金融界5月16日消息 国新办今(jīn)日上午举行(xíng)4月(yuè)份国民经(jīng)济运行情况新闻发(fā)布(bù)会。现场有记(jì)者提问，4月(yuè)份CPI与PPI同(tóng)比表现均弱(ruò)于预期(qī)，尤其是PPI通缩加(jiā)剧(jù)，请问原因有哪些？国家(jiā)统计(jì)局如何看待未来的走(zǒu)势？

　　国家(jiā)统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖回应称，当前价格低位运(yùn)行主要是阶段(duàn)性的，当前(qián)中(zhōng)国经济不存在通缩，总(zǒng)的来看，下阶段也不会出现通(tōng)缩。从(cóng)CPI的情况来看，今(jīn)年(nián)以来，CPI同比(bǐ)涨幅总体上是(shì)回落(luò)的，4月份(fèn)同比上涨(zhǎng)0.1％，涨(zhǎng)幅比上个月回(huí)落(luò)了0.6个百(bǎi)分点，CPI走(zǒu)低主(zhǔ)要是一(yī)些阶段性因素影响。

　　一是食(shí)品价格的回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供应增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)价格有所回落。同时，生猪(zhū)市场供应总体是(shì)充足的。进入4月份以后，猪(zhū)肉(ròu)消费进入淡季，猪肉价格(gé)下行，也带(dài)动了食品价格的(de)回落(luò)。4月份，食品价格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅(fú)比上月回落(luò)2个百分点。

　　二是能(néng)源价格降幅扩大。今年以来，受到世界经济(jì)复苏乏(fá)力(lì)、全球能源价(jià)格总(zǒng)体上趋于回落(luò)，对国内居民(mín)消费汽柴油价格输出型影响(xiǎng)显(xiǎn)现，4月(yuè)份CPI中，能源价格同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)5.4％，比上月降(jiàng)幅有所扩大。

　　三(sān)是国(guó)内(nèi)部分耐用消费品(pǐn)降价促(cù)销(xiāo)。今(jīn)年(nián)以来，受到汽车优惠(huì)补贴政策去(qù)年(nián)底到期影响，国六B的排(pái)放标准在今(jīn)年(nián)7月(yuè)份切换(huàn)，车企降价(jià)促销(xiāo)力度加大，带动了价格的下行。我们看(kàn)到，4月份(fèn)燃油小汽(qì)车价格环比还在下降。

　　四是上年同期对比(bǐ)基数走高。上年(nián)同(tóng)期(qī)受到疫情冲击，猪肉价格进(jìn)入(rù)到上(shàng)涨(zhǎng)周期等(děng)因素的影响(xiǎng)，食(shí)品价格涨幅扩(kuò)大。同时，由于国际地缘政(zhèng)治冲突、全球疫情影响，去年(nián)国际油价高涨(zhǎng)，带动(dòng)了CPI中能(néng)源价格上升。在这些因素共同影响(xiǎng)下(xià)，去年(nián)4月份(fèn)CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点。

　　付凌晖(huī)指(zhǐ)出(chū)，在价格中食品和能(néng)源由于受到短(duǎn)期因素影响，往(wǎng)往波(bō)动会比较(jiào)大，看价格总体的状况，更重要(yào)的还要看核心(xīn)CPI。从核心(xīn)CPI的状况来看，4月份同比(bǐ)上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总体(tǐ)保持基(jī)本稳定。从核(hé)心CPI目前(qián)的情(qíng)况来看，目前0.7％的涨(zhǎng)幅和疫(yì)情前(qián)相比(bǐ)还是偏低的，很重要的原因是服(fú)务需求仍在恢(huī)复中(zhōng)，相关价(jià)格(gé)涨幅跟过去相(xiāng)比偏(piān)低。

