金(jīn)融界5月11日消(xiāo)息 央(yāng)行(xíng)今日(rì)发布2023年4月份(fèn)金融数据。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增速比上月末低0.3个百(bǎi)分点(diǎn)，比(bǐ)上年同期高1.9个(gè)百分点(diǎn)。初步统(tǒng)计，2023年4月社会融(róng)资规模增量(liàng)为1.22万(wàn)亿(yì)元，比上(shàng)年同期(qī)多2729亿元。其中，对实(shí)体经(jīng)济发放(fàng)的人(rén)民币贷款增加4431亿元，同(tóng)比多(duō)增729亿元；对(duì)实体经济(jì)发放(fàng)的外币贷款折合人民币减少319亿元，同比少减441亿(yì)元。

　　此外，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿元，同(tóng)比多减(jiǎn)5524亿元(yuán)。其(qí)中(zhōng)，住户存款减少1.2万(wàn)亿元，非金(jīn)融企业存(cún)款减(jiǎn)少1408亿元，财政性(xìng)存款增(zēng)加5028亿元，非银行业金融机构(gòu)存款增加2912亿元(yuán)。4月末，外币(bì)存款余额8819亿(yì)美元，同(tóng)比下降(jiàng)11.6％。4月份外币(bì)存款减少(shǎo)296亿(yì)美(měi)元，同比少减(jiǎn)192亿美(měi)元。

　　申万(wàn)宏源速(sù)评认为，M2同(tóng)比回(huí)落，主因居(jū)民存款(kuǎn)13个月以(yǐ)来同比首(shǒu)次转为减少，但更可能重回表外(wài)资产，而非用于消费，消费在二季度同样处于(yú)“N型(xíng)”第二步中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首(shǒu)次转负(fù)。4月居民存款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累M2同比0.2个百分点。

　　对(duì)此，中(zhōng)信证券点评(píng)如下：在经(jīng)历了一季度(dù)的爆发(fā)式增长后，信贷在4月明显回落。从结构(gòu)上来(lái)看(kàn)，居(jū)民部(bù)门再次(cì)“缩表”，不过企业中长期(qī)贷款有较强韧性。信贷回落可能(néng)是(shì)因(yīn)为一(yī)季(jì)度透支了部(bù)分银行(xíng)信(xìn)贷额度和企(qǐ)业信贷需求，而且4月地产销售也边(biān)际(jì)走弱(ruò)。社融增速与(yǔ)上月持平，非标融资持续好转。M2增(zēng)速(sù)在高基数下(xià)回落(luò)。

　　申(shēn)万宏(hóng)源申(shēn)万(wàn)宏源(yuán)认为，M2同比回落主因居民存款(kuǎn)13个月以来同比首(shǒu)次转(zhuǎn)为(wèi)减少，但更可能(néng)重(zhòng)回表外资产，而非(fēi)用于消费，消费(fèi)在二季度同(tóng)样(yàng)处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同(tóng)比回落0.3个(gè)百(bǎi)分(fēn)点至(zhì)12.4%，核心在(zài)于(yú)居民贷款13个月以来(lái)首(shǒu)次转负(fù)。4月居民存款减少1.2万(wàn)亿(yì)，同比(bǐ)减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百分点。4月M1同比(bǐ)回(huí)升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速(sù)差收(shōu)敛0.5个(gè)百分点(diǎn)至7.6%，主要源于个人存款的流出而非(fēi)企业活期存款大幅改善(shàn)，和地产销售(shòu)的再度(dù)转冷(lěng)有关。

　　4月份人民币存款大幅减少的问题，中信证(zhèng)券认为是季(jì)节性波动。因为银行倾向于(yú)让理财产品(pǐn)在季末到期，使资金(jīn)回流成存款，以应对考核(hé)，然后(hòu)在下季初(chū)发行新的理财产品(pǐn)承接。因此居民存款在季末季(jì)初常出现(xiàn)波动。4月(yuè)M1增速(sù)为5.3%，比上(shàng)月提高(gāo)0.2个(gè)百分点，或许反映(yìng金允智致命之旅演的谁)了企(qǐ)业经营活跃度(dù)有所提升。

　　招(zhāo)商宏观(guān)与中信证券看法较为一致，招商(shāng)宏(hóng)观表示居民(mín)存款减少符合季节性规律。在(zài)本月数据(jù)中，居民端出现了新增存(cún)款，新增贷款同时收缩(suō)的情(qíng)况。从历(lì)史规律来看，4月及7月(yuè)一般是居民(mín)存款减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿居民存款(kuǎn)的(de)减(jiǎn)少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目(mù)前无(wú)法从金允智致命之旅演的谁4月(yuè)数据得(dé)出类似(shì)居民加(jiā)速偿还(hái)房贷等(děng)金允智致命之旅演的谁结论。

　　对于居民存款的去向(xiàng)问题，申(shēn)万宏(hóng)源分析认为(wèi)4月(yuè)居(jū)民存款(kuǎn)减少更(gèng)可能去(qù)向表外资(zī)产，而非消费领域。

　　对(duì)于(yú)4月的信贷结(jié)构问题(tí)，招商宏观表示在放缓的信贷投(tóu)放中，结构特征(zhēng)依然(rán)明显。企(qǐ)业中长期贷款贡献了新增(zēng)信贷的绝大部分，居民端中(zhōng)长期信贷出现收缩。这种(zhǒng)结构特征(zhēng)反(fǎn)映了居民端(duān)在前(qián)期(qī)购房需求脉冲式(shì)释放后信心仍然不足的情(qíng)况。如果没有进一(yī)步的(de)政策(cè)支撑，不排(pái)除居民端新(xīn)增信贷量会持续维持(chí)在低位。

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