调油逻辑提振成本(běn)价格，从(cóng)而能够推升芳烃价格，去年二(èr)季度芳烃市(shì)场的热度(dù)之高也(yě)正是由这(zhè)个逻辑主导。然而，今年与去年的步调明显(xiǎn)不一。期货日报记者观(guān)察到，同为(wèi)芳烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货(huò)盘面已连(lián)续(xù)出现了中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥9连跌，从走势上来看，两品种的表现远超市场预期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力(lì)合约收于5620元/吨，较4月17日收盘(pán)价下跌(diē)372元(yuán)/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元(yuán)/吨，较4月17日(rì)收盘(pán)价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种PTA、苯(běn)乙烯持续阴跌，主要原因在于两(liǎng)方面(miàn)，一(yī)方面由于(yú)近期原(yuán)油大跌，另(lìng)一方(fāng)面(miàn)近期(qī)成品(pǐn)油裂(liè)差下(xià)跌。”一德期(qī)货分析师郑邮飞(fēi)表示，由于欧(ōu)美的滞涨格局，以及美国的加息预期，需求(qiú)羸弱，市场对于(yú)衰退的预期(qī)再(zài)起。而原油供(gōng)应端的(de)OPEC+减产还没(méi)有落地，原油(yóu)近期回补前(qián)期(qī)缺(quē)口后(hòu)继续下(xià)行，对于化工(gōng)特别是(shì)与之相关性相对较强的PTA形成(chéng)成本塌陷。成品油裂差方面，近期美国汽柴油裂(liè)差出(chū)现下滑，同(tóng)时美国(guó)汽油(yóu)库存在4月份去库速率减(jiǎn)缓，使得市场对(duì)于美国(guó)调油(yóu)需求的预期边际弱(ruò)化，对于芳(fāng)烃的支(zhī)撑(chēng)走弱(ruò)。

　　采访中，记者了解(jiě)到，美国夏(xià)油对于辛烷值(zhí)的需求支撑(chēng)起了(le)芳烃(tīng)调油的逻辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市场走势相对偏弱，且(qiě)去(qù)年调油逻辑发生(shēng)的时(shí)间在(zài)5月发酵(jiào)、6月初达到顶峰，今年调油逻辑(jí)是在汽油旺季到(dào)来之前。

　　物产中大期货能化组组长(zhǎng)谢(xiè)雯表示(shì)，发生这一现象的(de)原(yuán)因更多(duō)是始于路径(jìng)依赖(lài)，去(qù)年极(jí)端的调(diào)油行(xíng)情(qíng)使得市场预(yù)期今年调油(yóu)逻辑发生的(de)概(gài)率仍较大，调(diào)油商提前准(zhǔn)备原(yuán)料运往美国。

　　在她看(kàn)来，去年(nián)调油逻辑是调油实实在在(zài)发生，反映在MX、PX美亚价差大(dà)幅拉升；今(jīn)年的调(diào)油(yóu)带(dài)来芳烃美亚价差处(chù)于往年(nián)同期高位，但(dàn)当(dāng)前美湾芳烃(tīng)库(kù)存较高，需(xū)求饱和，抑(yì)制芳烃美亚(yà)价差进一步扩大。

　　郑(zhèng)邮飞告诉记(jì)者，今年(nián)芳烃调油逻辑(jí)与去年在细节与节奏上又有(yǒu)差异，主要体现(xiàn)在去年5—6份的行情是“脉(mài)冲式”的，当时市场对(duì)于美国(guó)高辛烷值调油料(liào)的短缺(quē)没(méi)有提早预(yù)期(qī)，导(dǎo)致旺季来(lái)临后行(xíng)情一触即发，而经历过去年的大幅波动(dòng)，随后调油(yóu)商对于今(jīn)年(nián)已经提早有所准备。

　　“芳烃的美(měi)亚(yà)价(jià)差一直保持相对高位，给亚(yà)洲芳(fāng)烃流向(xiàng)美国创造套利空(kōng)间(jiān)，同时(shí)我们从去年四季度至今(jīn)韩国出(chū)口美国芳烃的数量保持相(xiāng)对(duì)高位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置的检修预期，今年市(shì)场的调油(yóu)逻辑在(zài)3月(yuè)份就启(qǐ)动，提早并迅速将芳烃估值打上去，PTA价格也在3月中旬开始启动，这(zhè)明显早于(yú)去(qù)年。但我们也看到了PXN在3月下旬后(hòu)就处(chù)于高位徘徊的(de)状态(tài)，意味着调油逻辑已经在芳烃(tīng)上提(tí)早兑现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期货分析师韩冰冰表示，今年和去年芳烃走势存在(zài)着节奏(zòu)的差异(yì)，去(qù)年5月(yuè)份(fèn)是是炒作调(diào)油需求的主要(yào)时期，而今年市(shì)场(chǎng)提前到3月就(jiù)开始炒(chǎo)作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油逻辑应该(gāi)不及去年。“去年(nián)受俄(é)乌冲(chōng)突影响(xiǎng)，欧美地区成(chéng)品油供(gōng)需突然变得紧张，油品裂解利润非(fēi)常好，调油逻辑兴起。而今年(nián)的(de)问题是(shì)欧美经济下行压力(lì)较大，油品需求面临走弱，从(cóng)盘面(miàn)也可(kě)以看到，3月(yuè)份市场因炒作(zuò)调油需求大幅拉涨，但进(jìn)入4月以(yǐ)后，油品利润却(què)回落，并拖(tuō)累形成原油的(de)下(xià)跌。”他说。

