当前，市场投资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着更危(wēi)险(xiǎn)的(de)方向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会议后表示(shì)，这次(cì)会(huì)见并未就解决债务上(shàng)限问题达(dá)成任何有(yǒu)益(yì)意见，自己和国会(huì)其(qí)他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议(yì)长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试(shì)图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡(xī)的(de)此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限(xiàn)问题(tí)上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政(zhèng)部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮助财(cái)政部暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发(fā)出了债(zhài)务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若(ruò)国(guó)会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问题(tí)相关议(yì)案(àn)在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停(tíng)债务(wù)上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能(néng)在这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条件(jiàn)，共和(hé)党(dǎng)预计未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通(tōng)过后很快表(biǎo)示(shì)，这一(yī)将削减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美国银(yín)行业危机，美国(guó)监(jiān)管机(jī)构的第(dì)一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭(bì)之(zhī)前(qián)向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元(yuán)的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监管机构(gòu)已(yǐ)发(fā)现的(de)缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟(chí)缓(huǎn)，监管机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行(xíng)业的(de)这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是名(míng)副其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模(mó)很高的银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅(guī)谷银(yín)行破(pò)产(chǎn)事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规(guī)模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的关键因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未认定大量无(wú)保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加(jiā)，因(yīn)为拥有(yǒu)大(dà)量存款的(de)账户往往(wǎng)是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客(kè)户往往很少更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划(huà)要(yào)求银行考虑如夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处何管理社交媒体和实时提(tí)款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种为美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国(guó)经济和安(ān)全(quán)利(lì)益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良好管(guǎn)理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还(hái)包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石(shí)油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全(quán)线跌(diē)破前低支撑后，国内三(sān)大油脂(zhī)期货(huò)价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换(huàn夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大消费(fèi)基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压(yā)力(lì)后移(yí)，市场担忧豆油产(chǎn)量或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳(jiā)及(jí)后期大(dà)豆(dòu)高到港带来的累(lèi)库趋势压制，豆油整(zhěng)体一(yī)直是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持续去库的(de)加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖(tuō)泥带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场(chǎng)心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于(yú)马棕(zōng)4月供需(xū)数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵(kuí)油(yóu)大(dà)幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际(jì)需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比几乎(hū)持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万(wàn)—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上(shàng)周五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的(de)4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕库存或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人(rén)返乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱与各自(zì)的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其是(shì)美(měi)国经(jīng)济衰退及(jí)风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国内(nèi)商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹的重要环(huán)境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息，从(cóng)边(biān)际上缓(huǎn)解(jiě)了因(yīn)美国银行业(yè)危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济数据带来的(de)美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的持(chí)续性并(bìng)不乐(lè)观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具(jù)备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)或难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期(qī)，在(zài)业内人士(shì)看来，进入增库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季(jì)节(jié)性增产季(jì)，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马(mǎ)棕库(kù)存(cún)很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月(yuè)的去库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的(de)基础上，但在(zài)倒挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求(qiú)国(guó)高库存(cún)带来的(de)并不算好的出(chū)口前景下(xià)，后续产(chǎn)地库(kù)存累库倾向较强。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕(zōng)榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于(yú)正常季节性夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下(xià)旬，预计马棕5月全月的(de)产(chǎn)量环比增幅可(kě)能(néng)还会更(gèng)高，这预计(jì)将(jiāng)为马来(lái)西亚带来(lái)显著的累库(kù)压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两个月(yuè)油脂市(shì)场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大(dà)豆供给的节(jié)奏(zòu)但不会(huì)消化供应(yīng)压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么油(yóu)脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴(bā)西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截(jié)至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三(sān)周(zhōu)累库(kù)。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产(chǎn)地棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节(jié)后开(kāi)启累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料(liào)多数(shù)进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化(huà)对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期(qī)，市场需(xū)关注(zhù)巴西(xī)大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积(jī)预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及(jí)国(guó)际(jì)菜(cài)油葵油价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高(gāo)利息对(duì)大宗(zōng)商品需求传(chuán)导等影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应(yīng)改善的背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续(xù)性和高度。在(zài)侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力(lì)都是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待(dài)供需报(bào)告发布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空(kōng)单(dān)及菜棕价(jià)差做(zuò)扩。

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