来源：海通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日召(zhào)开会(huì)议(yì)，分析研(yán)究当前经济形势和经(jīng)济工(gōng)作。今年以来，经济增长好于预(yù)期。不(bù)过当前经济恢复(fù)性(xìng)好(hǎo)转，内生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然不足。所以(yǐ)，稳增长(zhǎng)基调延续，短期政(zhèng)策(cè)不太可能(néng)转向收(shōu)紧，但是面对高质量发(fā)展要求，也(yě)没增量(liàng)刺激政策。未来(lái)扩大需(xū)求主(zhǔ)要依靠自发(fā)修复消费，主动(dòng)稳定投资。此(cǐ)外，产业(yè)政策方面强(qiáng)调“实体经济”支撑，防风险仍(réng)然是重点任务(wù)。整体看，二季度经(jīng)济修复速(sù)度或将放(fàng)缓，政(zhèng)策相对克制 。

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　　中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗ng>政(zhèng)策不转(zhuǎn)向

　　本(běn)次会议首先强调(diào)了今年的成绩(jì)，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势(shì)”。从一(yī)季(jì)度公布的数据看，确实(shí)好于去年四(sì)季度时的(de)预期。但随后会议也(yě)提到“经济运(yùn)行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍然不足”。这(zhè)也使(shǐ)得经济转型升级面临新的阻力(lì)，推动高(gāo)质量(liàng)发展仍需要克服不(bù)少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　我们的理解是(shì)，一季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年(nián)四季度有明显改善，但(dàn)距离疫(yì)情之(zhī)前2019年(nián)的6％附近的增速，还有较大(dà)的差距。所以，经济(jì)仍需(xū)政(zhèng)策呵护(hù)。尤其是一(yī)季度降准后(hòu)，就业压力仍然存(cún)在，我们认为政策(cè)短期不会转向收(shōu)紧。“恢复(fù)和扩大需求”是当前经济持续回(huí)升向好的关(guān)键所在。

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　　稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)：也没增量刺激

　　面对高质量的发展要求，会议强(qiáng)调经济要(yào)实(shí)现“质的有效提升”和(hé)“量的合理增长”。这一(yī)点和去年经(jīng)济工作会议精神(shén)一(yī)致(zhì)。这也意味(wèi)着(zhe)稳增长不会通过强(qiáng)刺激的方(fāng)式，而是统(tǒng)筹推动“经济运行持(chí)续好(hǎo)转”、“内生动(dòng)力持续增(zēng)强”、“社(shè)会预期持续改善”、“风(fēng)险(xiǎn)隐患持(chí)续化解”。

　　对于稳增(zēng)长的方(fāng)式(shì)，会议要求“把发挥政策效力和激发经营主(zhǔ)体活力结合起来”。我们的理解是，下一阶段更多通过激发市场化的(de)力(lì)量去推动经济修(xiū)复(fù)，通(tōng)过改革(gé)开放的方式(shì)激(jī)发高质量(liàng)的增长(zhǎng)。所以会议(yì)指出，要坚持“两(liǎng)个毫不(bù)动摇”，破除影响各中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗(gè)类所(suǒ)有(yǒu)制企业公(gōng)平竞(jìng)争、共(gòng)同发展的法(fǎ)律法规障碍和隐性壁(bì)垒。各类(lèi)企业都要依法合规经营。要下决心(xīn)从(cóng)根本上解决企业账款拖欠(qiàn)问题。总(zǒng)体而言，政策(cè)刺激空间有限，主(zhǔ)要还(hái)是以提(tí)振信心和预期(qī)、激发活力(lì)为主要手(shǒu)段(duàn)，让经(jīng)济自发的内生修复(fù)。

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　　扩(kuò)需求(qiú)：自发(fā)修复消费，主动稳定(dìng)投资

　　会(huì)议提出(chū)，积极的财(cái)政政(zhèng)策要“加力提(tí)效”，稳健(jiàn)的货币(bì)政策要“精准有(yǒu)力”，延续了去年(nián)12月会议的表述。对(duì)于政(zhèng)策的(de)要求，本次(cì)会议强(qiáng)调“形成扩大需求的(de)合力”，而去年(nián)12月会议的相关(guān)表述是“加强各类政策(cè)协调(diào)配(pèi)合(hé)”，这(zhè)说明扩大需求是未来的政策重心。

　　一(yī)方面(miàn)，自发修复消费。“要(yào)多渠道增加(jiā)城乡居(jū)民收(shōu)入，改善消费(fèi)环境(jìng)，促进文化旅游(yóu)等(děng)服(fú)务消费”。提高(gāo)消费(fèi)，主要还是靠居民劳(láo)动收入的(de)自(zì)然修复。另一(yī)方面，主动(dòng)稳定(dìng)投资。尤其是基建(jiàn)投(tóu)资，是政府主动稳增长的重点(diǎn)。会(huì)议提(tí)到，在超(chāo)大(dà)特大城市积极(jí)稳步推(tuī)进城中村改造(zào)和“平急两用”公(gōng)共基(jī)础设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会(huì)议强调，要把吸引外(wài)商投资放(fàng)在更加重(zhòng)要的位(wèi)置，稳住(zhù)外贸外资基(jī)本盘(pán)。要支持有条件的自贸试验区(qū)和自由贸易港对接国际高(gāo)标(biāo)准经贸规则，开展(zhǎn)改革开放(fàng)先行(xíng)先试(shì)。

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　　产业发(fā)展：看(kàn)重实体经(jīng)济

　　会(huì)议强调，加(jiā)快建设现(xiàn)代化产业体系要以“实(shí中国东八区有哪些城市 整个中国都在东八区吗)体经济”为支撑。我们的(de)理解是，产业政策的重点(diǎn)是“实体(tǐ)经济”，这里的实(shí)体(tǐ)经济(jì)并(bìng)不是(shì)整个GDP，而是和“虚拟经济(jì)”相对应的。

　　会议明确“要(yào)夯实科技自立自(zì)强根基，培育(yù)壮大新动能”；“要(yào)巩(gǒng)固和扩(kuò)大新能源(yuán)汽车发展优势(shì)，加快推进充电桩、储能等设施建设和配套(tào)电网(wǎng)改造”。会议指出“要重视通用人(rén)工智能发(fā)展(zhǎn)，营造创新(xīn)生(shēng)态”，也提到了“重视防范风险(xiǎn)”。我们(men)认为(wèi)，人工智能发展到一定程(chéng)度(dù)，监管措(cuò)施也必然会跟上。此外，在互联(lián)网领域，要推(tuī)动平(píng)台(tái)企(qǐ)业规(guī)范健康发(fā)展，鼓励头部(bù)平台(tái)企(qǐ)业探索创新。

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　　防风险也(yě)是重点

　　会议提出，“统筹做好中(zhōng)小银行(xíng)、保(bǎo)险和信托机构改革化(huà)险(xiǎn)工作”；再次(cì)强调(diào)房住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民生、保稳定工作”；“要加(jiā)强地方政府债务管理(lǐ)，严控(kòng)新(xīn)增(zēng)隐性债务”。我们认为(wèi)，房地产产业链、中(zhōng)小(xiǎo)金(jīn)融机构的风险出清，仍是大势所(suǒ)趋，地(dì)方债务的风险也(yě)需要化解(jiě)。所以(yǐ)今年(nián)和去年(nián)最大的(de)不同是疫情影响减弱，其他方面的(de)经(jīng)济(jì)问(wèn)题(tí)依然是存(cún)在的。

　　整体看，二(èr)季(jì)度经济修复速度或将放缓，政策相对克制(zhì)。

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