A股(gǔ)“股(gǔ)王(wáng)”之争进入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年(nián)的茅台(tái)手(shǒu)中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发(fā)市场热议。截(jié)至周(zhōu)五收盘，茅台最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是(shì)一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人(rén)工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年(nián)股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国移(yí)动(dòng)和(hé)茅台这场股王(wáng)宝座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多(duō)年(nián)来股王变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应(yīng)着国内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不(bù)仅稳(wěn)居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资(zī)本(běn)市场市值之(zhī)首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托(tuō)当年(nián)互联(lián)网金(jīn)融(róng)牛(niú)市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微(wēi)信公众号市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近(jìn)两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的(de)终端动销几乎并未达到预期(qī)，整个白酒板块经历回(huí)调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近日(rì)，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始(shǐ)对其王(wáng)位发出了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国家(jiā)政策持续(xù)推进的数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工智(zhì)能两大(dà)概(gài)念加(jiā)持，还有来(lái)自于“中特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前(qián)美股(gǔ)市(shì)值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为，科(kē)技进步已成(chéng)提升生产力(lì)的(de)重(zhòng)要(yào)因素，二(èr)级市场对科技(jì)企业(yè)的态度能一定程度(dù)显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移动为(wèi)代表的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的(de)消费(fèi)股似乎(hū)也(yě)预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国(guó)经济逐渐向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信(xìn)达(dá)证券研报表(biǎo)示，公司作为国(guó)企(qǐ)数字经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求(qiú)，公(gōng)司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正(zhèng)在(zài)从(cóng)传统管(guǎn)道(dào)运(yùn)营商向数字科(kē)技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日，三(sān)大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一(yī)个故事引发市场(chǎng)热议。即(jí)很长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台的(de)上市公司，在风光散尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤国(guó)移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景气度提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附(fù)近(jìn)，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神(shén)州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息(xī)、中文(wén)在(zài)线、全通教育等多家公司股价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休。

　　那么，一山药粉多少钱一斤，铁棍山药粉多少钱一斤向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么(me)此前(qián)市值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话(huà)费越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央(yāng)企需要承(chéng)担“提速降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题(tí)，中(zhōng)国移(yí)动本质作为通(tōng)信基础设施企业(yè)，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意，基(jī)本不需要(yào)如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需(xū)要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据(jù)可(kě)以(yǐ)看(kàn)出(chū)，中国移动今年(nián)一季度的营(yíng)收(shōu)是(shì)茅台(tái)的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不(bù)过(guò)，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移(yí)动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移动此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本(běn)开支(zhī)占(zhàn)收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联(lián)网和智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化(huà)转型收入对主营业务收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司(sī)移(yí)动云(yún)收入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收(shōu)入达到503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界第(dì)一(yī)阵营。

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