在华尔街经济学家和(hé)央行官员(yuán)争论美(měi)国经济是(shì)否以及何(hé)时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际，大型基金(jīn)经理们(men)并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到(dào)，越来越多(duō)的专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资(zī)公用事(shì)业(yè)和基(jī)本消费品等在经济(jì)低迷(mí)时期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的(de)股票。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多(duō)和(hé)做(zuò)空的对冲(chōng)基金已(yǐ)将其周期性股(gǔ)票(piào)与防(fáng)御性股(gǔ)票的(de)比例降至至少2012年以来(lái)的最低水平。对(duì)于只(zhǐ)做多的(de)基金经理来说，他们对(duì)周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接近2008年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显了主动投资领(lǐng)域(yù)的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策(cè)略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了(le)准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相(xiāng)对防御股的比例(lì)降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好与去(qù)年不同，当时对(duì)衰退的(de)担(dān)切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一(yī)立(lì)场表明(míng)，人们相(xiāng)信美联储有能(néng)力通过积极的(de)抗通(tōng)胀行动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观(guān)情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一(yī)步证明(míng)，专业人士持续看(kàn)空股市(shì)。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离时，只做多的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信(xìn)号配置资(zī)产的计算(suàn)机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪(zōng)切成两半的鸡蛋可以放微波炉吗，微波炉热鸡蛋如何不炸基金和波动性目(mù)标基金等系(xì)统性资金(jīn)管(guǎn)理公司近几个月增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位(wèi)模型最能说明这种(zhǒng)分(fēn)歧立场(chǎng)。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股票(piào)，而(ér)自由裁(cái)量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的(de)很大一部分(fēn)归因(yīn)于那些(xiē)对价格不(bù)敏感的量化(huà)投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价上涨时(shí)买(mǎi)入股票(piào)。看空者还警告称，持续(xù)数月的(de)股市反(fǎn)弹是不可持(chí)续(xù)的(de)。由(yóu)于标(biāo)普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败(bài)告(gào)终(zhōng)，缺乏(fá)动能可能会限制量化基(jī)金的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一轮(lún)的抛售可能会(huì)促使(shǐ)量化基(jī)金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公(gōng)司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不足以让美国(guó)企业重回(huí)增长(zhǎng)轨(guǐ)道。就(jiù)连美联储官(guān)员也预(yù)测今年(nián)晚(wǎn)些(xiē)时(shí)候会(huì)出(chū)现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采取(qǔ)防御措施(shī)，最终(zhōng)可(kě)能会付出高(gāo)昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期(qī)性的行业往往在衰(shuāi)退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管它们的(de)领先地位通常会(huì)在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银(yín)行的(de)经济学家预计，美国经济(jì)衰退将(jiāng)从(cóng)第三(sān)季度开始。

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