5月10日，有(yǒu)消息称(chēng)部分银行相关部门收(shōu)到(dào)《关于调整协定存款及(jí)通知存款自律上限的(de)通知》，四大(dà)国有(yǒu)银行协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)自(zì)律上限(xiàn)的下(xià)调幅度为30BP，其它金(jīn)融机(jī)构(gòu)下(xià)调50BP，调整自2023年5月(yuè)15日起执行(xíng)。本次拟下调中协定存(cún)款(kuǎn)更多是对公业(yè)务，而通知存款则集(jí)中于(yú)短期存(cún)款(kuǎn)。

　　就本次协定(dìng)存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限拟下调的背景(jǐng)、影(yǐng)响(xiǎng)，后续货币政策(cè)走向(xiàng)等(děng)，记者采访了招商基金(jīn)研究部首席(xí)经济学家李湛、长城基金总经理助理兼现金(jīn)管理部总经理邹德立、鹏扬基金固定收(shōu)益副总监兼鹏(péng)扬利泽基金经理陈钟闻、平(píng)安基金、光大保(bǎo)德信基金(jīn)、德邦(bāng)基金等公募基金(jīn)公(gōng)司及(jí)投(tóu)研(yán)人士。

　　在(zài)业内看来(lái)，本轮调降更多是出于推进(jìn)利率市场化(huà)改革深(shēn)化大(dà)背景的考虑。对银行而言，存款利(lì)率(lǜ)下调有助于减少存款(kuǎn)定价的(de)无序(xù)竞争(zhēng)，降低银行(xíng)负债成本；同(tóng)时本(běn)次降息有助(zhù)于促进投(tóu)资、消费，也被看作是促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款(kuǎn)利率(lǜ)的紧迫性不高(gāo)，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价(jià)格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率很难上行(xíng)。预计下半(bàn)年货币政策不会出(chū)现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基调(diào)。

　　延续银行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金报记(jì)者：四大国(guó)有银(yín)行(xíng)为何(hé)下调协定存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限？

　　李湛：我(wǒ)们认为，当前(qián)调降更多是出于推进利率市场化改革深(shēn)化大背(bèi)景的考虑(lǜ)。2022年4月，央行指导利率(lǜ)自律机制建立(lì)了(le)存款利率(lǜ)市场化调整机(jī)制，自(zì)律(lǜ)机制成(chéng)员银(yín)行参考以(yǐ)10年期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)为(wèi)代表的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和以1年(nián)期LPR为代(dài)表的(de)贷款市场利率(lǜ)，合理调整存款利率水平。

　　随后，国有大(dà)行去年9月下调存款(kuǎn)利(lì)率，中小银(yín)行陆(lù)续跟(gēn)进(jìn)下调(diào)存款利率。今年4月(yuè)市场利率定价自律机(jī)制(zhì)发布《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》，在相关指(zhǐ)标中(zhōng)引(yǐn)入了(le)存款(kuǎn)定价(jià)惩罚措施。而(ér)此前4月部分中小银行(xíng)、农商行存款(kuǎn)利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒(héng)丰三(sān)家股份行挂牌利率下调，均是在(zài)利率市场化改革推进背景(jǐng)下(xià)，银行出(chū)于(yú)自身经营考虑的自发行(xíng)为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差(chà)不断下行。在资(zī)产(chǎn)端(duān)定价压力较大且存款(kuǎn)持续高增(zēng)的情况下，压(yā)降存款成本成(chéng)为改善息差的重要(yào)手段。此外，2023年以来银行贷款向企业(yè)固定资(zī)产投资传导(dǎo)较弱，下调协定存(cún)款(kuǎn)及通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限有利于对(duì)公客户(hù)留存的活期资(zī)金(jīn)投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体(tǐ)下(xià)行(xíng)，实(shí)体经(jīng)济综合融资成本(běn)不(bù)断(duàn)下降，银行(xíng)资产(chǎn)端收益下降(jiàng)较为明显；第(dì)二，银(yín)行整体净息(xī)差持续走低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏好大幅(fú)下降(jiàng)导致存款(kuǎn)增长比较明显，存款市场供需关系发(fā)生了变化，降低了银行高吸揽储的必(bì)要性(xìng)；第(dì)四(sì)，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款介于活期与定期存款之间，自2022年存款自律(lǜ)机制对于活期存款(kuǎn)与定期存(cún)款利率进行了(le)几轮(lún)调整，本(běn)次将协定存款与通(tōng)知(zhī)存(cún)款自律(lǜ)上限(xiàn)下调也是要(yào)将存款产品(pǐn)线的调整进行统(tǒng)一，全面缓解银行负(fù)债压(yā)力。

