本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点关口(kǒu)之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多(duō)是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔(tù)年股市走过(guò)3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾(wěi)巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜(bǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香(xiāng)港中企(qǐ)指(zhǐ)数(shù)和恒生指数(shù)过去3个月(yuè)表(biǎo)现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低(dī)迷，主因是美联储加(jiā)息在(zài)即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联(lián)银(yín)行日前将中国股票评(píng)级(jí)从高配下(xià)调(diào)为中性(xìng)。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年(nián)首季，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和(hé)能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季上(shàng)升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数(shù)据预示着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在(zài)必行(xíng)。英为财情的(de)美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对(duì)策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最快速(sù)度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经(jīng)季(jì)节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅(fú)，且是连续第(dì)四女生工资多少算正常，女生工资多少算正常个月收缩。美联(lián)储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在全(quán)球(qiú)金(jīn)融(róng)市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美(měi)国银行(xíng)业又一(yī)张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价(jià)周三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团(tuán)银行股(gǔ)，银行部(bù)分龙(lóng)头(tóu)股招行等承压，相(xiāng)较而言，工商(shāng)银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)9.5％。

　　招行(xíng)和宁波银行股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二者虎年(nián)最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国(guó)特色估(gū)值体系”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但二(èr)者市净率远高于(yú)行业均值，难以(yǐ)赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的回购预期(qī)。

　　通(tōng)达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中(zhōng)字头指数(shù)年内上涨11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪(hù)综指(zhǐ)，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其(qí)市盈(yíng)率和市净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪(hù)深(shēn)京(jīng)三市(shì)A股(gǔ)的市盈(yíng)率和市(shì)净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来看，让央企国企估(gū)值(zhí)回(huí)归市(shì)场均(jūn)值，已(yǐ)是国家资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论(lùn)从(cóng)市(shì)盈率还是市(shì)净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市值“一(yī)哥”的中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式(shì)牛市带(dài)来的财富(fù)记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开15只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)的(de)涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自(zì)从(cóng)1991年以来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年(nián)里，红五月出现(xiàn)7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红(hóng)4次，5月份这个风(fēng)向标(biāo)已不(bù)太(tài)灵光。相比(bǐ)之下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆(jiē)飘(piāo)红。截至周(zhōu女生工资多少算正常，女生工资女生工资多少算正常，女生工资多少算正常多少算正常)四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科(kē)技股(gǔ)为主题的红五月(yuè)行情能否再现？关(guān)键在要看两点：一是年(nián)内上涨逾53％的(de)互联(lián)网指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势行情。二是作为(wèi)A股(gǔ)第(dì)二大(dà)行业指数，电(diàn)气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单日(rì)成交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未(wèi)退潮(cháo)，只(zhǐ)是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到(dào)W形整理格局，后市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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