在华尔街经济学家和央行官员争论美国经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经(jīng)理们并没(méi)有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的(de)专业选股人(rén)士将资金从银(yín)行等(děng)对经(jīng)济敏感的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在经济低迷时期被视(shì)睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高为具有弹(dàn)性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的对(duì)冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性股票与(yǔ)防御性股票的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来的最低(dī)水平。对于只做多的(de)基(jī)金经理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公司(sī)的命运(yùn)取决(jué)于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了5万亿睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高美元的(de)市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的(de)衰退做好(hǎo)了(le)准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同(tóng)，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立(lì)睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高场表(biǎo)明，人们相信(xìn)美联储有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种乐(lè)观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续(xù)看空(kōng)股市。在美国银(yín)行4月份对基金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始(shǐ)逃离(lí)时(shí)，只做多的基(jī)金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的(de)是(shì)，选股者的谨慎态度与基(jī)于(yú)图表信号配置资(zī)产的计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于股(gǔ)市稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋(qū)势(shì)追踪基金和波(bō)动性目标基金等系(xì)统(tǒng)性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月增加了股票(piào)持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投资(zī)者仓(cāng)位(wèi)模(mó)型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量投资(zī)者的(de)敞口已降至一年区(qū)间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的(de)很大一(yī)部分归因于那些对(duì)价格(gé)不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者，他们(men)别无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续数(shù)月的(de)股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失(shī)败告终，缺(quē)乏动能可能会限制量化(huà)基金的(de)需求。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛售可能(néng)会(huì)促使(shǐ)量化基金改变(biàn)路线(xiàn)，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各(gè)公司在本(běn)财报季的业绩超(chāo)出预期(qī)，但目前来看，这还不(bù)足以(yǐ)让美(měi)国企业重(zhòng)回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具(jù)周(zhōu)期性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到(dào)真(zhēn)正的经济(jì)衰退(tuì)到来(lái)，防御(yù)性股票才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济(jì)学家预计(jì)，美(měi)国(guó)经济(jì)衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始。

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