周一的股市震荡翻红，上周股市下跌(diē)期间净(jìng)买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场总(zǒng)体下(xià)跌期间，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金(jīn)看(kàn)好，而高位(wèi)回(huí)调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金(jīn)追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基(jī)ETF，以(yǐ)及基建(jiàn)、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短(duǎn)期避(bì)险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数标的估(gū)值仍在低位，多家机(jī)构(gòu)仍(réng)看好长期配置价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上(shàng)周函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀五股市大跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总份额(é)增(zēng)长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间(jiān)成交均价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个(gè)交易日，5天股市(shì)调整期间，资金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿(yì)元，展现(xiàn)了资金逆市布(bù)局(jú)的特点。

　　从(cóng)资金净买(mǎi)入排(pái)行看，截至上(shàng)周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元(yuán)。宽基指数(shù)中(zhōng)，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金(jīn)也(yě)位居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全(quán)部收红，上证50指数(shù)涨幅还超过1.7％，上(shàng)周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆(jiē)斩获(huò)了不错(cuò)的回报。

　　行业(yè)或主题ETF中，近期震荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的(de)榜(bǎng)首，单日净买入金额接(jiē)近5亿(yì)元，目前仍处(chù)于估(gū)值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品(pǐn)也位(wèi)居(jū)净(jìng)流(liú)入资金前列(liè)，而(ér)在近日遭(zāo)遇(yù)高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆(nì)市买入，不过目前游戏ETF今年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行情(函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀qíng)冲顶(dǐng)、收益翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市(shì)净(jìng)买入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述流向(xiàng)情况，一位(wèi)公募股票权益基金经(jīng)理(lǐ)表示(shì)，预计(jì)复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受(shòu)限、出口下行及地产销售(shòu)恢复(fù)疲软将(jiāng)驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现出更多结构性机(jī)会。不过，在短期(qī)市(shì)场炒作热度回落，波动率偏(piān)高的情况(kuàng)下，资(zī)金可能更青睐(lài)用(yòng)大盘宽(kuān)基指数，比如科创(chuàng)50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场(chǎng)的(de)平均(jūn)回报。

　　而在行业方面，沪(hù)上(shàng)一家公募机构分析，由于(yú)近日以游戏为代表的TMT板块有所(suǒ)调(diào)整，主因是(shì)前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期在市(shì)场炒(chǎo)作热度有所回(huí)落。但从长期看(kàn)，资金还会(huì)长期关注数字(zì)化对生产力的提(tí)升，因此，包括计(jì)算机、互联网和传媒等(děng)调整下来(lái)的行业，可能会继续(xù)受到了(le)资金(jīn)的关注。

　　也(yě)有行业(yè)机构认(rèn)为，近期(qī)上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好(hǎo)“中(zhōng)特估”长期投资(zī)价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大金融、大基建等(děng)权重(zhòng)股(gǔ)高位调整，上周(zhōu)沪指下跌(diē)。前期部分板块(kuài)短期上冲较(jiào)快，导致博(bó)弈(yì)资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步(bù)修(xiū)复，权重板块内(nèi)部出现分(fēn)化，获利兑(duì)现需(xū)求叠加经济数据不(bù)及预(yù)期，权(quán)重板块(kuài)回调带动大(dà)盘指数回(huí)落。

　　不(bù)过(guò)，民生加银(yín)基金认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低估值央企的价值重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值央企(qǐ)或(huò)有望受益。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也(yě)认(rèn)为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行业国央企的严重低配和低(dī)估。而在这种大幅低(dī)估和低配背景下(xià)，部分企业(yè)因为(wèi)自身经营改善、高股息水(shuǐ)平等特征，使得其估(gū)值修复成为了可能。虽然(rán)经过前期(qī)反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处(chù)于低位，由于情绪和(hé)资(zī)金(jīn)仍旧是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期(qī)看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部(bù)分个(gè)股尤其是(shì)基本面(miàn)明显改(gǎi)善的(de)个股，仍旧(jiù)有(yǒu)估值修复(fù)的空(kōng)间。

　　基建、非银(yín)、电(diàn)力(lì)ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值(zhí)水平(píng)仍具(jù)吸引力

　　在上周下(xià)跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资(zī)金超出净流(liú)出(chū)资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏高、短期行(xíng)情板(bǎn)块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金(jīn)净流出榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨幅超(chāo)20％的(de)基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外(wài)，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基(jī)金(jīn)、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只产品(pǐn)，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽(kuān)基(jī)指(zhǐ)数中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出(chū)现短(duǎn)暂净流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品，也在单日出现净(jìng)流(liú)出，而(ér)今年涨幅(fú)接(jiē)近20％的纳指ETF，也(yě)在股市调整中迎来“获(huò)利了(le)结(jié)”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块(kuài)受益(yì)于“一带一路(lù)”板块前期(qī)涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调(diào)整(zhěng)要求，可能会受(shòu)到获(huò)利(lì)盘的(de)短期卖(mài)出。不过(guò)，从长期看，经济复苏趋势(shì)确(què)立后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块的整(zhěng)体机会值得关注。

　　民生加银基(jī)金评(píng)价(jià)净流出的(de)证券保险板块称，一季报(bào)陆续披露，非银金(jīn)融业绩(jì)超预期，证券板块市场(chǎng)交投(tóu)活跃度较一季度显著改(gǎi)善(shàn)，差异化最低结(jié)算备付金缴纳比(bǐ)例(lì)机(jī)制引入，证券(quàn)公司保证金比例(lì)下调，经济温(wēn)和(hé)复苏下行业(yè)景(jǐng)气度有(yǒu)望(wàng)持续修复。保(bǎo)险板块(kuài)一季报净利润(rùn)超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长(zhǎng)，负债(zhài)端V型(xíng)反转趋(qū)势(shì)较明显(xiǎn)，资产端或(huò)有望(wàng)维持较(jiào)高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行(xíng)总(zǒng)体回升有望将促进电力消费需求(qiú)增长(zhǎng)。受上年同期低(dī)基数等(děng)因素影响，预计(jì)今年二季度(dù)电力消费(fèi)增速将有望回升。在电(diàn)力市场化改革的持续(xù)推(tuī)进下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续(xù)推广，容量补(bǔ)偿电价等机(jī)制或有望出(chū)台。

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