在华(huá)尔(ěr)街(jiē)经(jīng)济学家和(hé)央行官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们并没有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公(gōng)用事(shì)业和(hé)基(jī)本(běn)消(xiāo)费品(pǐn)等(děng)在经济(jì)低迷(mí)时期被视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编的数据显示，同时(shí)做多和做空的(de)对冲基(jī)金已将其(qí)周期性股(gǔ)票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金(jīn)经理(lǐ)来(lái)说，他们对周期性公(gōng)司(这些(xiē)公司的命运取(qǔ)决于商业周期(qī)的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显(xiǎn)了主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去(qù)年10月(yuè)低点反(fǎn)弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行策略师表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储(chǔ)有能(néng)力通过积极的抗通胀行(x建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗íng)动实现软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明，专业人士(shì)持(chí)续看空股市。在美国银(yín)行4月份对基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金持有量保持在较高水平(píng)，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者(zhě)的(de)谨(jǐn)慎态(t建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗ài)度与基(jī)于图表信(xìn)号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市(shì)稳(wěn)步上涨和市场波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪基金和波动(dòng)性(xìng)目标基金等系(xì)统性资金管(guǎn)理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位(wèi)模型最能说(shuō)明这种分歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的(de)敞(chǎng)口已降至一(yī)年区间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市(shì)反弹的很大一部分归(guī)因于那些(xiē)对价格不敏建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗感的量(liàng)化(huà)投资(zī)者，他们别(bié)无(wú)选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月(yuè)的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指数几次(cì)突破4200点的尝试都(dōu)以失(shī)败告终，缺(quē)乏动(dòng)能可(kě)能会(huì)限制量(liàng)化基金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新一轮的(de)抛售(shòu)可能会(huì)促使量化基金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和(hé)企业财报也提振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业(yè)绩超出预(yù)期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不足以让美国企业重回(huí)增长轨道。就(jiù)连美联(lián)储官员(yuán)也预(yù)测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早(zǎo)地(dì)为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备而(ér)采(cǎi)取防(fáng)御措施，最终可能(néng)会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异(yì)彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下(xià)行(xíng)周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计(jì)，美(měi)国经济衰退将从第(dì)三季度开始(shǐ)。

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