　　综合各(gè)项(xiàng)因(yīn)素(sù)，银(yín)行(xíng)从自身(shēn)经营情况(kuàng)考虑，顺(shùn)应(yīng)市场(chǎng)趋势，通过自(zì)律机制协(xié)调调降负债成本，有(yǒu)利于(yú)提升银行放(fàng)贷(dài)意(yì)愿，抑制资金脱实(shí)向虚，更好的落实(shí)央行宽信用(yòng)的政策贯彻(chè)落实。

　　平(píng)安基金：中国的存款利率管控为上限管控，贷款利率(lǜ)则为下限管控(kòng)，近年来贷款利(lì)率下限管(guǎn)控彻底取消(xiāo)。存款(kuǎn)利率(lǜ)定价方(fāng)式的改变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律(lǜ)机制(zhì)建立(lì)以来，4月(yuè)和9月经历了两轮大(dà)规模存款(kuǎn)利(lì)率下降，主要是(shì)大行(xíng)和(hé)股份(fèn)行参(cān)与，今年以来的调整更多是延续去(qù)年9月这(zhè)一轮存款利率下调，中(zhōng)小(xiǎo)银行(xíng)补充下(xià)调(diào)。

　　另外，考评制度(dù)由原来的激励(lì)为主(zhǔ)引入惩罚(fá)措施，加速了(le)中小银行存(cún)款利率补降的进(jìn)度(dù)。就今(jīn)年的(de)经济背景而言，疫后脉冲式复苏(sū)后经济边际走弱，经济修(xiū)复(fù)存在波折。目(mù)前居民超额储蓄高(gāo)增(zēng)，实(shí)体融资(zī)需求有(yǒu)限，银行存款增加，降低存款利率可以引导减少(shǎo)信贷(dài)套利，助力经济(jì)增长。从银行的角度，净息差不断(duàn)压缩，银行经营压(yā)力增大，调整存款成本成为改善息(xī)差的重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限，主要影响对公客户在商(shāng)业银行的活期类存款收益，延续(xù)近期银行存款利率调降的趋(qū)势。

　　一(yī)方面，有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋(qū)势，特别(bié)是中小行(xíng)高息揽储的成本(běn)压(yā)力；另一方(fāng)面，有利(lì)于引导超额储蓄向(xiàng)消(xiāo)费投资(zī)转化，符合“不(bù)搞大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定位(wèi)。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机(jī)制创设(shè)以来，两轮利率调(diào)降都集(jí)中在活期(qī)和定(dìng)期存款，实际上忽略了这些介于(yú)活期(qī)和(hé)定期(qī)存款(kuǎn)之间的存款的利率(lǜ)调整(zhěng)，当下有必要一次性调(diào)整通知存款和(hé)协(xié)定存(cún)款(kuǎn)利率上(shàng)限，保证存款(kuǎn)利率下调的有效性。银行一季度净息(xī)差水平(píng)均创历史新(xīn)低(dī)，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存(cún)款(kuǎn)利率下(xià)调可(kě)以有效(xiào)降低银行负债成(chéng)本，增厚息差，缓解银(yín)行经营压(yā)力。

　　存款利率(lǜ)下(xià)行仍是大势所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来大趋势(shì)吗(ma)？

