在华尔街经济学(xué)家和央行官(guān)员(yuán)争论美(měi)国经济(jì)是否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没(méi)有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解到，越来(lái)越多的专业选股人士将资(zī)金从银(yín)行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而投资(zī)公用事业和基(jī)本消费品等(děng)在经济(jì)低迷(mí)时期被视为(wèi)具有弹性(xìng)的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义数据显示，同(tóng)时做(zuò)多和做空的(de)对(duì)冲(chōng)基金已将其周期性(xìng)股票与防(fáng)御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的(de)基金经理(lǐ)来说，他们(men)对周期(qī)性(xìng)公司(sī)(这(zhè)些公(gōng)司的命运取决于商业周(zhōu)期的(de)起伏)的(de)相(xiāng)对敞口(kǒu)接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低(dī)点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧(yōu)蔓(màn)延(yán)，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观(guān)情绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业(yè)人士(shì)持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新调查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的计算机驱(qū)动策略(lüè)形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由于股市(shì)稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基(jī)金等系统性资金管(guǎn)理公司(sī)近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资(zī)者仓(cāng)位模型最能说明这种分(fēn)歧(qí)立场。德(dé)意(yì)志银(yín)行称，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一部分归因于那些对价格不(bù)敏(mǐn)感的量化投(tóu)资者(zhě)，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨(zhǎng)时(shí)买(mǎi)入股(gǔ)票(piào)。看空者(zhě)还警告称(chēng)，持(chí)续(xù)数月的股市反弹是不可持续(xù)的。由于(yú)标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告(gào)终，缺乏(fá)动能可能(néng)会限制量化基(jī)金的(de)需求。另一方(fāng)面，新一轮(lún)的抛售可能会促使(shǐ)量化基金改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财报季的(de)业绩(jì)超出(chū)预(yù)期，但目(mù)前来看，这(zhè)还(hái)不(bù)足以让美国企业重回增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的(de)行(xíng)业往往(wǎng)在衰(shuāi)退前的6个月内(nèi)表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正的经济(jì)衰退到来，防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票(piào)才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。苟以天下之大而从六国破亡之故事是又在六国下矣翻译，苟以天下之大而从六国古今异义p>

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从(cóng)第(dì)三季度开始(shǐ)。

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