国内“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市场风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要经(jīng)济数据(jù)出炉后，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如(rú)何(hé)演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成(chéng)救助协议以维持该银(yín)行(xíng)运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒(méi)报道，自(zì)美国第一共和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股(gǔ)价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行(xíng)规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日(rì)公布(bù)的(de)内部审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审(shěn)查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行(xíng)动解决硅谷银行越来越多的问(wèn)题(tí)。美联(lián)储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审建军是哪一年(shěn)查员未能充分认识到(dào)，随(suí)着(zhe)硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加，该行变得(dé)有多么(me)不堪一击。他们的(de)确发(fā)现(xiàn)了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美(měi)联储监管者的错误部(bù)分(fēn)源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提(tí)到，美(měi)联储的文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银(yín)行存(cún)在导致其倒闭的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他(tā)银(yín)行的三倍。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如(rú)该行(xíng)多年来(lái)一直突破内部风险限制，其采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新(xīn)审查(chá)，适用于(yú)资(zī)产超过千(qiān)亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规(guī)定(dìng)，包(bāo)括(kuò)压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家(jiā)银行(xíng)对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更(gèng)广泛的(de)银(yín)行(xíng)强化(huà)适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美(měi)元(yuán)联邦保险上限的(de)银行存款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行的(de)资本要求更好地匹配其(qí)财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和(hé)风险管理不足的公司(sī)，美联(lián)储可能增加资本(běn)或(huò)流动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，根据美国白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本(běn)分(fēn)担的基础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符(fú)合条件(jiàn)的地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰(lán)等(děng)五(wǔ)国(guó)就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执(zhí)行副(fù)主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示(shì)，欧(ōu)盟已采取行动解决欧(ōu)盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌农产品(pǐn)的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国(guó)农民提供(gōng)1亿欧元的(de)一揽(lǎn)子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧(ōu)盟将(jiāng)进(jìn)一步确(què)保乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困(kùn)境(jìng)：经济(jì)继(jì)续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货(huò)小幅下(xià)跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加(jiā)息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商(shāng)务部公布(bù)的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出(chū)美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国(guó)GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金融(róng)不(bù)稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一定程度上削弱了美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下(xià)半(bàn)年(nián)美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核(hé)心(xīn)个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策(cè)面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及宏(hóng)观(guān)审慎两(liǎng)难(nán)的抉(jué)择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及(jí)一季度经济(jì)的回落(luò)，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续(xù)增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来说(shuō)，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在(zài)记者(zhě)会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的(de)把控，且(qiě)对未来加息(xī)的态度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会议并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在(zài)于利率决议声明及(jí)鲍威尔的(de)会(huì)后发(fā)言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别(bié)是能(néng)否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要(yào)重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对(duì)于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的(de)观点论述。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而言建军是哪一年(yán)，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要关注(zhù)三个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是(shì)美联(lián)储对于目前(qián)金(jīn)融以及经济(jì)风(fēng)险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币(bì)政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是(shì)否透(tòu)露下(xià)半年(nián)将降(jiàng)息或者(zhě)不降(jiàng)息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期(qī)风(fēng)险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度(dù)，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议(yì)上需要重点(diǎn)关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在记者会(huì)上对(duì)未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向(xiàng)，则市(shì)场或将面临较大的(de)冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件(jiàn)溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格(gé)的压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及银行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后(hòu)续货(huò)币(bì)政策之间的(de)预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场尽(jǐn)管过(guò)热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人数还是失(shī)业(yè)率指标，还远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联(lián)储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会(huì)延续(xù)上述的(de)修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及(jí)银行风险事(shì)件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一(yī)步看(kàn)一步”的(de)决策思路。而市(shì)场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间(jiān)犹(yóu)存(cún)。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债实际利率(lǜ)的变(biàn)化(huà)，但是最近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及(jí)美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得(dé)了越(yuè)来(lái)越多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目(mù)前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来(lái)的加息预测，未能对贵(guì)金属形成(chéng)有力的回(huí)落压(yā)力。因(yīn)此，他(tā)预计(jì)贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)整体(tǐ)仍(réng)以高位振(zhèn)荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假(jiǎ)设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市(shì)场对于(yú)美联储降息的预期仍(réng)大幅(fú)领(lǐng)先(xiān)美联储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市(shì)场对(duì)降(jiàng)息预期(qī)的修正(zhèng)或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加(jiā)风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会(huì)议等重(zhòng)要事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要(yào)防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假期后可关(guān)注贵(guì)金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示(shì)，由于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会(huì)议这一关(guān)键时间节点，投资者(zhě)若(ruò)保留(liú)头(tóu)寸过(guò)节(jié)，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边(biān)际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向(xiàng)性行情(qíng)，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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