　　邹德立：对于(yú)4月份社融数据，居民贷款偏弱之(zhī)外(wài)，企业贷款也在边际转弱(ruò)，但企业中长期贷款同比多增幅度(dù)较大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一步观(guān)察5-6月(yuè)信贷情况。对于存款利(lì)率，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存款成本成为当务(wù)之急。中小银行或有动力(lì)持续(xù)主动下调存款利(lì)率。长期来看，存款利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋。因此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮(cháo)不仅仅集中在银行领域。以(yǐ)地(dì)方(fāng)债为例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙江(jiāng)等(děng)发达(dá)地(dì)区地方债(zhài)发行利差降至(zhì)10Bp，未来(lái)仍(réng)可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于资质较好的(de)发(fā)债主体，其(qí)信用债收益率仍(réng)有下行趋势和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是(shì)由实体经(jīng)济资(zī)金(jīn)供需决定(dìng)的(de)，而央(yāng)行的政策利率(lǜ)、基准利率在一方面要合适顺(shùn)应市场环境，一方面也代表着政策(cè)意愿强调信号意义的作用(yòng)。今(jīn)年是真正疫后复苏的第一年(nián)，我们仍面临内(nèi)生动(dòng)力不强需求不足的情(qíng)况(kuàng)，央行已(yǐ)经通(tōng)过降准以及(jí)结构性货币政(zhèng)策(cè)等多(duō)项举措给予了(le)实体经济(jì)所需的一定的资金投放支(zhī)持，有效降低了实体(tǐ)综合融(róng)资成(chéng)本(běn)，后(hòu)续(xù)需要财(cái)政政策产业政策等配(pèi)套(tào)政(zhèng)策继(jì)续激活(huó)内(nèi)生动力扭转预期(qī)。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪经济运行情况，短(duǎn)期调整政(zhèng)策利率的概率不大，但(dàn)仍会维持(chí)资(zī)金合理充裕的环境(jìng)，故从银行资产(chǎn)端(duān)的角度来讲，贷(dài)款(kuǎn)利率或(huò)仍维持(chí)低位，后续是否(fǒu)进(jìn)一步下调要(yào)看实体经(jīng)济复苏的情况。银行(xíng)负债端，存款基准利率下调的概率不大，而存款(kuǎn)利(lì)率上(shàng)限的调整空间仍(réng)存(cún)在，而(ér)是否进一步下调要看银行自身经营(yíng)需(xū)要。

　　光大保德(dé)信基金：2022年(nián)4月(yuè)，人民银行指导(dǎo)利率自律机制建(jiàn)立了(le)存款利率市场(chǎng)化调整机制，自律(lǜ)机制成员银(yín)行参考(kǎo)以(yǐ)10年(nián)期国债收益率为代(dài)表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利(lì)率(lǜ)，合理调整存(cún)款利(lì)率水平。在存款利率市(shì)场化调整机制作(zuò)用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别下调存(cún)款(kuǎn)利率。

　　2023年(nián)4月，《合格审(shěn)慎评估实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版）》新增存款利率(lǜ)市场化(huà)定价情(qíng)况(kuàng)作(zuò)为合格审(shěn)慎评估的(de)扣分项，引(yǐn)发中小银行(xíng)跟随(suí)调降(jiàng)存(cún)款利(lì)率。我们认为(wèi)，通过存款利率下行(xíng)，稳定商业银行净息(xī)差进(jìn)而(ér)保持贷款利率维持低位或继续下行，最终有(yǒu)利(lì)于社会融资成本(běn)下行。

