尽管(guǎn)周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自4月10日以(yǐ)来累(lèi)计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势(shì)”“获利了(le)结”四波行情，春季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一(yī)波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主(zhǔ)升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初(chū)，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏(xià)认为(wèi)，在学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业内人(rén)士(shì)预计(jì)，基本(běn)在一季报披露结束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底(dǐ)后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是(shì)最(zuì)佳策(cè)略，因(yīn)为往往后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进(jìn)一步(bù)加大、资本开支增加、订单增加和产品(pǐn)销量业绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今(jīn)年年(nián)初春季躁(zào)动是计算机占优，招商(shāng)证(zhèng)券张(zhāng)夏认为(wèi)按照(zhào)历史(shǐ)经(jīng)验，要么计算机(jī)转电(diàn)子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒(héng)强(qiáng)。

　　国(guó)海(hǎi)策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩的相对优(yōu)势，维持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的(de)判断，并建(jiàn)议关(guān)注短期(qī)维(wéi)度业绩可能(néng)超预(yù)期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子行业有望(wàng)体现出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广(guǎng)发策略4月17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主(zhǔ)要分布(bù)位于(yú)AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的提升明(míng)显拉升(shēng)了(le)AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商(shāng)带(dài)来(lái)了机会。国海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎(yíng)来(lái)基本面的(de)确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越(yuè)广，对于算(suàn)力的需求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息火车站同站换乘30分钟够吗 同站换乘麻烦吗等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等(děng)领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求(qiú)。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速光(guāng)引擎光器(qì)件核心(xīn)供应商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券樊(fán)志远在4月21日研报(bào)中同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通(tōng)服务器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端设备打开新成长空间(jiān)。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费电(diàn)子趋势明确(què)，估(gū)值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模(mó)型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海(hǎi)康威(wēi)视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东(dōng)山(shān)精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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