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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得(dé)不(bù)进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己将观望一(yī)定时间，看看经(jīng)济数(shù)据(jù)表现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采取(qǔ)的(de)激进政策(cè)遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但目前(qián)还(hái)不清楚通(tōng)胀是否处于通(tōng)往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下(xià)降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联储仍(réng)然(rán)可以(yǐ)实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济严(yán)重下滑(huá)的情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是(shì)基线情(qíng)景(jǐng)。我认(rèn)为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之(zhī)称，但(dàn)今年在联(lián)邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票(piào)权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作15日正式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通合作(zuò)（即 “互换通(tōng)”）的(de)各(gè)项准备工(gōng)作(zuò)进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下(xià)的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是(shì)香港及其他(tā)国家和地区的境外投(tóu)资者(zhě)经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设(shè)施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等(děng)方面互联互通的机(jī)制安排，参与内地银行间(jiān)金(jīn)融衍生品市场。初(chū)期可(kě)交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币(bì)种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资(zī)者需(xū)与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协(xié)议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的(de)清(qīng)算会员或该类(lèi)会员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互换通”的(de)境外投资者为符合人民(mín)银行(xíng)要(yào)求并完成内地(dì)银行间债券市(shì)场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外结算公(gōng)司的清(qīng)算会员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初(chū)期(qī)全市(shì)场每日(rì)交易净限额为(wèi)200亿元人民币，清(qīng)算限额为(wèi)40亿(yì)元人(rén)民币，后续可(kě)根据市(shì)场情况适时调(diào)整额度(dù)。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌(wū)龙”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原(yuán)因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交易处理(lǐ)情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业(yè)股(gǔ)份有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债(zhài)券交易规(guī)则(zé)》第一百三十条等(děng)相(xiāng)关规定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正常进(jìn)行。<踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮/p>

　　对(duì)于该事件的(de)发生，上交所深表(biǎo)歉意，并(bìng)将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出(chū)尽后，市(shì)场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市(shì)场(chǎng)连(lián)涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美联储继续(xù)加息预期(qī)以(yǐ)及欧美银(yín)行业危机的继(jì)续发酵(jiào)，国际原油价格大幅(fú)下(xià)挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预期加息25个基点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也(yě)可能是本轮(lún)紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲央行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内(nèi)棕榈油库存连续下降(jiàng)支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大(dà)豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推动的(de)。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的(de)利(lì)多(duō)预(yù)期。油(yóu)脂相(xiāng)关上市企业一季度(dù)业绩(jì)大(dà)增，多(duō)因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前踢足球可以长高个子吗，为什么踢足球的个子矮(qián)三天日均(jūn)发送(sòng)人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一轮(lún)补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一(yī)方(fāng)面(miàn)，国内大(dà)豆压榨(zhà)企(qǐ)业5月上旬(xún)仍出(chū)现不(bù)同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环(huán)比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预(yù)期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本(běn)周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月(yuè)度环比下降(jiàng)，且(qiě)产量(liàng)降(jiàng)幅(fú)不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在(zài)价格持续下跌后，利(lì)空(kōng)落地效应以及(jí)机(jī)构对于(yú)4月马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超预(yù)期下(xià)降的乐观(guān)情绪，推动(dòng)期(qī)价(jià)快速反弹，而库(kù)存(cún)预估下降的(de)原因(yīn)来(lái)自于马来(lái)西亚(yà)国内消费需(xū)求的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动(dòng)内盘油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油(yóu)自身(shēn)基本面供应(yīng)增加的利(lì)空因素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国(guó)内使用(yòng)量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存(cún)也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最低水平(píng)。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚(yà)和(hé)国内棕榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因(yīn)各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降的主要原(yuán)因来自于产量的季节(jié)性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的(de)棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控(kòng)措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的(de)增(zēng)加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大增强(qiáng)，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中(zhōng)国棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出(chū)口政策(cè)出现(xiàn)调(diào)整，将允许更多的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同程度下(xià)降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费(fèi)和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无(wú)法(fǎ)满足(zú)当(dāng)月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂以(yǐ)及需求(qiú)国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的(de)主要(yào)原因。后期(qī)随着(zhe)产量季节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是(shì)供(gōng)需(xū)双重推(tuī)动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压(yā)力下降，月均到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的(de)是(shì)，国内油脂(zhī)餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这至少需要产地库存(cún)压力(lì)明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更(gèng)长的(de)年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油有(yǒu)望逐步进入(rù)中(zhōng)期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持(chí)续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国银(yín)行业的任何(hé)可(kě)能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说(shuō)，目前基本面仍然多(duō)空(kōng)交织。当前年度加(jiā)拿(ná)大油菜籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆(dòu)大(dà)量(liàng)到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种带来(lái)压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的(de)油(yóu)粕(pò)比和当前年度南美(měi)大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平。在(zài)此情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势(shì)，单边(biān)行情仍(réng)将(jiāng)比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联(lián)储(chǔ)加息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食(shí)用消(xiāo)费(fèi)各占一(yī)半，但各国生物(wù)柴油(yóu)政策比例一段时期内是(shì)固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价格波动仍(réng)然将起到(dào)主导(dǎo)作用。

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