　　德邦基(jī)金(jīn)：从日前(qián)公布(bù)的金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边际(jì)弱(ruò)修(xiū)复趋势或仍在(zài)。近(jìn)期国债利率(lǜ)持续下行，银行(xíng)间(jiān)利率下行，叠加(jiā)银行(xíng)存款(kuǎn)定价下(xià)调，4月社融信贷低(dī)于(yú)预(yù)期，国内(nèi)降息(xī)预期被(bèi)进一步强化。海外(wài)来看，全球经济进(jìn)入衰退(tuì)周期，加息周期基本结束，后续(xù)有望逐(zhú)步迎(yíng)来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金(jīn)：目前(qián)，我国(guó)国有大(dà)型商业银行和(hé)股份制商业(yè)银行的定期存款利率已告别“3时代”。压(yā)降(jiàng)存款成(chéng)本仍(réng)是大势所趋。一方面，银(yín)行仍有净息差压(yā)力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差(chà)压力加剧(jù)明显(xiǎn)，监管层面有动力去持续推动存款利率下降，来保障(zhàng)银行(xíng)合理(lǐ)利差(chà)范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求(qiú)仍在，存款(kuǎn)持(chí)续高增，在揽储压(yā)力不大的基础上，银行(xíng)自身也有动(dòng)力(lì)去下调存款(kuǎn)定价来保障利差(chà)。

　　缓解银行(xíng)负(fù)债及(jí)经(jīng)对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思营压力

　　中(zhōng)国基金报：协定(dìng)存款、通知存(cún)款利率自律上限调整，将有哪些政策传导效(xiào)果(guǒ)？

　　德(dé)邦(bāng)基(jī)金：一方(fāng)面银行(xíng)息差压力大是普遍现象，此(cǐ)次政策调整(zhěng)有(yǒu)望带动中小银行主动跟(gēn)随下调存款利率。另(lìng)一(yī)方面，由于此前经济下行影(yǐng)响，投(tóu)资者悲观预期被(bèi)放大(dà)，大量资金集中在银行存款端，此次(cì)存款利率下调也有望带动存款资金(jīn)的(de)释放，盘(pán)活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次调降通(tōng)知释放了以(yǐ)下信号：①减轻银行(xíng)息差压力。本次(cì)下调将引导银行的对公活期(qī)成(chéng)本下(xià)降，存款降价叠(dié)加资产(chǎn)端让利压力趋缓(huǎn)，银行息差(chà)、盈利(lì)将(jiāng)合理修复(fù)，有利于增(zēng)强银行内生资本(běn)补充能(néng)力；②减少企业(yè)及(jí)居民的短(duǎn)期存款意(yì)愿、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　后(hòu)续来(lái)看，本次下调对市场(chǎng)的(de)影响集中在以(yǐ)下(xià)两(liǎng)点：①规范银行的协定(dìng)存款定价秩序，减少存款定价的无(wú)序(xù)竞争。此前，部分中小(xiǎo)银(yín)行的协定存款和通(tōng)知存款定价(jià)过高，会对遵(zūn)守自律(lǜ)机制、定(dìng)价较(jiào)低的银行产生揽储冲击(jī)。本次上限下调(diào)后会普遍降低中小(xiǎo)行协定存款(kuǎn)及通知存款利率，减少中(zhōng)小银行(xíng)间(jiān)揽储(chǔ)恶(è)意竞争，而对股份行及国有(yǒu)大行影响较小(xiǎo)。②长(zhǎng)端利率下行仍有空间。市场降息预期升温，但大概(gài)率落空(kōng)。

　　光大(dà)保德信基金：下(xià)调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限，主要影(yǐng)响对公客户在(zài)商业银(yín)行的(de)活期类存款收益，使得(dé)对公客户活期存款收益向对私客户看齐，一方(fāng)面有助(zhù)于(yú)缓解商业银(yín)行净(jìng)息差收窄趋势，另一方面有(yǒu)利(lì)于(yú)引(yǐn)导超额(é)储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限(xiàn)调整降低(dī)了银行(xíng)负债(zhài)成本，目前上市(shì)银(yín)行协(xié)定存款(kuǎn)占总存款的(de)比重在13％左(zuǒ)右，重新(xīn)规定协定利率上限后，预计行(xíng)业资(zī)金(jīn)成本可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息(xī)揽储(chǔ)，规(guī)范行(xíng)业竞争(zhēng)，特(tè)别是(shì)降低银行对公活期存款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债及经营压力(lì)。此外(wài)，银行负债端成本的下降使得银行盈(yíng)利能力增强，进一步打开了资(zī)产端(duān)收益率下行的空间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息(xī)的确定性信(xìn)号

