如(rú)果要论二季度迄今，全球(qiú)股(gǔ)票市场中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可(kě)以显示(shì)出日股(人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么gǔ)今年以来的强势：东(dōng)证(zhèng)指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过(guò)了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本(běn)股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要(yào)股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一(yī)举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市(shì)场的投资者(zhě)而言(yán)，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在上(shàng)月对(duì)日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多(duō)的业内(nèi)人(rén)士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现(xiàn)让日(rì)股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他(tā)人眼(yǎn)下(xià)正(zhèng)在看到的，人们(men)对(duì)日股的前景正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国(guó)投资者大举涌入(rù)了日(rì)股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周内，海(hǎi)外(wài)交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合(hé)57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了(le)日本(běn)股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给(gěi)人的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也(yě)令不少(shǎo)海外投(tóu)资(zī)者对投资(zī)日(rì)本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就(jiù)表(biǎo)示，近(jìn)来已受到(dào)了越来(lái)越多平(píng)时不(bù)太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨(zī)询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在(zài)看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了(le)目(mù)前的良性(xìng)循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力(人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么lì)挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造(zào)访日本。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低(dī)成本(běn)日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日本五大(dà)商社上的(de)加大投资，也存(cún)在(zài)着在国(guó)际市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽(suī)然(rán)巴菲(fēi)特相信(xìn)美(měi)国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于(yú)美(měi)国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本(běn)股(gǔ)市对美国(guó)投资(zī)者(zhě)来(lái)说应该颇有(yǒu)吸(xī)引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的担忧可能也刺激了(le)一些(xiē)“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的(de)回归(guī)是日本股市复苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日(rì)本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历(lì)过长(zhǎng)达数十年虚(xū)假的曙光和令人失(shī)望的低回报(bào)。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要(yào)来日本(běn)市场(chǎng)？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市(shì)场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还(hái)现金。日本多(duō)年的(de)公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最(zuì)初由(yóu)已故(gù)前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前(qián)日(rì)本企业的(de)派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的(de)回购规模(mó)已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数(shù)成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证(zhèng)券交易所为了改变股价(jià)跌(diē)破(p人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么ò)每股净资产——市(shì)净率低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企业在意识到(dào)资(zī)本成本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行(xíng)动(dòng)已(yǐ)开始(shǐ)扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市净(jìng)率(lǜ)超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划(huà)。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前(qián)与股东进行(xíng)更密切(qiè)的接(jiē)触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的(de)事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日(rì)本央行(xíng)目(mù)前依(yī)然宽松的货币政策和(hé)日(rì)本相对稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规(guī)模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便日本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择(zé)。继续宽松的(de)日本(běn)央行眼下依然处于能让(ràng)海外投资者放(fàng)心购买的(de)状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也(yě)相对(duì)更为稳(wěn)健。日本(běn)内(nèi)阁(gé)府17日公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今年前(qián)三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局(jú)表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客人(rén)数从此(cǐ)前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计(jì)划和(hé)日本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积(jī)极因素(sù)，日本(běn)这(zhè)个世界第三大(dà)经济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前(qián)景(jǐng)指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预(yù)计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰(fēng)厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市(shì)到今年(nián)年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值仍(réng)处于(yú)低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化(huà)剂(jì)。

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