用友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服(fú)务转型第二阶段进展明(míng)显不佳(jiā)。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创公司2001年5月上市以(yǐ)来单季最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是2020年以(yǐ)来连续第三(sān)年(n50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润ián)净利下(xià)滑。与此对应的(de)是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这(zhè)与用友网络(luò)3.0-I转型阶(jiē)段营收、净利同(tóng)步大增、股价大涨(zhǎng)的同向共振，大相迥异。

　　目(mù)前，用友网络股(gǔ)价为21.61元(yuán)，市值741.9亿(yì)元(yuán)。

　　上市(shì)23年来单(dān)季最大亏损(sǔn)

　　净(jìng)利连续三(sān)年下滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一季度报告，一季度(dù)实现营业(yè)收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于上市公司股东的(de)净亏损3.97亿元(yuán)，创该(gāi)公司2001年5月(yuè)上市(shì)以来(lái)单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布的(de)年报显示，2022年公(gōng)司营收(shōu)92.62亿元(yuán)，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元(yuán)，同(tóng)比下降69％。这是在(zài)2019年创下净利11.8亿元的历史最高点之后，用友网络连续第三年净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之(zhī)后，用友(yǒu)网络(luò)股价(jià)就总体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛(gé)卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网(wǎng)络在股价相(xiāng)对高点进行了(le)定增融资(zī)。此次定增吸(xī)引了(le)不少(shǎo)机构参与，包括(kuò)高毅、葛卫东等知(zhī)名机构和投资(zī)者。

　　2022年1月，用友网络披露定(dìng)增结(jié)果(guǒ)，增(zēng)发数量约1.7亿股，每股价(jià)格(gé)为31.95元，定增募(mù)资约53亿元。当时，在(zài)定增市场颇为活跃(yuè)的(de)私募大(dà)佬葛卫东，也参(cān)与了定增，投入(rù)资金约(yuē)2亿元。

　　但在定增结束之后，用友网络发(fā)布(bù)的2021年业(yè)绩明显不及(jí)市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网(wǎng)络的2022年各季度业绩更是连续爆雷：一季(jì)报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿(yì)元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利润(rùn)-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用(yòng)友网络(luò)的(de)股价从2022年(nián)2月37元的(de)高点(diǎn)，最低跌(diē)至2022年9月的(de)16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛(gé)卫东的(de)总持股(gǔ)数，也从2022年一季度的7626万股，到(dào)2022年三(sān)季度(dù)末(mò)退出前十大股东，在此期(qī)间(jiān)，其减持数(shù)量至(zhì)少有4100万股。其定(dìng)增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络(luò)股(gǔ)价(jià)大(dà)跌。

　　云(yún)服务转型第二阶段道阻且(qiě)长

　　在用友(yǒu)网络的发(fā)展历史(shǐ)上，其(qí)1.0阶段是通过财(cái)务软件服(fú)务企(qǐ)业(yè)的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软(ruǎn)件服务企(qǐ)业(yè)的信(xìn)息(xī)化，现在(zài)的3.0阶段是服务企业的(de)数(shù)智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务业务，引领中国企业级(jí)服(fú)务市场。在此基础上，公(gōng)司2020年进入新(xīn)的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略(lüè)目标是构建和运营全球领先的企业(yè)云服务平台(tái)。

　　2015年，用友网络(luò)正式发布(bù)了完全基(jī)于互联网架(jià)构的企业互联网开发(fā)平台。2017年以(yǐ)来，其(qí)云平台、财务云、人力(lì)云等云产品得(dé)到逐(zhú)步发展，各领域(yù)云上线(xiàn)运(yùn)营、逐步融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友BIP经历(lì)了第一个阶(jiē)段的”用友云”面世、云(yún)平台及(jí)领域(yù)服务快(kuài)速发(fā)展，第二个阶(jiē)段的(de)统一(yī)底座(zuò)和服务融合。2022年8月，经过6年的规(guī)模研(yán)发和(hé)持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发(fā)布(bù)，用友云(yún)进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看(kàn)，用友网(wǎng)络(luò)云服务转型取得了(le)较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业务实现(xiàn)收入(rù)63.53亿元，同(tóng)比(bǐ)增长19.4％，占(zhàn)总(zǒng)营收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要收入来源(yuán)并(bìng)继续扩大收入占比。

　　但从高端市场份额来看，用友却还是没有多(duō)大突破。《2021年(nián)中国工(gōng)业软件发展白皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软(ruǎn)件整(zhěng)体市占率超过70％，其中用友市占率达到(dào)40％。但(dàn)在(zài)高端ERP市(shì)场，国产(chǎn)ERP软件占有率仅有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市(shì)场(chǎng)曝出华为(wèi)将(jiāng)在4月启用自己研发的(de)MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股价直(zhí)接跌停。尽管华为目(mù)前仅为自用(yòng)，并不一(yī)定会面向外部(bù)市(shì)场提(tí)供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对用友在高端ERP软件(jiàn)市场竞争力(lì)信心(xīn)的严重不(bù)足，也反(fǎn)应了(le)其在高端市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体(tǐ)到财务和股(gǔ)价上(shàng)，在用(yòng)友网络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长的同时，净(jìng)利润(rùn)也在同时(shí)逐年(nián)增(z50只芦丁鸡一年利润，一只芦丁鸡成本利润ēng)长，且增幅远高(gāo)于营收增幅。对应到股价上，在此期间，用友网络股价大(dà)涨约8倍。

　　但在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型的第二阶(jiē)段，即2020年至(zhì)今，其营(yíng)收(shōu)仅仅(jǐn)小幅(fú)增长(zhǎng)，几乎可以说(shuō)是踏步(bù)不(bù)前，净利润却大(dà)幅下跌，股(gǔ)价也因此(cǐ)大(dà)跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还(hái)是有很大的提(tí)升空间(jiān)。但从目前(qián)的情况来看(kàn)，用友3.0的(de)第二(èr)阶段，道阻且长(zhǎng)。

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