在(zài)华尔街经(jīng)济(jì)学家和央行官员争论(lùn)美国经济是(shì)否以(yǐ)及(jí)何时(shí)会陷入(rù)衰退之际，大型基金经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资金(jīn)从银行等对经济(jì)敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和基本消费(fèi)品等(děng)在(zài)经(jīng)济低迷(mí)时期(qī)被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将其(qí)周期性(xìng)股(gǔ)票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些(xiē)公司的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近(jìn)2008年以来(lái)的(de)最低(dī)水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主动投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好与去年不(bù)同(tóng)，当时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期(qī)股。这一立场表明(míng)，人们相信(xìn)美联(lián)储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步(bù)证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银行(xíng)4月份对基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持在较高(gāo)水平，相(xiāng)对于股(gǔ)票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨慎态度与基(jī)于图(tú)表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步上涨和市(shì)场波动(dòng)性(xìng)下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和波(bō)动性目标基(jī)金(jīn)等(děng)系统性资金(jīn)管理(lǐ)公司近几个月增加(jiā)了股票(piào伊拉克是不是被灭国了)持有(yǒu)量。

　　德意志银行(xíng)的投资者(zhě)仓位(wèi)模(mó)型(xíng)最能说明(míng)这种分(fēn)歧(qí)立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对(duì)价(jià)格不敏感(gǎn)的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股(gǔ)票(piào)。看空者(zhě)还(hái)警告称，持续(xù)数月的(de)股市(shì)反弹是(shì)不可(kě)持续(xù)的(de)。由于标普500指数(shù)几(jǐ)次突(tū)破(pò)4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败告终，缺乏(fá)动(dòng)能(néng)可能会限制(zhì)量化基金的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金(jīn)改(gǎi)变路线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经济数据(jù)和企(qǐ)业财报也提振股市(shì)。尽(jǐn)管(guǎn)各(gè)公司在本财报季的(de)业绩超出预(yù)期，但(dàn)目前来看，这还(hái)不足以让美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年(nián)晚些时候会(huì)出(chū)现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不(bù)过伊拉克是不是被灭国了，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取(qǔ)防御措施(shī)，最(zuì)终可能会(huì)付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个(gè)月内(nèi)表现优异(yì)。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退(tuì)到(dào)来，防御性股票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领先地(dì)位通常会在下行周期结束(shù)前逆(nì)转。

　　美国银行的伊拉克是不是被灭国了经济学家预计(jì)，美(měi)国经济(jì)衰退将从第三季度开(kāi)始。

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