5月10日，有消息称部分(fēn)银行相关(guān)部门收(shōu)到《关于调(diào)整协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上限的通知》，四大(dà)国有银行协(xié)定存款和通知存款自律上限(xiàn)的(de)下调(diào)幅度为30BP，其它金融(róng)机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调(diào)中协定(dìng)存款更多是(shì)对公业(yè)务，而(ér)通知存(cún)款则集中于短期存款。

　　就本次协定存款及(jí)通知存款自律上限拟下(xià)调(diào)的(de)背景、影响，后(hòu)续货币政(zhèng)策走向等，记者采访了(le)招商(shāng)基金研究部首席经济学家李湛、长城基(jī)金(jīn)总经(jīng)理助(zhù)理兼现(xiàn)金(jīn)管理部(bù)总经理邹德(dé)立、鹏扬基金固(gù)定(dìng)收益副总监兼鹏扬(yáng)利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安基金、光大(dà)保德信基金、德邦基金等公(gōng)募基(jī)金公司及投(tóu)研人(rén)士。

　　在(zài)业(yè)内看(kàn)来，本(běn)轮调(diào)降更多是出于(yú)推进利(lì)率市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背景的考虑。对银行而言，存款利率(lǜ)下调(diào)有助于减(jiǎn)少存款定价的无序(xù)竞争，降低(dī)银行负债(zhài)成(chéng)本；同时(shí)本次降息有助于(yú)促进(jìn)投资、消费，也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏(sū)的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期(qī)来看，存(cún)款利率下行仍是大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款利(lì)率很难上行。预计下半年货币(bì)政策不(bù)会出现急转弯，延续稳健货币(bì)政策(cè)基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金报记者：四大(dà)国(guó)有银行为何下调(diào)协定存款及通知存款自(zì)律上限？

　　李(lǐ)湛(zhàn)：我们认为(wèi)，当(dāng)前调降更多(duō)是出于推进利(lì)率市场化改革深化(huà)大背景的考虑。2022年4月，央行(xíng)指导(dǎo)利率自(zì)律机制(zhì)建立了(le)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率市场化调(diào)整(zhěng)机制，自(zì)律(lǜ)机制成员银行参(cān)考以10年期国债收益率为代(dài)表的债券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率(lǜ)水(shuǐ)平。

　　随后，国(guó)有大行(xíng)去年9月(yuè)下调存款利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行(xíng)陆续跟(gēn)进(jìn)下调存款利率。今(jīn)年4月市场利率定价自律(lǜ)机制发布《合(hé)格(gé)审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了(le)存款定价惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中(zhōng)小银(yín)行、农商行存款利率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰三(sān)家(jiā)股份行挂(guà)牌利率下调，均是在利率(lǜ)市(shì)场化改革推进背景下，银行(xíng)出于(yú)自(zì)身(shēn)经(jīng)营(yíng)考(kǎo)虑(lǜ)的自发行(xíng哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗)为。

