如果要论二季度(dù)迄今，全(quán)球(qiú)股票市(shì)场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一(yī)步强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创(chuàng)下(xià)了(le)自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率(lǜ)先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是(shì)在(zài)全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市(shì)场的(de)投资(zī)者而(ér)言，近来提(tí)到日股的(de)优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本(běn)市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是(shì)巴(bā)菲特进(jìn)一步增持(chí)了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令(lìng)越来越多(duō)的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然(rán)没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人们(men)对日股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成(chéng)为了日本股票(piào)的(de)净买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根(gēn)据(jù)交易(yì)所的数据(jù)，在截至5月12日(rì)的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初(chū)期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了日本(běn)股市(shì)作为避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票(piào)给人的长期低迷印(yìn)象正在(zài)减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日(rì)元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日(rì)本五大商(shāng)社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越(yuè)多(duō)平(píng)时不太关(guān)注日本(běn)市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看(kàn)到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始(shǐ)调查其中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买入又进(jìn)一步(bù)促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特(tè)的(de)策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也存(cún)在着(zhe)在国(guó)际市(shì)场(chǎng)上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲(fēi)特相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美(měi)国科技股的情况下(xià)实现的(de)。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito三大球和三小球分别是什么 三大球的起源等(děng)人在周二(èr)的一份报(bào)告(gào)中也表示，“外资的回(huí)归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者(zhě)今年对日(rì)本产(chǎn)生(shēng)兴趣(qù)之(zhī)前，他(tā)们(men)此前在这(zhè)片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避险和(hé)多元(yuán)化(huà)分(fēn)散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场(chǎng)的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超(chāo)全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼(yǎn)下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源于治理(lǐ)标准(zhǔn)的提高(gāo)，以及企业部门(mén)推(tuī)动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日(rì)本(běn)多(duō)年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革(gé)最初(chū)由已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至(zhì)今年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表(biǎo)上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分(fēn)股公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股(gǔ)账面价(jià)值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供(gōng)了更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交易所(suǒ)为了改变(biàn)股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企业在意识(shí)到(dào)资(zī)本成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并(bìng)公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力(lì)争“早日(rì)实现市(shì)净(jìng)率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划和股票回购，股价随(suí)后(hòu)大(dà)涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业在近期公(gōng)布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的股票(piào)回购计(jì)划(huà)。不(bù)少分(fēn)析师预计，三大球和三小球分别是什么 三大球的起源到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购规模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛(shèng)首席日本股票(piào)策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多(duō)海(hǎi)外投资者的(de)共(gòng)鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交易所这些(xiē)变化的(de)推动下，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑(huò)的(de)交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前(qián)与(yǔ)股(gǔ)东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两(liǎng)年(nián)在(zài)这方面(miàn)发生的(de)事情比过去30年还(hái)要(yào)多(duō)”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本(běn)回(huí)报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日(rì)股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走马(mǎ)上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未(wèi)改变其大规(guī)模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和男依(yī)然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济(jì)的(de)表现(xiàn)目前也相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率增(zēng)长(zhǎng)1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制(zhì)，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师(shī)在报(bào)告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划和日(rì)本央(yāng)行持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发三大球和三小球分别是什么 三大球的起源展组织的经(jīng)济前(qián)景指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本(běn)第三大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业(yè)预计(jì)利润将增长。以内需为导(dǎo)向(xiàng)的企业正受(shòu)益(yì)于入(rù)境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银(yín)行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也(yě)认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的(de)涨势(shì)或将(jiāng)延续(xù)下(xià)去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治理的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催化(huà)剂。

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