　　中国(guó)基金(jīn)报(bào)：未来存款(kuǎn)利(lì)率是否(fǒu)还有进(jìn)一(yī)步下降的空间(jiān)？对股(gǔ)债市场有何影响？

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金(jīn)：近年来，贷款和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称下行使(shǐ)得商业(yè)银行(xíng)净息(xī)差(chà)已(yǐ)逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营(yíng)压力倒(dào)逼存款利率(lǜ)有进一步(bù)调(diào)降(jiàng)的预期。一方面(miàn)，为支持实(shí)体(tǐ)经济，政策导向下(xià)贷(dài)款加(jiā)权平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融(róng)机构人民(mín)币贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各(gè)行(xíng)在(zài)存款市(shì)场上(shàng)的竞争类(lèi)似“非零(líng)和博弈”，“存款立行”和存款市场份额(é)考核(hé)压(yā)力使得各行下调存款利率(lǜ)动力不足，同样2020年以来上市银行存量存(cún)款平均(jūn)成本率(lǜ)基(jī)本(běn)持平(píng)。贷款和存(cún)款利(lì)率(lǜ)的非对(duì)称下(xià)行(xíng)作用下，2022年12月商(shāng)业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年修订版）》规(guī)定的(de)合格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调降(jiàng)预(yù)期，有(yǒu)利(lì)于降低全社会无(wú)风险(xiǎn)收益率，利多永(yǒng)续经营性质的票(piào)息(xī)资产，比如利率债(zhài)、稳定(dìng)股(gǔ)息率的央企等(děng)。

　　邹德(dé)立：存款利(lì)率仍然有下降的趋势和(hé)空间。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期存(cún)款占比(bǐ)明显下降，存款(kuǎn)付息率(lǜ)有(yǒu)所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下(xià)行(xíng)，大幅(fú)加剧了银(yín)行息差(chà)压力，这使得控(kòng)制存(cún)款成本尤为重要(yào)。

　　此外(wài)，从(cóng)政(zhèng)策角度，居民(mín)超额(é)储蓄(xù)高增、企业存(cún)款提升、消费复苏(sū)较(jiào)慢，监管层面有动(dòng)力去持续推动存款利率(lǜ)下降，促(cù)进存款流(liú)向消费和(hé)实际(jì)投(tóu)资(zī)。短期看，存款利(lì)率下调带动(dòng)流动性继续进入(rù)债市(shì)，中短期(qī)利率，特别是(shì)中短期信用债利率仍有下行空间。如果(guǒ)经济复苏较强(qiáng)，流(liú)动性也(yě)有可能进(jìn)入(rù)股市，利(lì)好(hǎo)权益资(zī)产(chǎn)。

　　德(dé)邦基金：2023年(nián)经济有(yǒu)所复(fù)苏(sū)，进一步(bù)降(jiàng)低贷(dài)款利率(lǜ)的(de)紧迫性不高。但(dàn)银(yín)行普遍以(yǐ)量补价，使得(dé)贷款价格战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上(shàng)行(xíng)。考(kǎo)虑到(dào)存量贷款重定价等影响，2023年银行息(xī)差压力增(zēng)大，中小银行或有动力主动跟进(jìn)下调存款利率(lǜ)。长期(qī)来看，有望带动(dòng)存款利(lì)率整体下(xià)行(xíng)。现实中，存款利率降低(dī)有助于压低(dī)全社会利率水平(píng)，利(lì)好债券，同时(shí)股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将(jiāng)因此受益。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本次降息释(shì)放的信号来(lái)看，是(shì)否意(yì)味着货币政(zhèng)策进(jìn)一步宽松(sōng)？货币政策充裕延续，但解(jiě)读(dú)为(wèi)边际再宽松为(wèi)时尚早。2022年四季度货(huò)对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思币政(zhèng)策执行报告以及2023年一(yī)季(jì)度(dù)货(huò)政例会(huì)均表明(míng)当前货币政策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力(lì)支(zhī)持扩大内需，为实(shí)体(tǐ)经济(jì)提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降意(yì)味着当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调(diào)降是针对银行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款利率(lǜ)自律上限，而(ér)非直接调(diào)降挂牌存款利(lì)率(lǜ)，存款(kuǎn)利(lì)率下调并不等于政策(cè)利率就必须(xū)进行(xíng)对等(děng)下调，市场不(bù)应视为降(jiàng)息的确定性信号(hào)。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中国(guó)基金报：当前利率(lǜ)环境下，普通投资者应该如何守住(zhù)自(zì)己的钱袋子(zi)？你有什(shén)么建议？

