当前(qián)，市场投资者(zhě)正(zhèng)在担(dān)忧，眼下美(měi)国(guó)政府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务(wù)上限问题与总统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示，这次会见并未就解(jiě)决债务(wù)上限问题达成任何有益意(yì)见，自(zì)己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日(rì)再(zài)次(cì)与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国(guó)总统拜登在白宫(gōng)与国会众议(yì)院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两党围绕(rào)美国(guó)31.4万(wàn)亿美(měi)元债(zhài)务上限(xiàn)问题长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领袖、民(mín)主党人查克·舒默、参(cān)议(yì)院共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启(qǐ)动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了(le)债务(wù)违(wéi)约可能(néng)期(qī)限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把债(zhài)务(wù)上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未(wèi)来十年内将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过(guò)后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如(rú)国会(huì)不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金(jīn)融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布(bù)报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第(dì)一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的(de)存款。同时(shí)，其(qí)工作人员(yuán)也没(méi)有意识到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美(měi)国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监(jiān)督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称(chēng)，加(jiā)州监管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的(de)存款规模很高的银(yín)行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的(de)存款规(guī)模较(jiào)高是促成银(yín)行挤兑(duì)的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告(gào)指(zhǐ)出，在过去(qù)，监管机构并未认定大量(liàng)无保险存款一(yī)定意味着风险增加(jiā)，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款的账户(hù)往往是由(yóu)企业(yè)客户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实(shí)时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美(měi)国政(zhèng)府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补(bǔ)计(jì)划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二(èr)表示：美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大价值并保护(hù)美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕(zōng)榈油连(lián)续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开(kāi)盘一度全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三(sān)大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货价格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交(jiāo)易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切(qiè)换(huàn)到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转换到(dào)近月，反映了市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团预测五一堂一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排食订座率(lǜ)同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且(qiě)认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯雪(xuě)玲(líng)表(biǎo)示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港(gǎng)带来的(de)累(lèi)库趋势(shì)压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受到(dào)需(xū)求难(nán)以(yǐ)消化(huà)供(gōng)给(gěi)的压(yā)制，前期(qī)表(biǎo)现弱势(shì)但在(zài)加拿大题材出(chū)现(xiàn)后(hòu)反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续(xù)去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应了前期超跌后(hòu)的市场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步(bù)支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的(de)反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)近期的(de)价(jià)格(gé)优(yōu)势相(xiāng)比(bǐ)豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透(tòu)预(yù)估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨(dūn)，已经是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于(yú)当月假期较多(duō)，工作日偏少。因马来(lái)种植园的(de)印尼工人(rén)要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)环比数据有(yǒu)偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说(shu一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排ō)。

　　在业内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的(de)重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美(měi)国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环(huán)境（欧(ōu)美(měi)经济衰退(tuì)预(yù)期、美国银行(xíng)业危机(jī)、美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大(dà)豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目(mù)前(qián)播种顺利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于(yú)季(jì)节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市(shì)等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢(láo) 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看(kàn)，在油脂供(gōng)应(yīng)改(gǎi)善(shàn)倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我们预期油(yóu)脂很难具备(bèi)持续的上行基础，此轮超跌反弹或难持(chí)续太(tài)久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增(zēng)库(kù)周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入增库周(zhōu)期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制油脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期(qī)产地库(kù)存(cún)趋向回(huí)升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低(dī)的基(jī)础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差及主需(xū)求国高库存带来的(de)并不算好的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续(xù)去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有着超于正(zhèng)常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全(quán)月(yuè)的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚带(dài)来显著的累库压力(lì)，不利于产(chǎn)地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂(zhī)市场累库(kù)为主，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只影响(xiǎng)大(dà)豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月(yuè)国内大豆(dòu)月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回(huí)升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度(dù)来(lái)看，整体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利(lì)润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会(huì)限(xiàn)制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆(dòu)贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注(zhù)的是，宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散，全球(qiú)经济(jì)预期、美高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需(xū)求传导等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人(rén)士不(bù)看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做扩。

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