四大国(guó)有银行的集体降息惊动市场，存款利率正迎(yíng)来新一轮“降息潮”？

　　消息(xī)显示(shì)，5月15日（下周一）起银(yín)行(xíng)协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限将下(xià)调，四(sì)大国有(yǒu)银行协定存款和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)下调幅度为(wèi)30BP，其它金(jīn)融机构降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以来(lái)银行业已有三波存款(kuǎn)利率下调，此前两次分别是：4月(yuè)，多家中(zhōng)小银行人(rén)民币存款利(lì)率(lǜ)下调；5月5日(rì)，浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此(cǐ)，4月以来(lái)已有至少20家中小(xiǎo)银行(xíng)（含农村信用合作联社）下(xià)调人(rén)民币(bì)存款(kuǎn)利率，调降幅度不(bù)一。

　　货币政策牵(qiān)一发而动全身，与经济、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都息息相(xiāng)关(guān)。那么，如(rú)何理解(jiě)此(cǐ)次(cì)下(xià)调通知和协定存款(kuǎn)利(lì)率？今年(nián)“降息(xī)潮”迭起(qǐ)是否等同于经(jīng)济增速放缓的信号(hào)？市(shì)场上(shàng)关于企业、老(lǎo)百姓(xìng)手中的钱变“毛”的担忧何解？

　　从(cóng)推出背(bèi)景来看，多方观点认为，本(běn)次存(cún)款利率新规主要基于(yú)三重考(kǎo)量。一是符合推进利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化(huà)大背景；二是对银行(xíng)而言，存款(kuǎn)利率下调(diào)有(yǒu)助于(yú)减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞(jìng)争，降低(dī)银行负债成本；三是(shì)促进(jìn)投资、消费，本次(cì)降息也被看作是(shì)促进宏(hóng)观经济复苏的表(biǎo)现。

　　不过也需要看到的(de)是，本次调降中(zhōng)协定(dìng)存款更多是对公业务(wù)，通知存款则集中(zhōng)于短期存(cún)款，都是针对(duì)特定存取(qǔ)需求的客(kè)户，面向范围(wéi)有(yǒu)限。据民生证券宏观团队测算，通(tōng)知存款和协(xié)定存款在银行存款中(zhōng)占(zhàn)比不高(gāo)，以(yǐ)四大(dà)行的(de)单位通知存款为例，常年只占企业存款总规模(mó)的3％-4％；招商证券(quàn)银(yín)行(xíng)团(tuán)队的数据(jù)显示，协定存款等规模(mó)预计为(wèi)20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如(rú)何(hé)理解此(cǐ)次下调通(tōng)知(zhī)和协定存款利(lì)率？

　　中国人(rén)民银行行长(zhǎng)易纲在近期公开讲话中提到，从过去二十(shí)年的数据(jù)看，我(wǒ)国实际利(lì)率总体(tǐ)保持在略低于潜在经济增速(sù)这一“黄金法则(zé)”水平(píng)上，与潜在经济(jì)增长水平(píng)基本匹配。在(zài)经(jīng)济复苏的关键时点上，如(rú)何(hé)理解此次下调(diào)通知和协定存款利率(lǜ)？

　　目前，多方观点都提及(jí)的是，本轮调降更多是出于推进利率市场(chǎng)化(huà)改革深化大背景的考虑。

　　招(zhāo)商基金研(yán)究部首席经(jīng)济学(xué)家李湛梳理了这一市(shì)场化改革的过程。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率(lǜ)自律机制(zhì)建立了(le)存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机制，随后，国有(yǒu)大行同年9月下调存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，市场利率(lǜ)定(dìng)价(jià)自(zì)律机制(zhì)发布《合格审慎评估实施(shī)办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版）》，在(zài)相关(guān)指标中引入了存款定价惩罚措施。随之(zhī)而来(lái)的是，此前4月部分(fēn)中(zhōng)小银行(xíng)、农商(shāng)行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三家股份行挂牌利(lì)率下调。李湛认为，这均是在(zài)利率市场化改革推进背景(jǐng)下(xià)，银行出于(yú)自身经营考虑的自发行(xíng)为。

　　此外，从(cóng)减(jiǎn)轻银(yín)行息差(chà)压力的(de)必(bì)要性(xìng)来看，民生证(zhèng)券(quàn)宏观团队也倾向于(yú)认(rèn)为，本次调整(zhěng)更多(duō)仍是延(yán)续(xù)去年9月这一轮存款利率下(xià)调，并且完成存款(kuǎn)利率调整的闭环，改善银行利润空间。存款(kuǎn)利率(lǜ)机(jī)制创设以来，两(liǎng)轮(lún)利(lì)率调降都集中(zhōng)在活期和定期存款(kuǎn)，实际上忽略了这些介(jiè)于活(huó)期和(hé)定(dìng)期存款(kuǎn)之(zhī)间的存款(kuǎn)的利率(lǜ)调整(zhěng)，“当下有必要一次性调整通知存款和协(xié)定存款利率，保证存款利率下调的有效性。此外，数据显示，国有银行一季度净(jìng)息差水平均创历史新低，当(dāng)下(xià)调利率有助于降低银行(xíng)负债成本，推动银行投放(fàng)信贷的(de)积极(jí)性。”民(mín)生证(zhèng)券认为。

