北京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度股东大会。公司(sī)董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了(le)来自全球投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选择，是放(fàng)弃第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二辆车。这是消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没(méi)有(yǒu)一家公司(sī)可以与台积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读者(zhě)能(néng)够在第一时间(jiān)获取本次股东会最(zuì)新观(guān)点，筛选出(chū)40条核(hé)心精华内(nèi)容，以飨读者。

　　重点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克(kè)希尔买卡车加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分成(chéng)三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好(hǎo)，第二(èr)个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家(jiā)很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权(quán)提高到80％，并导致我们在(zài)财(cái)务报(bào)表中充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔玛的分(fēn)销做(zuò)的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给它(tā)，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃(wò)尔玛(mǎ)购(gòu)买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能(néng)够(gòu)拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔玛一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的(de)喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面(miàn)临的问题不在于是(shì)否(fǒu)开(kāi)新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌(pái)推向全球做过(guò)很多尝(cháng)试，每(měi)次我们都是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来(lái)发(fā)现(xiàn)还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如(rú)疫(yì)情(qíng)前有70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来临(lín)，客(kè)流量减(jiǎn)少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收(shōu)购动视暴(bào)雪的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出色了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对(duì)其(qí)的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管(guǎn)要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写明了(le)。至(zhì)于微软，我认为他(tā)们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这(zhè)并不代表他们最(zuì)终一(yī)定会成功(gōng)，这(zhè)也不是愿意多花钱(qián)就能(néng)解决的问题。我还不清楚(chǔ)最(zuì)终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源(yuán)业务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴(bā)菲特高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的(de)股份占比不(bù)高，但每(měi)年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的习(xí)惯。如(rú)果让消费者选是(shì)放弃(qì)买手机(jī)还是(shì)放弃(qì)买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋势(shì)会如何发(fā)展，但(dàn)我们(men)知道什么(me)是正确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在消费(fèi)者(zhě)行为(wèi)方面(miàn)做一定(dìng)的预测，以及它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数人(rén)可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资(zī)者(zhě)对于苹(píng)果占伯(bó)克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示(shì)担(dān)忧(yōu)，认为这已经接近了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机(jī)会(huì)的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式(shì)更好(hǎo)。消费者花钱的(de)时候都有自己(jǐ)的(de)喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆车(chē)。我认(rèn)为，如果(guǒ)他(tā)们要(yào)么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解(jiě)伯克希尔在一个季(jì)度内快速买(mǎi)入卖出台积电(diàn)的原因。在(zài)问答环(huán)节，巴菲特对(duì)此进行了说明(míng)，在他看(kàn)来(lái)台积电是世(shì)界范围(wéi)内管理最完善且最(zuì)重要的公(gōng)司之(zhī)一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后(hòu)也(yě)不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要(yào)提高(gāo)美国的芯片产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它(tā)只能留在（中国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们(men)没有一家公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。何况它们(men)还(hái)拥有一位91岁的(de)创始(shǐ)人，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是(shì)否认为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华(huá)。所以，他高估了(le)一(yī)个(gè)不需要高估就能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标(biāo)。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我不(bù)想要那么多的(de)失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克(kè)需(xū)要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢(huān)我(wǒ)现在(zài)的生活方式，我不(bù)喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他(tā)也不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一(yī)段时间内，我(wǒ)和查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难了。例(lì)如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福特看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽车公司还(hái)会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但(dàn)事实(shí)也并非如此，法拉(lā)利(lì)就处(chù)于(yú)一个(gè)特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的(de)行(xíng)业，但(dàn)电动汽(qì)车即将大获(huò)成功。现在(zài)它带(dài)来了巨大的(de)成本和巨大的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢(huān)巨大(dà)的资金成(chéng)本和巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在(zài)回(huí)答新(xīn)加坡投资者(zhě)关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉得(dé)用(yòng)人可能更好，因(yīn)为人工智能(néng)并不能取(qǔ)代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特(tè)也(yě)表示，人工智能虽然(rán)可(kě)以做一些令人惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾(céng)带(dài)我去看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是(shì)好的，但很(hěn)多(duō)事情(qíng)是不能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全(quán)世(shì)界，但它并不能(néng)改变人类的思维(wéi)和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技(jì)术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机会在(zài)相对降低，但(dàn)这并不代表没有投(tóu)资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源等领(lǐng)域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的(de)技术，因此(cǐ)，在这其中会(huì)存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新能(néng)源方面

