国内“五一”假期来(lái)了，但海外市场(chǎng)风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在美国(guó)多项(xiàng)重要经济数据(jù)出炉(lú)后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救(jiù)助协(xié)议以维持该银行运营的希望在(zài)变得(dé)渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其(qí)第一季度(dù)存款(kuǎn)下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行(xíng)进行(xíng)协调会议(yì)，为第一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大范(fàn)围加强银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审(shěn)查报告中，美联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查员(yuán)未(wèi)能(néng)采取有(yǒu)力(lì)行(xíng)动解决硅谷银行(xíng)越(yuè)来越多的(de)问题。美(měi)联储负(fù)责(zé)金(jīn)融业(yè)监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击。他(tā)们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报(bào)告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有(yǒu)关(guān)。他说河北属于南方还是北方 河北属于北方吗，美联储监管者的错误(wù)部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了(le)对中等银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美联储的(de)文化(huà)转变似(shì)乎导致联储的(de)监管变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其银行业(yè)审查员已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存在导致(zhì)其(qí)倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自身河北属于南方还是北方 河北属于北方吗的(de)流程“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前(qián)累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银行的(de)三倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视(shì)了(le)范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来一直突(tū)破内部(bù)风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流动(dòng)性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露(lù)，美联储将重新审查，适用于(yú)资产超过(guò)千(qiān)亿美元(yuán)银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒(dào)闭表(biǎo)明(míng)，需(xū)要对范围更广泛的银行强化适(shì)用的标(biāo)准，联(lián)储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的(de)流动性规定(dìng)。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛的(de)银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券(quàn)的(de)未实现损益(yì)，以便让银行(xíng)的(de)资(zī)本要求(qiú)更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务状况和风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规划和风险管(guǎn)理不(bù)足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息(xī)，根(gēn)据美国(guó)白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜登批(pī)准内华(huá)达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本(běn)分担的基础上提供给州政府和符合条件的(de)地方(fāng)政府以(yǐ)及某(mǒu)些(xiē)私(sī)人非(fēi)营利组织，用(yòng)于(yú)受灾害(hài)影响(xiǎng)地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国和乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧(yōu)。具(jù)体措施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边措施。从欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数(shù)同比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是美(měi)联储(chǔ)青(qīng)睐的(de)通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布(bù)的数据再度印证了(le)美国(guó)通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布(bù)的一(yī)季度美(měi)国宏观经济(jì)数据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布的一季(jì)度核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初(chū)值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示(shì)出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比(bǐ)数(shù)据来看，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的(de)增速较去年(nián)四季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通(tōng)胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加(jiā)上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息(xī)基本(běn)不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多影响的(de)是年中美联(lián)储(chǔ)的(de)政策变化(huà)。

　　5月加息(xī)或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前(qián)美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的爆(bào)发(fā)以及一季度经济的回(huí)落(luò)，美国当前经济的河北属于南方还是北方 河北属于北方吗脆弱性以及(jí)下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这(zhè)意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大(dà)概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威(wēi)尔表(biǎo)态(tài)或(huò)将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的把控，且对未来(lái)加息的(de)态(tài)度或(huò)将更(gèng)加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后(hòu)发(fā)言两(liǎng)方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银(yín)行业危机引发的(de)信贷收(shōu)缩等(děng)方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于(yú)商品市场还是权益市场(chǎng)而(ér)言，均构成短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到(dào)通胀的(de)顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前(qián)金融以(yǐ)及经济风险(xiǎn)的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险还(hái)是长期(qī)风险(xiǎn)；三(sān)是(shì)美联(lián)储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依(yī)然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲线会(huì)加(jiā)深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下(xià)行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表示，由于当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息(xī)结(jié)果(guǒ)不会引起市(shì)场较大波动，但是(shì)对于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了(le)6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币(bì)政(zhèng)策迅(xùn)速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡(dàng)调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金属价格的压(yā)制边(biān)际(jì)减弱。同(tóng)时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限悬(xuán)而未决以及银行业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上述种种因素均对贵(guì)金属价(jià)格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市(shì)场和美联储对于后续货(huò)币政(zhèng)策之(zhī)间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就(jiù)业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势(shì)有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非农就(jiù)业人数(shù)还(hái)是(shì)失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈(yù)值(zhí)区(qū)间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落地后的一段时间内，市场仍(réng)然会延续上(shàng)述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以(yǐ)及银行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件落地(dì)后，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于年内降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属(shǔ)市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易(yì)结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要(yào)锚定的是(shì)美债实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及(jí)美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了(le)越来越(yuè)多的金融溢(yì)价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵(guì)金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出了一定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及(jí)欧美银行(xíng)业风险带来的(de)避险(xiǎn)情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力(lì)的回落压(yā)力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑(jí)。他(tā)认为(wèi)，当前市场对于(yú)美联储降(jiàng)息的(de)预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或(huò)将(jiāng)带(dài)来金银价格(gé)的进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据较多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地(dì)，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止过(guò)分押注(zhù)引发的风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低(dī)布(bù)局多单(dān)。”张(zhāng)晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议(yì)这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后(hòu)贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情，可根据美(měi)联储议息会(huì)议给(gěi)出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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