　　邹德(dé)立(lì)：银行近年息差不断下行。在资产(chǎn)端(duān)定(dìng)价(jià)压力(lì)较(jiào)大且存(cún)款(kuǎn)持续高增的情况下，压降存款成本(běn)成(chéng)为改善息差的重要手段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定资产(chǎn)投(tóu)资传导较弱(ruò)，下调协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限有利于对公(gōng)客户留存的(de)活(huó)期资金(jīn)投向(xiàng)实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场利率整体(tǐ)下(xià)行，实体经济综合融资成本(běn)不断下降，银行资产(chǎn)端收益下(xià)降较为(wèi)明(míng)显；第二，银行整体净息差(chà)持续走(zǒu)低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民风(fēng)险偏(piān)好大幅下降(jiàng)导致(zhì)存款增长比较(jiào)明显，存(cún)款(kuǎn)市场供(gōng)需关系(xì)发生了变化(huà)，降(jiàng)低(dī)了银行高(gāo)吸揽储(chǔ)的必要性；第四，协定存款和通知存(cún)款介于活期与(yǔ)定期存款之间，自(zì)2022年存款自(zì)律(lǜ)机(jī)制对于(yú)活期存款与定期存款利率进行了几轮调整，本次(cì)将协定存款与通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调(diào)也是要将存款产品线的调整进行统一，全(quán)面缓解银(yín)行(xíng)负(fù)债压力。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自(zì)身经营情(qíng)况考虑，顺(shùn)应市场趋势，通过自律机制(zhì)协(xié)调调降(jiàng)负债(zhài)成(chéng)本，有利于(yú)提升银行放贷(dài)意愿，抑制资金(jīn)脱实(shí)向虚，更(gèng)好的(de)落实(shí)央行(xíng)宽信用的政(zhèng)策(cè)贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中国的存款(kuǎn)利(lì)率管控为(wèi)上(shàng)限管控(kòng)，哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗贷款利率则为下限管控，近(jìn)年来贷款利率下限管控(kòng)彻底取消。存款(kuǎn)利率定(dìng)价(jià)方(fāng)式的改变也拉开序幕，2022年4月(yuè)利(lì)率自(zì)律机制建立(lì)以来，4月和9月经历(lì)了两轮大规模存款利率下降，主要是大行和股份行参与，今年以(yǐ)来的调整更多是延(yán)续去年9月这一(yī)轮(lún)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，中小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评制度由原来的激励为主引入惩(chéng)罚措施，加速了中小银行存(cún)款利率补降(jiàng)的进度。就今(jīn)年的经济背景而言，疫后脉冲式复苏后经济边(biān)际走弱，经济(jì)修复存在波折。目前居民超额储蓄高增，实体(tǐ)融资需求有限，银行存款(kuǎn)增加，降低存(cún)款利率可以引(yǐn)导减少信贷(dài)套(tào)利，助力经济增长。从银行的角度，净息(xī)差不断(duàn)压(yā)缩(suō)，银行经营压力增大，调整(zhěng)存款成(chéng)本成为改(gǎi)善(shàn)息差(chà)的重要(yào)手(shǒu)段。

　　光大保德信基金：下(xià)调(diào)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)及通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)，主要(yào)影响对公客户在(zài)商业(yè)银行的活期(qī)类存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益，延(yán)续近(jìn)期银行存款利率调降的趋势。

　　一方面，有(yǒu)助于(yú)缓(huǎn)解商(shāng)业银行净(jìng)息差收窄趋势，特别是中小(xiǎo)行(xíng)高(gāo)息揽储的(de)成本压(yā)力；另一方面，有利于引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资转化，符合“不(bù)搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦基(jī)金：存款利率机制创(chuàng)设(shè)以来(lái)，两(liǎng)轮(lún)利(lì)率调降都集中在活(huó)期和定期存款，实际上忽略了这(zhè)些介于活(huó)期和定期存款之间的存(cún)款的利(lì)率调整，当下有必要一次性调整通(tōng)知(zhī)存款和协定(dìng)存款利率上限，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。银行(xíng)一季(jì)度净息差水平均创历(lì)史(shǐ)新低(dī)，上市银行整体(tǐ)净息差(chà)由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率(lǜ)下调可以有效降(jiàng)低银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本(běn)，增厚息差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存(cún)款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势所趋(qū)

　　中国基金(jīn)报(bào)：今年“降息(xī)潮(cháo)”迭(dié)起，这是未来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社(shè)融数(shù)据(jù)，居民贷款偏弱之外(wài)，企(qǐ)业贷(dài)款也(yě)在边(biān)际转弱(ruò)，但企业中长(zhǎng)期贷款同(tóng)比多增(zēng)幅(fú)度(dù)较大。在(zài)这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下(xià)调(diào)，还要(yào)进(jìn)一步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存(cún)款利率，2023年银行息差压力增大，控制存(cún)款成本(běn)成为当务(wù)之急。中小银行或有(yǒu)动力持续主(zhǔ)动下调存款利(lì)率(lǜ)。长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)行仍是(shì)大势所趋。因此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利率(lǜ)下调(diào)。