　　做了(le)很多投入(rù)，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希(xī)尔能源(yuán)这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些(xiē)环境方(fāng)面(miàn)的问题(tí)。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们(men)在(zài)这(zhè)个(gè)方面做了非(fēi)常多的投入(rù)。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关(guān)注(zhù)证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非(fēi)保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在(zài)正(zhèng)在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的(de)公(gōng)共事(shì)业公司，我们希望能(néng)够(gòu)在全国的每一个州(zhōu)制(zhì)定(dìng)不同(tóng)的(de)计划，然后将这些计(jì)划进行整合。我们也(yě)将我(wǒ)们的目(mù)标进行(xíng)了同(tóng)步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与2005年(nián)相比能(néng)够降低(dī)50％。这(zhè)是我(wǒ)们(men)在公共事业(yè)方(fāng)面(miàn)希望能够取得的成绩，但这个过程是不(bù)容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资(zī)者提出的(de)硅谷银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难性的(de)，即使联(lián)邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像(xiàng)他(tā)们不会(huì)让(ràng)债务上限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的(de)后续问题会(huì)扰乱世(shì)界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧，

　　这是不(bù)应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了(le)工作(zuò)。不(bù)过(guò)，这些年来，银(yín)行系统(tǒng)发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时，我们做了一件非(fēi)常明(míng)智(zhì)的事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则(zé)

　　导(dǎo)致银行(xíng)系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金(jīn)要求的(de)责任(rèn)。他们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为(wèi)我们(men)都(dōu)知道，借了很多钱的(de)人会给银行(xíng)系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引发了(le)严重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍在(zài)批评(píng)美联(lián)储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问题不(bù)在(zài)美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他(tā)们正在履行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很(hěn)乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世(shì)界(jiè)大战中付出了(le)代价(jià)。我们(men)每个人，包括(kuò)学校的孩子和(hé)其他(tā)人(rén)，也包(bāo)括我自(zì)己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄(xù)债(zhài)券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新(xīn)发(fā)明，但它需(xū)要有(yǒu)旧的(de)价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为(wèi)在目(mù)前的情况下，可能会发生(shēng)很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造(zào)问题的人(rén)。如果他们承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的(de)行(xíng)为方式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循健全的银(yín)行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行(xíng)可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们(men)对货(huò)币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不到任(rèn)何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清楚，但是他(tā)也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并没有人(rén)知道需要印多少数额的货币才能解(jiě)决问题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会对(duì)货(huò)币(bì)失去信(xìn)心，他们的(de)行为方式(shì)可(kě)能会完全不同。我(wǒ)们无法(fǎ)预测(cè)，但我们(men)知(zhī)道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关(guān)于大(dà)周(zhōu)期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很(hěn)多上市公司(sī)涉及保险业(yè)务，但没有一家是自己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽然(rán)有人(rén)诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在我(wǒ)们看来，其依然是(shì)一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖(gài)可在(zài)技术方面需要做的工(gōng)作要(yào)比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一(yī)季度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好，这背后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是(shì)减少了前一年的保险准备金，其(qí)次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在(zài)远程信(xìn)息处理方(fāng)面，盖可也取得了长足的(de)进步(bù)。

　　23池子为什么被封杀.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不(bù)特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业地产损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是(shì)否会在商(shāng)业地(dì)产领(lǐng)域更活跃时？巴菲(fēi)特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地(dì)产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不(bù)会受(shòu)到不(bù)良贷款等一(yī)系(xì)列负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人(rén)们总是(shì)喜欢买没有追索权(quán)的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营

　　在回答有投资(zī)者提出的伯灵顿北方(fāng)圣(shèng)太(tài)菲(fēi)铁路(lù)公司面临(lín)的机(jī)遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经历(lì)了一段困难(nán)时(shí)间，但好在(zài)我们走出疫(yì)情和供应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问(wèn)题(tí)和其他一些(xiē)问(wèn)题。我们的团(tuán)队优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户提(tí)供(gōng)可持(chí)续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的(de)历(lì)史(shǐ)上

　　没(méi)有一次情(qíng)绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在回(huí)答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活(huó)中谁都不(bù)想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资(zī)或商(shāng)业决(jué)定(dìng)时成(chéng)为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希(xī)尔(ěr)投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更多的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的(de池子为什么被封杀)份(fèn)额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增(zēng)加，而(ér)投(tóu)资者不需要花(huā)任何钱(qián)。我们投资并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过300亿(yì)美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非(fēi)常有限(xiàn)的(de)

