财联社(shè)5月18日讯(xùn)（编辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近(jìn)两个月后，与这(zhè)次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个(gè)重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地(dì)区的信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由(yóu)11家(jiā)买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会一致投票通过了上(shàng)述决(jué)议。值得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的(de)市场参(cān)与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所依(yī)据的参考债(zhài)券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟瑞信(xìn)英镑次级债作为标(biāo)准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致(zhì)裁(cái)定(dìng)，并(bìng)没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟此(cǐ)外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件中(zhōng)的(de)排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人(rén)是相较(jiào)于AT1债券的优先债(zhài)权人(rén)。同时在2014年的(de)文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排(pái)除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借(jiè)款资(zī)金(jīn)做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美(měi)元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额减记(jì)，此(cǐ)举也引发了大量此类债券持有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投机(jī)者也在(zài)市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常(cháng)见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷(dài)事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的金额通(tōng)常(cháng)等于(yú)参考资(zī)产(chǎn)的面值减去违(wéi)约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区(qū)是否发生了(le)信贷衍生品合约中定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清(qīng)算(suàn)公司(sī)（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的(de)CDS名义总量超过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的(de)最(zuì)新评估。在本周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在(zài)的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不过(guò)这部分的(de)损失(shī)将会由人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略(lüè)委员(yuán)会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购”的(de)决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的(de)要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银(yín)也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并交易完成后(hòu)加入(rù)瑞银(yín)集(jí)团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独(dú)立运营。

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