　　此外(wài)，广义(yì)上(shàng)的降息潮不仅仅集中在银(yín)行领域(yù)。以地方债为例，2022年(nián)后广东、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达地区(qū)地(dì)方债发行利(lì)差降至10Bp，未(wèi)来仍可能下(xià)降(jiàng)至5Bp。同(tóng)理，对(duì)于资质较(jiào)好的(de)发债主体(tǐ)，其信用债收益率仍有下(xià)行趋势和空间。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首先，利率(lǜ)的方向仍是由实体经济资金供(gōng)需决定的(de)，而央行的(de)政策利率、基准利率在(zài)一方(fāng)面要合(hé)适顺(shùn)应(yīng)市场(chǎng)环境，一方面(miàn)也代(dài)表着政策意(yì)愿强调(diào)信号意(yì)义的作用。今年是真(zhēn)正疫(yì)后复苏的第一年，我们(men)仍面(miàn)临内生动(dòng)力不强(qiáng)需(xū)求不(bù)足的情(qíng)况(kuàng)，央行已经通过降准(zhǔn)以及结构性货(huò)币(bì)政(zhèng)策等多项举措给(gěi)予了实体经(jīng)济所需的一定的资金投(tóu)放支持(chí)，有(yǒu)效降低(dī)了实体综合融资成(chéng)本，后(hòu)续需(xū)要(yào)财政政策(cè)产业政策等配套(tào)政策继续激活内生(shēng)动力扭转预(yù)期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况，短(duǎn)期调整政策利率的(de)概率不大，但仍会维持资(zī)金合理充裕的环(huán)境，故从(cóng)银行资产端的角(jiǎo)度来讲，贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率或仍维持低位，后续是否进(jìn)一步下调(diào)要看实体经济复苏的情况。银(yín)行负债端，存款基准利率(lǜ)下调的概率(lǜ)不大，而(ér)存款(kuǎn)利率上(shàng)限的调整空(kōng)间仍存在，而是否进一(yī)步下调要(yào)看银(yín)行自身经营需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人(rén)民银行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建立了存(cún)款(kuǎn)利率市场化调整机制(zhì)，自律机制成员银行参考以10年期国债收(shōu)益率为代表(biǎo)的(de)债券市(shì)场利(lì)率和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市(shì)场利率，合理调整存(cún)款利率水(shuǐ)平(píng)。在存款(kuǎn)利率市场(chǎng)化调整机制作用(yòng)下，2022年4月、2022年8月大行分别下调(diào)存款利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月(yuè)，《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订(dìng)版）》新增(zēng)存款(kuǎn)利率市场化(huà)定价(jià)情况作为合格审慎(shèn)评估的(de)扣分项，引发中小银行跟随调降存款(kuǎn)利率。我们认为，通过存款(kuǎn)利率下行，稳定商(shāng)业(yè)银行净息(xī)差(chà)进而保持(chí)贷款利率维(wéi)持(chí)低位或继续下行(xíng)，最终有利于(yú)社会融资成本下(xià)行。

　　德邦基(jī)金(jīn)：从(cóng)日前公(gōng)布(bù)的(de)金融数据(jù)看(kàn)， M1增(zēng)速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或(huò)仍在。近期国债利率(lǜ)持续(xù)下(xià)行，银行间利(lì)率下行，叠加(jiā)银(yín)行存款定(dìng)价下调，4月社(shè)融信贷低于预期，国(guó)内降(jiàng)息预期(qī)被进(jìn)一步(bù)强化。海外(wài)来看，全球经济(jì)进入衰退周期，加息周期(qī)基本结束，后(hòu)续有望逐(zhú)步迎来降息高峰(fēng)。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银行和股份(fèn)制商业银(yín)行的定(dìng)期存款利率已告别“3时代(dài)”。压降存款(kuǎn)成本仍是大势所(suǒ)趋(qū)。一方面，银行仍有净(jìng)息差(chà)压(yā)力(lì)，22Q4 新发放(fàng)贷款加(jiā)权(quán)平均利率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加(jiā)剧明显，监管层面有(yǒu)动(dòng)力去持续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降，来保障(zhàng)银行(xíng)合理利差范围(wéi)，增加银行(xíng)信(xìn)贷投放(fàng)的动(dòng)力。

