5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集(jí)申报(bào)了(le)跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度的持续(xù)回(huí)调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自(zì)4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下(xià)跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅(fú)最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资(zī)金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的(de)肯(kěn)定(dìng)。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至(zhì)5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下(xià)跌，但资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯(xīn)片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)下降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一(yī)，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块持(chí)续(xù)下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业(yè)复苏不(bù)及(jí)预期主要原因，一是国(guó)产替代(dài)进程不及预期(qī)，国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程(chéng)中产品研发和客户(hù)导入进程可能不及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及(jí)预期，在边缘政治(zhì)和(hé)全球(qiú)经济疲软背景下，全球电(diàn)子(zi)产品等(děng)终端需求可能不及预(yù)期(qī)，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出(chū)现”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片下(xià)游(yóu)的景气(qì)度，有创新属性和(hé)份额(é)提(tí)升属性的环节会(huì)率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济(jì)体(tǐ)重要的构(gòu)成央国(guó)企(qǐ)对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提(tí)升(shēng)也(yě)会更加依赖(lài)数字化，成(chéng)本效率提升(shēng)是(shì)数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周(zhōu)期(qī)属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大企(qǐ)业数(shù)字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部(bù)副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘(liú)源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以(yǐ)来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基(jī)本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化，所以从(cóng)年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许(xǔ)多个(gè)股的股(gǔ)价其(qí)实是过度(dù)反(fǎn)应的，所以随着4月(yuè)中下旬(xún)半导体一(yī)季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的(de)降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投(tóu)资(zī)者对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无(wú)需过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远表示(shì)，从基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来了新的需(xū)求增(zēng)量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会(huì)有一(yī)定业绩(jì)的(de)压力，但一方面需求会(huì)重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业有国产替(tì)代的中(zhōng)期(qī)逻辑支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且子(zi)板块(kuài)和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多优质的公司处于历(lì)史估值(zhí)分位(wèi)低位(wèi)区间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会(huì)有形(xíng)成很好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以(yǐ)能源为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认(rèn)知智能后(hòu)，将对人(rén)类(lèi)生产(chǎn)力的(de)提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和(hé)移(yí)动互联网(wǎng)革命后(hòu)在(zài)万物智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面(miàn)影响人(rén)类(lèi)社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术变(biàn)革(gé)浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端(duān)各方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧(cè)变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的(de)落地，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的(de)投(tóu)资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关(guān)注该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主(zhǔ)线包括(自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期kuò)以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期(qī)见底后的(de)复苏(sū)线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技(jì)组(zǔ)基金经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国(guó)对中国的(de)极限制(zhì)裁将加速中国芯(xīn)片的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国(guó)产替代(dài)提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过(guò)近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设(shè)计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研半(bàn)导体行(xíng)业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大(dà)量算力(lì)，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力(lì)芯片等(děng)核心环节预期(qī)将(jiāng)会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半导(dǎo)体行(xíng)业持(chí)续(xù)增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存(cún)储作为半导体中最(zuì)大(dà)的(de)周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期为需(xū)要关注景气(qì)度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋(qū)势(shì)比较确定，但改善(shàn)的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波动较大，要结(jié)合基本面变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过适当调(diào)仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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