近日(rì)，国内上市(shì)交易的4只公募商品期(qī)货(huò)基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度(dù)商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报(bào)告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利(lì)润方面，一(yī)季度(dù)，建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和(hé)利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金在一季报中均(jūn)提及(jí)，本期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收(shōu)益(yì)、其(qí)他收入(rù)（不(bù)含(hán)公(gōng)允(yǔn)价值(zhí)变(biàn)动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用(yòng)和信用减值损(sǔn)失后的余额(é)，本期利润(rùn)为本期已实现(xiàn)收(shōu)益加上本期(qī)公(gōng)允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期(qī)末(mò)基金资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金份额(é)净(jìng)值方面，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大(dà)成(chéng)有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF也超过(guò)1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)方面，报告期内，仅建(jiàn)信能(néng)源化(huà)工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值(zhí)增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变化，可以反映出(chū)投资(zī)者的偏好。从份额(é)变(biàn)动来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎(shú)回外(wài)，其他(tā)3只商(shāng)品期货基金均(jūn)受到净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货(huò)ETF份(fèn)额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份i，降(jiàng)幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原(yuán)因(yīn)有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格(gé)下挫(cuò)；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于(yú)下游提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般是(shì)豆粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年(nián)由(yóu)于(yú)生猪价格(gé)持续(xù)下行(xíng)，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更是雪(xuě)上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度(dù)白银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月份又(yòu)很(hěn)快反弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬(tái)升(shēng)。前期走势主要受制于白银(yín)工业属(shǔ)性及(jí)美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的波动性。后期则(zé)主要是欧美(měi)银(yín)行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美(měi)联(lián)储货币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也需关注突发(fā)地(dì)缘政治(zhì)、金融体系的流(liú)动性(xìng)风(fēng)险、新(xīn)兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件(jiàn)的影响。今年(nián)以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放(fàng)缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今年或还(hái)有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声(shēng)，而i通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属相对有(yǒu)利，贵金属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹性及金银比价的相对高位，建(jiàn)议(yì)择机(jī)积极配置。

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