　　另一方面，居民避险(xiǎn)需求(qiú)仍在，存款持续(xù)高增，在揽(lǎn)储压力不大的基础上，银行自身也有动力去(qù)下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债及经(jīng)营(yíng)压(yā)力(lì)

　　中国基金(jīn)报：协定存(cún)款、通知(zhī)存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限调整(zhěng)，将(jiāng)有(yǒu)哪些政策传导(dǎo)效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差(chà)压(yā)力大(dà)是(shì)普遍现象，此次政策(cè)调整(zhěng)有望(wàng)带动中小银行主动跟随下调存款利率。另一方面(miàn)，由(yóu)于此前经济下(xià)行(xíng)影响，投资者悲(bēi)观预期被放大，大量资金集中在银行存款端，此次存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调也有(yǒu)望带动存款(kuǎn)资金的释放(fàng)，盘活市(shì)场流动性(xìng)。

　　李(lǐ)湛：本次调(diào)降通知释放了以下信号：①减轻银行息差压(yā)力(lì)。本(běn)次下调将(jiāng)引(yǐn)导银行的对公活期成(chéng)本下(xià)降，存(cún)款降价叠加资产端(duān)让利压力趋(qū)缓，银(yín)行息(xī)差、盈利(lì)将合理修复，有(yǒu)利(lì)于增强银(yín)行内(nèi)生资本(běn)补充能力；②减少企(qǐ)业及居民的短(duǎn)期存款意(yì)愿、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　后续来看(kàn)，本(běn)次下调对市(shì)场的影响集中在(zài)以下(xià)两点(diǎn)：①规(guī)范银行(xíng)的(de)协定(dìng)存(cún)款定(dìng)价(jià)秩序，减少存(cú哥呀是什么鱼怎么叫 戈雅鱼是淡水鱼吗n)款定(dìng)价的无序(xù)竞争。此前(qián)，部分中(zhōng)小银(yín)行(xíng)的协(xié)定存款和通知(zhī)存款定价过高(gāo)，会对(duì)遵守(shǒu)自律(lǜ)机(jī)制、定价较低(dī)的银(yín)行产(chǎn)生揽储冲击(jī)。本次上限下调后会(huì)普遍降(jiàng)低中小行协定(dìng)存款及通知(zhī)存款利率，减少中(zhōng)小银行间揽(lǎn)储恶意(yì)竞争(zhēng)，而对(duì)股份行及(jí)国(guó)有大行影响较(jiào)小。②长端利(lì)率(lǜ)下(xià)行(xíng)仍有空间。市场降息预(yù)期升(shēng)温(wēn)，但(dàn)大概率落空。

　　光(guāng)大保德信基金：下(xià)调协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限，主要影响(xiǎng)对公客户在商业银(yín)行(xíng)的(de)活期类存款收益，使(shǐ)得对公客(kè)户活期存款收益向对私客户看齐(qí)，一方(fāng)面(miàn)有(yǒu)助于(yú)缓解(jiě)商(shāng)业银行净息(xī)差收窄(zhǎi)趋势(shì)，另一方(fāng)面有利于引导超额储蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德(dé)立：对(duì)于银行，存款利率自律(lǜ)上限调整降低了(le)银行(xíng)负债成(chéng)本，目前上市银行协(xié)定(dìng)存款占(zhàn)总(zǒng)存款的比重在13％左右，重新规定协定利率(lǜ)上限后，预计行业资金(jīn)成本(běn)可以缓释3-4bp左右(yòu)。另(lìng)一方面可以(yǐ)限(xiàn)制高息揽储，规(guī)范行业竞争，特别是降低银行对公活期存(cún)款成(chéng)本(běn)压力(lì)，减轻银(yín)行负债(zhài)及经营压力。此(cǐ)外(wài)，银(yín)行负(fù)债端成本的下降(jiàng)使得银行(xíng)盈(yíng)利能力(lì)增强，进一步打开了资产(chǎn)端收益率下行的空间，或带(dài)动债券收益率(lǜ)不断下行(xíng)。

