5月以(yǐ)来，嘉(jiā)实基金、博时(shí)基金、富国基(jī)金(jīn)、南方基金等(děng)多(duō)家头部(bù)公募(mù)基金密集申(shēn)报了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中长期(qī)投资价值(zhí)的(de)肯定。尽管半导(dǎo)体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带(dài)动下，板块细(xì)分领域仍有(yǒu)较多(duō)投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不(bù)断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但(dàn)资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业复苏不(bù)及(jí)预期主要原因(yīn)，一(yī)是国(guó)产替代(dài)进(jìn)程不及预(yù)期(qī)，国(guó)内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业(yè)相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程(chéng)中产品研发(fā)和客户导入进程可能不及(jí)预期；二是下游需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶(jiē)段，但我(wǒ)们(men)认为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本(běn)轮周(zhōu)期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游(yóu)的(de)景气度(dù)，有创新属性和份额提(tí)升属性的环(huán)节会率先回暖。一(yī)方面中国(guó)经济(jì)体重要的构成央国企对资产回报(bào)提出要(yào)求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数字(zì)化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)上涨(zhǎng)的(de)原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅(fú)度较大(dà)，行业(yè)估值处于底部位(wèi)置；另一(yī)方面(miàn)市场预期基本(běn)面即(jí)将见(jiàn)底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实是(shì)过度(dù)反应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半(bàn)导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合(hé)因素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了(le)新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求(qiú)会重新(xīn)复苏，另一方面中国半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块估值(zhí)波(bō)动较(jiào)大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很(hěn)多(duō)优(yōu)质的公(gōng)司(sī)处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区(qū)间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的(de)突破，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了(le)三次工(gōng)业(yè)革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三次是(shì)信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前阶段的人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力(lì)的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了(le)个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等方(fāng)面(miàn)全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处(chù)于新一(yī)轮(lún)产(chǎn)业革命爆发(fā)的早期保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思的阶段，在人工智能(néng)带来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都(dōu)产生了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为(wèi)显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如算力芯片保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的(de)投资(zī)机会。因此我们(men)长期看好半(bàn)导(dǎo)体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的(de)复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化(huà)为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都会在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的(de)机会。首(shǒu)先，基(jī)本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二十大对于科技安全的强调为芯(xīn)片(piàn)的国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的(de)理(lǐ)论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经(jīng)过(guò)近(jìn)一年的(de)充分调整，股价(jià)已经(jīng)充(chōng)分(fēn)反映(yìng)悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持(chí)续跟踪和(hé)调研(yán)半(bàn)导体行业库存(cún)、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子(zi)消费品的复苏情况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)，AI的基(jī)础模型(xíng)训练(liàn)需要大(dà)量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节预期将会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半导体行业持续(xù)增(zēng)长。此外，半导体设备公司(sī)的(de)一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要(yào)关注景气度修复速度和估(gū)值的匹配程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定，但改(gǎi)善(shàn)的(de)过程中股价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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