　　“去年芳烃调油主(zhǔ)要是由于俄(é)乌冲突(tū)导致原油的出口受限(xiàn)以及疫情影(yǐng)响下美国炼(liàn)厂大(dà)幅关停引起的辛烷需求(qiú)无法匹配，从而导致了(le)美亚套利窗口的打开，亚洲芳烃(tīng)运(yùn)往(wǎng)美国(guó)，原料端紧缺(quē)助(zhù)推PTA价格(gé)的大(dà)幅(fú)走(zǒu)高。今年看(kàn)工厂对(duì)于调油行(xíng)情有所准(zhǔn)备，整体缺量需求将不如去年。”马俊逸(yì)称(chēng)。

　　在银河期货分(fēn)析师隋斐看来，二季度美国出(chū)行旺季(jì)下调油需(xū)求被赋予期待，然而有了去年二(èr)季度调油需求增(zēng)加(jiā)下亚(yà)美套利利润(rùn)可观的经验(yàn)，部分工厂提前(qián)跟美国工(gōng)厂(chǎng)签订了长约，今年的(de)出口周期有所提前。

　　从(cóng)今(jīn)年韩国运往美(měi)国的(de)芳(fāng)烃出口量观察，整体1—3月出口量已(yǐ)达去年调(diào)油季(jì)出口总量的(de)65％偏上(shàng)。同时，据(jù)了解，贸易(yì)商(shāng)今年与亚洲PX生产企业签订合同多采用FOB模式，便(biàn)于(yú)其在窗口打开后及时变更流向。

　　“从辛烷(wán)值观察今年调(diào)油大概率仍(réng)将发生，但是整体对于芳烃(tīng)价格的提振高度将极(jí)大(dà)可能不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　“4月(yuè)份以来(lái)国(guó)际油价波动(dòng)加剧，近期原油(yóu)库存低位(wèi)回升，汽油裂(liè)解价差回落(luò)，亚洲甲苯(běn)调油优势下(xià)降，在(zài)对未来需求的不(bù)确定和经济可能衰退的背景(jǐng)下调油需(xū)求出现了不稳定的因(yīn)素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基(jī)本面来看，实则(zé)呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流(liú)通货源紧张的局面在恒力石化和嘉通能源(yuán)两套(tào)年产能共500万吨新装置投产和下游(yóu)消(xiāo)费(fèi)走弱(ruò)的影响下(xià)逐(zhú)渐缓解(jiě)，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊辰(chén)50万(wàn)吨新装(zhuāng)置投产下北(běi)方低价货源(yuán)冲(chōng)击(jī)华(huá)东，下游硬胶产品利润不佳，成品库存偏(piān)高的局面仍存(cún)，苯(běn)乙烯主港(gǎng)库存及上游(yóu)纯苯港口库存(cún)攀升，二季度(dù)苯乙烯仍(réng)面临累库压力(lì)。

　　“目(mù)前看调油逻辑(jí)边际(jì)弱化，但是(shì)现(xiàn)在还(hái)没有(yǒu)真正(zhèng)进入(rù)美(měi)国汽油的消(xiāo)费旺季，如果5月下旬开始美国(guó)汽油(yóu)消(xiāo)费走强，预计(jì)芳烃(tīng)估值(zhí)仍将保持高位，但是(shì)在当前衰退预期以及美联储加息背景下(xià)，成(chéng)品油(yóu)消(xiāo)费(fèi)的(de)成色或较预期大(dà)打折(zhé)扣，芳烃前期相对原油的价差高点已经看到，调油逻(luó)辑再继续(xù)大幅(fú)发(fā)酵的(de)概率(lǜ)降低。”郑(zhèng)邮飞认(rèn)为(wèi)，后期芳烃系产品PTA、苯乙烯或将回(huí)归自(zì)身的供需基本面(miàn)。

　　“短(duǎn)期来(lái)看(kàn)，随着主力合约换(huàn)月，市场的交易(yì)重(zhòng)心转向了2309 合(hé)约，在距(jù)离9月相(xiāng)对(duì)较长的时间下市场博弈增大。”隋斐(fěi)表示，从基本面上来(lái)看，短期(qī) PTA 不(bù)至(zhì)于大幅(fú)累(lèi)库，成本端的扰动对 PTA 来说将更加敏(mǐn)感。就苯乙烯(xī)而言，目前国(guó)内(nèi)纯苯下游(yóu)品种中除了(le)苯胺盈利之外(wài)其他下游盈利性不佳(jiā)，纯苯港口库存去(qù)库(kù)力度减弱，苯乙烯(xī)下游同样(yàng)面(miàn)临成品库存偏高和利(lì)润不佳的局面(miàn)，二季度苯乙烯仍面(miàn)临累库压力(lì)，短期来看价格向上(shàng)的驱动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 中国的情报机构是什么机构，中国的情报机构叫啥