　　并非降息的确(què)定性信号(hào)

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报：未(wèi)来存款(kuǎn)利(lì)率是否还有进(jìn)一步(bù)下降的空间？对(duì)股债市场有何影响？

　　光大保德信基(jī)金：近年来，贷(dài)款(kuǎn)和存款利率的(de)非对(duì)称下行使得商(shāng)业(yè)银(yín)行净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营压力倒逼存款利率(lǜ)有进(jìn)一步调(diào)降的预(yù)期。一方(fāng)面(miàn)，为(wèi)支持(chí)实体(tǐ)经济，政策(cè)导(dǎo)向下贷款加权平均利率(lǜ)创有(yǒu)统计(jì)以来新低，2022年12月金融机构人民币贷(dài)款加权平均利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面(miàn)，各行在存款(kuǎn)市场(chǎng)上的(de)竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存(cún)款立行”和(hé)存款(kuǎn)市场份额考核压力使得(dé)各行(xíng)下调存款利率动力不足，同样(yàng)2020年以来(lái)上市银行(xíng)存量存款(kuǎn)平均成(chéng)本率基本持平。贷款和存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的非对(duì)称下行作(zuò)用下，2022年12月商(shāng)业银行(xíng)净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订(dìng)版(bǎn)）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低(dī)全社(shè)会无(wú)风险收益率，利多永(yǒng)续经营性质的票息资产，比如利(lì)率债、稳定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德立：存款利(lì)率仍然有(yǒu)下降的(de)趋势(shì)和空间。从银(yín)行角度(dù)，2018年以(yǐ)来由于存(cún)款定期化，活期存款占(zhàn)比明显下(xià)降，存款付息(xī)率(lǜ)有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧(jù)了银行息差压力，这使得控制存款(kuǎn)成本尤(yóu)为(wèi)重要。

　　此外，从政策角度，居民超(chāo)额储蓄高(gāo)增、企业存款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管层面有(yǒu)动力(lì)去持续推动存款利率下降，促进存款(kuǎn)流向消费和实际投资。短期看，存(cún)款利率下调带动(dòng)流动性(xìng)继(jì)续进入(rù)债市，中短期利率，特别是中短期信用债(zhài)利率(lǜ)仍有下(xià)行(xíng)空(kōng)间。如果经济复苏较(jiào)强(qiáng)，流(liú)动性也有(yǒu)可能进入(rù)股市，利好权(quán)益资(zī)产。

　　德邦基金(jīn)：2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性(xìng)不高(gāo)。但银行普遍以量补(bǔ)价，使(shǐ)得贷(dài)款价格(gé)战激烈(liè)，贷款利率很难上(shàng)行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价(jià)等影响，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大，中小银行或有动力主动跟进下调存款利率。长期来(lái)看，有(yǒu)望带(dài)动存款利(lì)率整体下行。现实(shí)中，存款利率(lǜ)降低有助于压低全(quán)社会利率水平，利好债券(quàn)，同时股票市场中，对流动性敏(mǐn)感(gǎn)的股票也将(jiāng)因(yīn)此(cǐ)受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降(jiàng)息释放的信号来看(kàn)，是(shì)否意味着货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际(jì)再宽松为时尚早。2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一(yī)季(jì)度(dù)货政例会均表明当(dāng)前货币政策基调未变(biàn)，“精准有力”仍是(shì)第(dì)一要(yào)求，而(ér)在此基础(chǔ)上强调“着力支(zhī)持扩大(dà)内(nèi)需，为实体(tǐ)经济提供(gōng)更(gèng)有力支持”。

