用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转型第二阶(jiē)段进展明显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网络净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿(yì)元(yuán)，创公司(sī)2001年5月上(shàng)市(shì)以来单季最大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与(yǔ)此对应的是(shì)，2020年以来公司(sī)股(gǔ)价持续大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收(shōu)、净(jìng)利同步大(dà)增、股价(jià)大涨的同(tóng)向共振，大(dà)相迥异(yì)。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市(shì)值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净(jìng)利(lì)连(lián)续三年下滑

　　用友网络(luò)4月28日(rì)晚间(jiān)发布2023年第(dì)一季度报告(gào)，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的(de)净亏损3.97亿元(yuán)，创该公司(sī)2001年5月上市以(yǐ)来单季最大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布(bù)的年报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同(tóng)比下降69％。这(zhè)是在2019年创下净利(lì)11.8亿元的历史(shǐ)最(zuì)高点之后，用友网(wǎng)络连续(xù)第三年净利下滑。

　　从股价来(lái)看，在2020年(nián)7月创下历史新(xīn)高(gāo)之后，用友网络股价就(jiù)总体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年(nián)股价大跌前，用友网络(luò)在股(gǔ)价相对高点进行(xíng)了(le)定增融资。此(cǐ)次(cì)定增吸引了不少(shǎo)机构参与，包(bāo)括高(gāo)毅(yì)、葛卫(wèi)东(dōng)等(děng)知名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定增结果，增发数量约(yuē)1.7亿股，每(měi)股(gǔ)价格为(wèi)31.95元(yuán)，定增(zēng)募(mù)资(zī)约(yuē)53亿元。当时，在定增市场颇为(wèi)活(huó)跃的私(sī)募大(dà)佬(lǎo)葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但在定增结(jié)束之(zhī)后(hòu)，用友网络发(fā)布的2021年业绩明显不及市场(chǎng)预(yù)期，2021年净利润(rùn)为7.078亿(yì)元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季度业(yè)绩更是连续爆雷：一季(jì)报(bào)净利润(rùn)-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报(bào)净利(lì)润-5.395亿元，同比下(xià)降(jiàng)525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网络的(de)股价从2022年2月37元的高点(diǎn)，最低跌至(zhì)2022年9月(yuè)的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东的总持股数，也从2022年一季度的(de)7626万股，到(dào)2022年三季度末退出前十大股(gǔ)东，在此(cǐ)期间，其减(jiǎn)持数(shù)量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套(tào)。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络股价大跌。

　　云服务转型(xíng)第(dì)二阶(jiē)段道阻且(qiě)长(zhǎng)

　　在用友网络的发展(zhǎn)历史上，其1.0阶段是(shì)通过(guò)财(cái)务(wù)软件服务企业(yè)的会(huì)计(jì)电算化，2.0阶段是通(tōng)过ERP软件(jiàn)服务企业的(de)信息化，现在的3.0阶段是(shì)服务企业的数(shù)智(zhì)化(huà)。

　　具体来(lái)说(shuō)，从(cóng)2016年(nián)起，用(yòng)友的(de)3.0-I战略是转(zhuǎn)型(xíng)云服务业务，引领中国企业(yè)级服务(wù)市场。在此基础(chǔ)上，公司2020年进入(rù)新的(de)战略(lüè)发展阶(jiē)段（3.0-II），战略目标(biāo)是(shì)构建和运营全球(qiú)领先的企业云(yún)服务平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布(bù)了完全基于互联网架构(gòu)的企业互联网开发平台。2017年以来，其云平(píng)台、财务云、人力云(yún)等云产(chǎn)品得到逐步发展，各领域云上(shàng)线运营、逐步融(róng)合。

　　从2017年开始，用友BIP经历(lì)了第一个(gè)阶段的”用友云”面(miàn)世、云平(píng)台(tái)及领域服务(wù)快速发(fā)展，第(dì)二个阶(jiē)段(duàn)的统一底(dǐ)座和服(fú)务融合。2022年(nián)8月，经过6年的规(guī)模研发和持续迭代涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗，用友的BIP 3正式发布，用友云进入新的发展阶段。

　　从公(gōng)司业务占比来看，用友(yǒu)网络云服(fú)务(wù)转型取(qǔ)得了(le)较(jiào)大(dà)成功。

　　2022年，其云服务业务实现(xiàn)收(shōu)入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分点，已成为公司主要收入来(lái)源(yuán)并继(jì)续扩大收入(rù)占比。

　　但从高端市场份额来看(kàn)，用(yòng)友却还是没(méi)有(yǒu)多大(dà)突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示，国(guó)产ERP软件整体(tǐ)市占率超(chāo)过70％，其中用友(yǒu)市占(zhàn)率(lǜ)达到40％。但在(zài)高端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件(jiàn)占有(yǒu)率仅(jǐn)有25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为将在4月启用自己研发的MetaERP软件之后，用友(yǒu)网络(luò)股价直(zhí)接跌停。尽管华为目前仅为自(zì)用，并不一定会面向外部市(shì)场提供高(gāo)端ERP软(ruǎn)件，但股(gǔ)价的跌停，反应(yīng)出(chū)市场(chǎng)对用(yòng)友(yǒu)在高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)市场竞争力信心的严(yán)重不足，也反应了其在高端市场的进展不佳。

　　具体(tǐ)到财务和股价上，在用友网(wǎng)络3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同(tóng)时(shí)，净利(lì)润也在同时(shí)逐年(nián)增长，且增幅远高(gāo)于营收(shōu)增幅(fú)。对应到股价上，在此期间，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络(luò)股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在用友网络(luò)3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即2020年(nián)至(zhì)今，其营收仅(jǐn)仅小幅增长，几乎可以说是踏步不(bù)前，净利润(rùn)却(què)大(dà)幅下(xià)跌，股价也(yě)因此大跌(diē)，公(gōng)司市值严重缩(suō)水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市(shì)值(zhí)还(hái)是有很大的(de)提升空间。但从目前的情况来(lái)看，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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