　　邹(zōu)德立：普通(tōng)投资者的投资工具应该(gāi)兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安(ān)全性。在存款利率下降的背(bèi)景下(xià)，短债基金(jīn)以及(jí)其他固收类基(jī)金(jīn)在具(jù)一定流(liú)动性(xìng)的同时，相较(j对方说莫辜负是什么意思，已赞莫辜负是什么意思iào)活(huó)期(qī)存款和(hé)相当部分的银行理财产品，具有一定的(de)超额收益(yì)，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好(hǎo)适中(zhōng)投(tóu)资者的(de)合适投资工具。

　　陈钟(zhōng)闻：今(jīn)年(nián)初以来，债券市(shì)场利率整体下行，4月以来下(xià)行加(jiā)速，当前无论(lùn)从绝对利率水平还是(shì)从信用利(lì)差，都回到了(le)较低历史分位数水平，虽然债(zhài)市多(duō)头环境仍未改变(biàn)，但(dàn)一致预期导致行情走的比(bǐ)较迅速，市场进一步盈利空间被(bèi)压缩，若看不到央行货币政(zhèng)策增量政策，后续或进入震荡环境，而(ér)存量(liàng)博弈交易下(xià)也(yě)可能会放(fàng)大市(shì)场波动。

　　对于(yú)普通(tōng)投(tóu)资者(zhě)来说(shuō)，在这样(yàng)的环境下尽量选择防守类型的产品，规(guī)避(bì)市(shì)场波动，例(lì)如货(huò)币基金(jīn)，而短债基金(jīn)中要选择久期短流动性(xìng)好、历(lì)史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济(jì)高频数据的弱(ruò)化趋势显(xiǎn)现，且4月底政治(zhì)局会(huì)议从疫情后稳增长转向中长期调结(jié)构，政策发力预期下降，市场对经济的“弱复(fù)苏(sū)”预期进一步强(qiáng)化，因(yīn)此股票市(shì)场也进入到“休整期”。在(zài)市(shì)场(chǎng)震荡(dàng)休(xiū)整(zhěng)期，高股息策略(lüè)往往跑赢市场。因此在当前(qián)环(huán)境下，建议关(guān)注行业(yè)估值水平较低(dī)，高股息的个股(gǔ)。

　　平(píng)安基金：目(mù)前面(miàn)临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱的诱惑，比(bǐ)如面对收益率高达20％且能保本的(de)所谓理财产(chǎn)品。对(duì)普通投资者而(ér)言，如果不具备相关专业知识，可以选(xuǎn)择把投(tóu)资理财交给少数专业(yè)的人来(lái)做，让优秀的(de)基金经理管理自己的钱(qián)袋子。具备一(yī)定投资能力和风控能力的人士(shì)可通过理财(cái)和投资试图跑(pǎo)赢通胀(zhàng)，但前提条件是做好风控，选择适合(hé)自己(jǐ)风险偏好的方向和标(biāo)的(de)。

　　光大保德(dé)信(xìn)基金(jīn)：随着(zhe)存款利率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下降，为保持资金保值(zhí)增值，投资者在评(píng)估自身(shēn)风(fēng)险承受能力(lì)后可(kě)适当(dāng)考虑公募(mù)货(huò)币基(jī)金、公募中(zhōng)短债基金(jīn)、商业银行现金管理类产(chǎn)品等风险等级较(jiào)低(dī)、支取相对灵活的产品。

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