本周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股(gǔ)下(xià)行更(gèng)多是受中概股拖(tuō)累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急(jí)挫

　　截(jié)至周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴(bā)长不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风(fēng)险输入。作为同(tóng)股同权的两地上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显示，截(jié)至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生指数过去(qù)3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金(jīn)龙(lóng)指数周(zhōu)二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市(shì)场(chǎng)避险情绪上升，国际资金从新兴市场(chǎng)撤离。瑞士瑞(ruì)联银行(xíng)日前将中(zhōng)国股(gǔ)票评级从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今年首季(jì)，美国GDP年(nián)化(huà)环(huán)比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和(hé)能(néng)源的(de)核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季上升(shēng)4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新(xīn)数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险(xiǎn)显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩(suō)货币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收缩。美联储(chǔ)加(jiā)息导致金融资产盈(yíng)利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全球(qiú)金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头(tóu)个股

　　美国银行业又一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰(fēng)值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实(shí)际存款较(jiào)去(qù)年末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频(pín)现，让A股机构不再抱团银(yín)行股，银(yín)行(xíng)部(bù)分(fēn)龙(lóng)头(tóu)股招行(xíng)等(děng)承(chéng)压(yā)，相较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝p>

　　招行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一是二(èr)者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利(lì)增(zēng)速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行(xíng)业均(jūn)值，难以(yǐ)赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信(xìn)数据(jù)显示(shì)，中字(zì)头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率(lǜ)分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪(hù)深京三市A股的市盈(yíng)率和市(shì)净率中位(wèi)数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归市(shì)场均(jūn)值，已是国家资本新(xīn)战略。国(guó)家外汇局(jú)日前表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还是市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当(dāng)前(qián)总市值取代贵州(zhōu)茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其(qí)成为中特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式(shì)牛市(shì)带来的(de)财(cái)富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪(hù)指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指(zhǐ)全年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年(nián)份分别(bié)为18次和(hé)17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次(cì)。自2008年至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五(w勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝ǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红(hóng)概率(lǜ)不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题(tí)的红(hóng)五(wǔ)月行(xíng)情能否再现(xiàn)？关键在要看两(liǎng)点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为A股第(dì)二(èr)大行(xíng)业指数，电气设备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四(sì)收盘较周三(sān)低(dī)位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，沪(hù)深两市单日(rì)成(chéng)交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半(bàn)年线和(hé)年(nián)线关口，下(xià)跌空(kōng)间(jiān)亦(yì)不大(dà)。

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