北京时间(jiān)周五晚间，备(bèi)受(shòu)关注的4月美国(guó)非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以(yǐ)被(bèi)视作利好的(de)是(shì)，美国劳(láo)工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均大幅(fú)下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本(běn)周持(chí)续承压的美国地区银行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线(xiàn)国(guó)家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月(yuè)合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货(huò)高级宏观分析师(shī)周之(zhī)云告诉期货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月(yuè)以来(lái)的最高水(shuǐ)平。

　　记(jì)者注意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍(réng)然高(gāo)企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万(wàn)招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季(jì)节性因素相对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候(hòu)，美国(guó)3月份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场(chǎng)数(shù)据相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场(chǎng)正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷(dài)和(hé)企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改(gǎi)变，进(jìn)而(ér)对商(shāng)品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继(jì)续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预(yù)期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融(róng)属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预(yù)计5月是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落(luò)的情(qíng)况下(xià)，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明(míng)显的下行(xíng)。”广州金控期货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布(bù)会(huì)上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发(fā)布的信息，并评估其(qí)对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美(měi)联储焦点(中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜diǎn)仍在双重(zhòng)使命上。这意味着美联(lián)储是(shì)否结束加息需(xū)要看到(dào)通胀明(míng)显回(huí)落。至于是否要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业市场出(chū)现明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来看，美联(lián)储加(jiā)息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美(měi)国银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市(shì)场(chǎng)预期美联储年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元指数(shù)走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报(bào)告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就需要(yào)降息，但就(jiù)业市场并(bìng)不配合(hé)，美国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大(dà)期货贵金属分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期(qī)，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意味着美联储(chǔ)可能(néng)会在(zài)较(jiào)长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提(tí)振美元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从(cóng)而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加息，货(huò)币政(zhèng)策进入新阶段，市(shì)场将加大(dà)对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值(zhí)平(píng)台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息(xī)后的(de)表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联储并(bìng)未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行(xíng)的(de)情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息并(bìng)未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离降息仍(réng)有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境下美国(guó)银行(xíng)系统风险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一共和银(yín)行宣布(bù)被(bèi)接管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本(běn)正在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经济下行(xíng)压力不断上升，市场预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价(jià)格有望再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持逢低买入(rù)配置思(sī)路(lù)，短(duǎn)线则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今(jīn)年第(dì)一季(jì)度剔除(chú)场外交易的全球(qiú)黄金需(xū)求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消费者需求(qiú)较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四季(jì)度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬(yìng)币方面的(de)黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于美国经济(jì)指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银(yín)因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价(jià)大概率(lǜ)继(jì)续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预计(jì)2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个(gè)基点在议息前(qián)已经被充分(fēn)计提，议息前的(de)谨慎转变为议(yì)息后的乐观，因此黄(huáng)金市场一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随(suí)着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息(xī)周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美(měi)联(lián)储最(zuì)后一次加息(xī)落地然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋(qū)势的(de)可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联(lián)储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率环境(jìng)到底(dǐ)会对经济和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对(duì)待金价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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