本周，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连跌(diē)6天的逼(bī)空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来(lái)看，A股春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对下行更多是受(shòu)中概股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约(yuē)3％，上行(xíng)通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是(shì)外围股市下跌的风险输入(rù)。作为同(tóng)股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数(shù)兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中企指数和恒生指数过(guò)去3个月(yuè)表现为(wèi)全(quán)球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰(fēng)值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联(lián)储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金(jīn)从新兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中(zhōng)国(guó)股票评级从高配(pèi)下调为中(zhōng)性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季(jì)上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示(shì)着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率(lǜ)观测(cè)器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国(guó)对策(cè)是：以1930年大萧(xiāo)条以来最快(kuài)速(sù)度紧缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供(gōng)应量(liàng)（未经季节性(xìng)调(diào)整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且是连续(xù)第(dì)四(sì)个月收缩(suō)。美联储加息导致金(jīn)融资产盈利(lì)缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应(yīng)加剧，在全球金(jīn)融市场催生戴(dài)维(wéi)斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和(hé)银行股(gǔ)价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的总(zǒng)市(shì)值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一(yī)季度末，其实(shí)际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业(yè)危机频(pín)现，让A股机构(gòu)不再抱(bào)团银行股，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行(xíng)等(děng)承压，相较(jiào)而(ér)言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值体(tǐ)系”开始(shǐ)风(fēng)行，市场风格(gé)转换。但二者市净率(lǜ)远高于行业(yè)均值，难(nán)以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综指，年K线(xiàn)已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍(bèi)，堪称(chēng)估值洼地，而沪(hù)深京(jīng)三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市(shì)场(chǎng)均值，已是国家资(zī)本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示(shì)：“无论从市(shì)盈(yíng)率还(hái)是市(shì)净率(lǜ)等指标看，当前A股的(de)估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似(shì)表(biǎo)态(tài)无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市(shì)值取代(dài)贵州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩(jì)优概念让(ràng)其(qí)成(chéng)为中特估龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带(dài)来的(de)财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序(xù)幕。

　　自从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上涨的年份分别(bié)为18次和(hé)17次，二者同时上涨(zhǎng)的(de)年份(fèn)有11次(cì)。自(zì)2008年(nián)至去(qù)年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下(xià)，自从(cóng)2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红五月行情能(néng)否再(zài)现？关(guān)键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联(lián)网指数能(néng)否维持(chí)强势行(xíng)情(qíng)。二是作为A股(gǔ)第二大行业(yè)指数，电气设(shè)备(bèi)板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市(shì)春夏秋冬春为首下联是什么，春夏秋冬春为首下联怎么对单日(rì)成交始终维持(chí)在万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮(cháo)，只是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后(hòu)市即使考验(yàn)3200点(diǎn)附近的半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下跌(diē)空间(jiān)亦不大。

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