　　除利率市场(chǎng)化改(gǎi)革及银行净息差(chà)压力(lì)增大外，某(mǒu)大型银行金融(róng)市场研究员还(hái)关注到的是国内(nèi)存款市场的供需变化——近年来(lái)国内(nèi)经济受多重因(yīn)素冲(chōng)击(jī)，居民消(xiāo)费场(chǎng)景受制约，预防性(xìng)储(chǔ)蓄有(yǒu)所增加及风险偏好下(xià)降等，导致居(jū)民储蓄存款上升较快，部分银行根据市场供需变化，综合指(zhǐ)数(shù)经营情况(kuàng)，灵活调节存(cún)款利(lì)率(lǜ)，只是不同银(yín)行在调整节奏、时机(jī)方面存在差异。

　　关(guān)注二：本次存款(kuǎn)利率下调带来哪些影嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷响？

　　4月28日中央政(zhèng)治局会议强调，要(yào)有效防(fáng)范化解重点领域风险，统(tǒng)筹做好中小(xiǎo)银(yín)行、保险和信托(tuō)机构(gòu)改(gǎi)革化险工(gōng)作。一锤定音之下，本次调(diào)降利率也被认为维护金融稳(wěn)定的一大举(jǔ)措。

　　呵护动作具体(tǐ)体现在哪(nǎ)些方面？招商基(jī)金李湛(zhàn)认为(wèi)，本次(cì)调降通知主要释放(fàng)了两大(dà)信号(hào)，一(yī)是减轻银行息(xī)差压力。本次下调将(jiāng)引(yǐn)导银行(xíng)的对(duì)公(gōng)活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压(yā)力趋缓，银(yín)行息(xī)差(chà)、盈利将合(hé)理修复，有利于(yú)增强银行内生资本补充能力；二是减少企业及居民的短期存(cún)款意愿(yuàn)、促进企业投资、居民消费。

　　粤(yuè)开(kāi)证券首席经(jīng)济(jì)学家罗(luó)志恒的观(guān)点是，调降协定存款和通知存款的利率上(shàng)限，主要目(mù)的是(shì)规范银行业(yè)存款定价秩序(xù)，减少存款定价的无序竞争，合力压(yā)降银行负债成本(běn)。当前银行净利差(chà)空(kōng)间较小，压降(jiàng)负债端成本(běn)，有(yǒu)助于改善(shàn)银行(xíng)盈利、补充净资本(běn)、降低金融风(fēng)险。此(cǐ)外(wài)，银行负(fù)债端成本下降，也为资产端的贷(dài)款利率下调、降低实体经济融资(zī)成本进一步打开空间。

　　国泰君(jūn)安(ān)宏(hóng)观首(shǒu)席分(fēn)析(xī)师董(dǒng)琦也认为，存款利率调降，既(jì)有助于缓(huǎn)解商业银行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽储的成(chéng)本压力，又有利于引导超额(é)储蓄向消费投资(zī)转化，符(fú)合“不(bù)搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存量资金”的定位(wèi)。

　　招商证券银行团(tuán)队同样(yàng)提到，新(xīn)规对于规范协定存(cún)款定价秩(zhì)序(xù)作用较大，减少存款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)，合力压(yā)降(jiàng)银行(xíng)负债成本。该团队预计(jì)，协定存款等规模20-30万亿，占总(zǒng)存款比例10％左右，由此来看，新规将(jiāng)降低银行总存款付息率(lǜ)2BP左右。

　　对于股债市场的影响方面(miàn)，民(mín)生证券(quàn)宏观团队表示，现实(shí)中，存(cún)款利(lì)率(lǜ)下(xià)调有助(zhù)于(yú)压低全社会利(lì)率水(shuǐ)平，利好债券(quàn)；同时股(gǔ)票市场中，对(duì)流动性敏感的股票也将因(yīn)此(cǐ)受(shòu)益。

　　川财证券首席经济学家陈雳则表示，在(zài)当前整个经济复苏的(de)大背景下(xià)，进一步释放市场(chǎng)流(liú)动性、活跃消费是(shì)一个(gè)重要的、阶(jiē)段性目标，存(cún)款降息调节，对(duì)促销费无疑有(yǒu)一定(dìng)的引导(dǎo)作用。

　　关注三：压降银(yín)行存款成本是(shì)否大势所趋(qū)？

　　2022年四季度货(huò)币政策执行报告以及2023年一季度(dù)货政例会均表明，当前货币政策基调(diào)未变，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是第一要求，而在(zài)此基础上也强调“着力支持扩大内(nèi)需，为实体(tǐ)经济(jì)提(tí)供更(gèng)有力支持”。从(cóng)本次降(jiàng)嘉祥县属于哪个市 济宁嘉祥是不是很穷息(xī)释放的信(xìn)号来看，是(shì)否意味(wèi)着货币政策(cè)进一步宽松？