　　关于是否对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为什么(me)要派发(fā)现金？我们感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟大的(de)企业(yè)。我们可(kě)以做到以500亿或(huò)750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一(yī)家价值1000亿美元的(de)公(gōng)司(sī)。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们(men)一样达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再次发(fā)生。但问题是，我们收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的，所以当一家(jiā)好(hǎo)公司面临被卖掉的(de)时候，我们(men)需要(yào)足够的资金。但我们(men)的股东可能会把股票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无法做(zuò)什么让股价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的(de)钱(qián)，我(wǒ)们正在用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期(qī)防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对(duì)此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的企业(yè)不多，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一些(xiē)，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年(nián)试(shì)图涉足百(bǎi)货(huò)商店业务时，我(wǒ)们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在试(shì)图洞(dòng)悉的是消费者(zhě)的行为，我们(men)不能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那也(yě)能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关(guān)于投资人关注的接班(bān)人话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔(ěr)一定会继承我的工(gōng)作，当然现在(zài)我还在位，格雷格的主要价(jià)值是可以把一(yī)些事情做(zuò)得更好(hǎo)，或(huò)者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做(zuò)出最终决(jué)定的那个人。未(wèi)来(lái)我们还需(xū)要(yào)更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些人不足(zú)够(gòu)聪(cōng)明，我们(men)是绝不会让(ràng)他(tā)们接替(tì)我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优(yōu)秀在于(yú)从(cóng)不会(huì)频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他(tā)大(dà)型(xíng)公司，伯克希尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一(yī)，是从不(bù)会频繁(fán)更换经(jīng)理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的十大最(zuì)佳保险经理人(rén)之(zhī)一，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝试改变(biàn)一个体系(xì)，而总是会(huì)去改(gǎi)善(shàn)一个体系(xì)。我很享受与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊(liáo)天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到(dào)了为何到访(fǎng)日本(běn)，并(bìng)参观五大商社(shè)。“我去(qù)那里(lǐ)的部分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那(nà)些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信(xìn)的投(tóu)资机会，一直是非常好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。我(wǒ)很喜欢这些公(gōng)司的文化和历史(shǐ)。我(wǒ)们对五大(dà)商社的(de)两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克希(xī)尔(ěr)的(de)发(fā)展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家公(gōng)司仍(réng)能被股(gǔ)东们眷顾(gù)，并且(qiě)为(wèi)社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限(xiàn)的资(zī)本和大量的(de)人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆(mǔ)1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公(gōng)司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资产(chǎn)而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔的资本(běn)还是(shì)会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多，也(yě)仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀(xiù)的回购(gòu)计划框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因为(wèi)股票回购将(jiāng)同时对股东和公(gōng)司(sī)自身的运(yùn)营产生益处，如(rú)果(guǒ)资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会(huì)成为活(huó)跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生的(de)路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规划的问题时，巴菲(fēi)特说，在(zài)伯克希(xī)尔，只要把某几只(zhǐ)股票(piào)拿好就(jiù)行，但这并(bìng)不适(shì)合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他(tā)们(men)出生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可(kě)以(yǐ)写(xiě)一下讣(fù)告(gào)，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭(tíng)，它(tā)们(men)在财产规划分(fēn)配上都存在各(gè)自的问题。我年事(shì)已高，可(kě)我并没有签过遗(yí)嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子的理解以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁(suì)的不同(tóng)时(shí)期来(lái)做，效(xiào)果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩(hái)子(zi)透露(lù)任何遗嘱有关的事情，而(ér)有些(xiē)人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比如在他们的(de)成(chéng)长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很(hěn)简单(dān)，比如(rú)花(huā)钱要量(liàng)入为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人和(hé)活动；要(yào)活(huó)到老学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果(guǒ)你能做到这(zhè)一(yī)切，那你一定会成功。如果做不(bù)到，成功就(jiù)需要更多(duō)的(de)运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的(de)命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业(yè)务中没有困难，我(wǒ)们(men)都非(fēi)常热爱自(zì)己的事业。每(měi)天早上起床(chuáng)时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和(hé)一(yī)群(qún)我(wǒ)喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方(fāng)，而且我上班通勤也只需要约5分钟的路程(chéng)，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没有(yǒu)什么能比这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴(bā)菲特再度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上对他(tā)产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他(tā)的书中写下一些(xiē)非常(cháng)有说服力的(de)话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱(ài)的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪明(míng)的(de)投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的(de)想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看(kàn)这本(běn)书的排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上(shàng)排在差不多第300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪(nǎ)里(lǐ)再(zài)找一本书在其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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