尽(jǐn)管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大年 机(jī)构预计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电子自年(nián)初以来(lái)的(de)涨幅分(fēn)别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现(xiàn)。由(yóu)于今年出(chū)现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额(é)收益，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若(ruò)参(cān)考历史的调整时间和(hé)幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一(yī)波(bō)明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月奶茶色口红适合什么肤色的人，肉桂奶茶色口红适合什么肤色，幅度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份(fèn)到(dào)九(jiǔ)、十(shí)月(yuè)份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提(tí)前到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早，见底也(yě)比较早是4月(yuè)初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学习效应的(de)推动下(xià)，盛夏攻势开始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士(shì)预计，基本在一季报披露结(jié)束后，假设(shè)按此(cǐ)速(sù)度再调整一段时间，估(gū)计在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机(jī)转电子(zi)（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势以(yǐ)及(jí)政(zhèng)府(fǔ)支(zhī)持力度(dù)进一步加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势(shì)还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机(jī)占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按照历(lì)史经(jīng)验，要么计算机转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的部(bù)分消费板块，电子(zi)行业(yè)有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服(fú)务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和基础。数据(jù)量(liàng)和算力(lì)的(de)提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带来了机会(huì)。国(guó)海证券同样(yàng)在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的(de)判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务(wù)器(qì)以及(jí)光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估(gū)值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替(tì)代速度(dù)加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增(zēng)量(liàng)需求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙(lóng)头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光(guāng)器(qì)件核心供应商天孚(fú)通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金证券樊(fán)志远在(zài)4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务(wù)器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用(yòng)的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即(jí)，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相关(guān)电子产品，广发策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防等(děng)终端设(shè)备(bèi)打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注(zhù)消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备及服(fú)务(wù)器产业(yè)链。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括海康威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山精密等。

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