　　对此(cǐ)，招商(shāng)基金李湛的看(kàn)法是，货币政(zhèng)策充裕延续，但(dàn)解读为(wèi)边际再宽松为(wèi)时尚早。“本次调降意味着(zhe)当前长(zhǎng)端利率仍有下行(xíng)空间，但这一调(diào)降是针对银行(xíng)协定存款及通知存款利率(lǜ)自律上限，而非直(zhí)接调降(jiàng)挂(guà)牌存款利(lì)率，存款利率下(xià)调并不等于政(zhèng)策利率就必(bì)须(xū)进行对等下调，市场(chǎng)不应视(shì)为降(jiàng)息(xī)的确定性(xìng)信号。”李湛称。

　　在“精准有力(lì)”的货(huò)币政策之下(xià)，也(yě)有多方观点提到，压降存款(kuǎn)成本仍(réng)是大势所(suǒ)趋。国泰君安(ān)董琦关注到(dào)，当前经济修复(fù)内(nèi)生(shēng)动力依然(rán)不强，外(wài)需压力(lì)没有完全缓解(jiě)，货币政策将继续对经济修(xiū)复带来支撑作用，未来伴随经济修复，利(lì)率水平(píng)的调(diào)降(jiàng)还没(méi)有结束(shù)。

　　招商(shāng)证券银行团队的观点也不(bù)谋而合——长期来(lái)看，存款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋(qū)。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷(dài)款利率的(de)紧迫(pò)性不高，但银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率很难上行(xíng)。考虑到(dào)存(cún)量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增(zēng)大，控制存款成(chéng)本成为当务之急。中小银行或有动力主动跟进下调存款利(lì)率。

　　展望未来货(huò)币政策的走向，上述大(dà)型银(yín)行金融市场研究员认为，需要看到的是，目前经济处于修复性(xìng)复苏(sū)阶(jiē)段，经(jīng)济恢复仍需要适(shì)度货(huò)币环境(jìng)支持，同时，国(guó)内经济复苏不平衡问题依(yī)然突出，要求货(huò)币政策支(zhī)持精准有力。预计下半年货币政策(cè)不会出(chū)现急转弯(wān)，延续稳健货币政(zhèng)策基调，在保持信贷(dài)总量适度增长，市(shì)场(chǎng)流动(dòng)性合理(lǐ)充裕情况(kuàng)下，更加倚重结构性工具，加大实体经济(jì)薄弱环(huán)节，重点新兴领域支持(chí)，提升政策精准(zhǔn)质(zhì)效。

　　关注(zhù)四(sì)：老(lǎo)百(bǎi)姓和企(qǐ)业手中的钱会不(bù)会变“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知存款利(lì)率自律上限将迎调整(zhěng)的同(tóng)时(shí)，有市场(chǎng)观点担心，降息一方面有利于刺激消费(fèi)以及缓和(hé)银(yín)行经营(yíng)压力，但另一(yī)方面(miàn)老百(bǎi)姓、企(qǐ)业手里的存款收(shōu)益缩水了。在评价(jià)双方(fāng)博弈(yì)观点之前，不(bù)妨先厘清通知(zhī)存款及协定存款两个概念的定义。

　　通(tōng)知和协定存款介(jiè)于定活期存款之间(jiān)，利率高于活(huó)期(qī)存款，但比定期(qī)存款(kuǎn)存(cún)取灵活(huó)，两者的共(gòng)同优(yōu)点是，在保持资金(jīn)灵活使用的(de)同时(shí)，提高利(lì)息回报。其(qí)中：

　　通知存款是活期存款的一种(zhǒng)，主要(yào)有1天和7天两(liǎng)个期(qī)限，支取时(shí)需提前(qián)1天或7天通知(zhī)银(yín)行，即可按实(shí)际(jì)存期及支取(qǔ)日相(xiāng)应币(bì)种(zhǒng)档(dàng)次利率计付利息，个人和企业均可以办理。当(dāng)前1天和7天期通(tōng)知存款的基(jī)准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定存(cún)款指企(qǐ)事业单位在(zài)银行(xíng)开立一个(gè)具有结算和协定存款双(shuāng)重(zhòng)功能的协定(dìng)存款账户，并约(yuē)定基本存款(kuǎn)额度，由银行将(jiāng)协定存款账户中超过该(gāi)额度的部(bù)分按协(xié)定存款利率单独计息的一种存款方式。协定存款性质介(jiè)于活期和(hé)定期存款之间，只面向企业办理(lǐ)，期限最长(zhǎng)为1年。当前(qián)，协定存款(kuǎn)的(de)基准(zhǔn)利率为1.15％。