　　本(běn)次(cì)调降意味(wèi)着当前长端利率(lǜ)仍有下行空(kōng)间(jiān)，但这一调降是针对银行协(xié)定(dìng)存款及通知(zhī)存款利(lì)率自律(lǜ)上限，而非直接调(diào)降挂牌存款利率，存款利(lì)率下调并不等于(yú)政策利率(lǜ)就必(bì)须进行对(duì)等下调，市(shì)场不应(yīng)视为降息的确定(dìng)性(xìng)信号。

　　兼顾(gù)考量(liàng)收益性、流动性(xìng)以及安全性

　　中国基金报(bào)：当前利(lì)率环境下(xià)，普通投资者(zhě)应该如(rú)何守住(zhù)自己的钱袋子？你有什么建议？

　　邹德(dé)立：普通(tōng)投资者的(de)投资工具应该兼顾考量收益性(xìng)、流(liú)动(dòng)性以及安全(quán)性(xìng)。在(zài)存款利率下降的背景下，短债(zhài)基金以及其他固(gù)收类(lèi)基金(jīn)在具一(yī)定流动性的同时，相较活期存款和相当(dāng)部(bù)分的银行理财(cái)产(chǎn)品，具有一(yī)定的超额收益，是风险偏好较低(dī)和风险(xiǎn)偏好适中投(tóu)资者(zhě)的合(hé)适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年(nián)初(chū)以来，债券市场(chǎng)利率整体下(xià)行，4月(yuè)以(yǐ)来下行加(jiā)速(sù)，当前无论从绝对利(lì)率水平还是(shì)从信用利(lì)差，都回(huí)到了(le)较低历史分位(wèi)数(shù)水平，虽然(rán)债市多头环境仍未改变，但(dàn)一致预(yù)期(qī)导(dǎo)致行情(qíng)走的比较迅(xùn)速，市场进一步盈利空间(jiān)被(bèi)压缩，若看不到央行货币政(zhèng)策增量政策，后续或进(jìn)入(rù)震荡环(huán)境，而(ér)存量(liàng)博弈交易下也可(kě)能(néng)会(huì)放(fàng)大市场波动。

　　对于普(pǔ)通投资者来说，在这样的环境下尽量选(xuǎn)择防守类型的产品，规避(bì)市场波(bō)动，例(lì)如货币基金，而短债基金(jīn)中要选择久期短流(liú)动性好(hǎo)、历史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦(bāng)基金：随着经济高频(pín)数(shù)据的弱化趋势显现，且4月底政治局会议从疫(yì)情后稳增长转向中长期调结构，政(zhèng)策(cè)发力(lì)预期下降，市场(chǎng)对(duì)经济的“弱复(fù)苏”预期进(jìn)一步强(qiáng)化(huà)，因此股票市场也进入到“休整(zhěng)期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高(gāo)股(gǔ)息策(cè)略往往跑赢市(shì)场。因此在当前环境(jìng)下，建(jiàn)议关(guān)注(zhù)行业估值水平较低，高股(gǔ)息的(de)个股。

　　平(píng)安基(jī)金：目前面(miàn)临(lín)低利率(lǜ)环境，需要我们(men)识别(bié)金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如面对(duì)收益率高达20％且(qiě)能保本的(de)所谓(wèi)理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)。对普通投资(zī)者而言，如(rú)果(guǒ)不具备相关专业知识(shí)，可以选(xuǎn)择把投资理财交给少数专业的人来做(zuò)，让优(yōu)秀(xiù)的基金经理管理自己的钱袋(dài)子。具备一(yī)定投资能力(lì)和风控能(néng)力的人士可通过理财和投(tóu)资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风(fēng)控，选(xuǎn)择适合自己风险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光(guāng)大(dà)保德信基(jī)金：随(suí)着存款利率下行，普通投资者储蓄(xù)收益下(xià)降，为(wèi)保(bǎo)持资金保值增值，投资者在(zài)评估自身(shēn)风(fēng)险承受能力后可(kě)适(shì)当(dāng)考虑(lǜ)公募货币基金、公募中短债基金、商(shāng)业(yè)银行现金管理类产品等(děng)风险等级较低、支取相(xiāng)对灵活的(de)产品。

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