　　他表(biǎo)示，随着(zhe)经济社(shè)会恢复常态化运(yùn)行，服务需求稳(wěn)步(bù)扩大，旅游、交通、住宿(sù)、餐饮等(děng)价格涨(zhǎng)幅回升，带动服务价格涨幅有所扩大。4月份，服(fú)务价格同比上涨1％，涨幅比(bǐ)上月扩大0.2个百分点，连续两个月回(huí)升。未来随着服(fú)务(wù)消费需求带动增强，价格回升也会推动核心CPI涨幅回(huí)归到合理的水(shuǐ)平。

　　付凌晖指出，从PPI情况(kuàng)来看(kàn)，今年以(yǐ)来受到国内外多重因素影响，PPI同比降幅(fú)连续扩大，4月份同比下(xià)降3.6％，主要影响因素有以下几个(gè)：

　　一是国(guó)际输入(rù)性因(yīn)素(sù)影(yǐng)响。我国部分大(dà)宗商品价格(gé)与国际市场联系(xì)比较(jiào)紧密，今年以(yǐ)来受到世界经(jīng)济恢(huī)复乏力影响，国际大宗商(shāng)品价格走低、国(guó)内石油、有色(sè)价格(gé)出(chū)现(xiàn)下降，4月份石油和天然(rán)气开采(cǎi)业价格下(xià)降(jiàng)16.3％，化学原料和化学制品业价格下降9.9％，有色金属冶(yě)炼和压延加工业价格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分行业市场需(xū)求不足(zú)。经(jīng)济恢复常态(tài)化运行以(yǐ)后，部分行业产能(néng)供给充裕，但(dàn)市场(chǎng)需求相对不足，价格有所(suǒ)下降。比如煤(méi)炭产能继(jì)续释放，进口持续增加，而(ér)电(diàn)煤需求季节(jié)性(xìng)减少，市场进(jìn)入(rù)淡季，价格降幅有(yǒu)所扩大，4月份煤炭开采和洗(xǐ)选业价格(gé)下降(jiàng)9.3％。我国(guó)钢材产能比(bǐ)较充足，而市场需求(qiú)还(hái)在恢复(fù)中，价格出现下降，4月份黑(hēi)色(sè)金属冶(yě)炼和压(yā)延(yán)加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动(dòng)翘尾下(xià)拉影响加大。4月(yuè)份上年价格翘尾(wěi)影响是负(fù)2.6个(gè)百分点(diǎn)，比3月份下(xià)拉影响扩大0.6个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　从(cóng)下阶段(duàn)情况(kuàng)来看(kàn)，国际输入性影响(xiǎng)还会持续，国内(nèi)市场需(xū)求仍(réng)在(zài)恢(huī)复中，部分工业品价格短期下行情(qíng)况还会延续(xù)。但是随(suí)着国内经济恢复，市场需求回暖，总(zǒng)的判断(duàn)，下(xià)半年PPI有望逐步(bù)回升。

　　央行(xíng)报告：当前我国经(jīng)济没有(yǒu)出现通缩(suō)

　　值得注意的是，昨天(tiān)央行发(fā)布的一季度(dù)货(huò)币政策(cè)报告也(yě)提(tí)及(jí)通(tōng)缩。报告提(tí)到(dào)，我国(guó)通胀水平处于温和区间。过去一年、五(wǔ)年(nián)和(hé)十(shí)年(nián)，CPI年均涨幅都在2％左(zuǒ)右。

　　今年以来物价(jià)涨幅阶段性(xìng)回落，主要与供需恢(huī)复时间差和(hé)基数效应有关(guān)。我国(guó)经济运行开局良好，同(tóng)时通胀保持(chí)温和，CPI涨幅(fú)逐月下行，4月涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近几个月(yuè)运(yùn)行在负值区(qū)间。

　　总(zǒng)的看(kàn)，若(ruò)经(jīng)济保持正常增长态势(shì)，CPI阶(微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔jiē)段性回落(luò)的影(yǐng)响不宜夸(kuā)大。

　　本轮物(wù)价回落客观上(shàng)有以下因素：

　　一是供给能力较(jiào)强。在稳经济一揽子政策有力支持下，国内生产持续加(jiā)快恢复，PMI生产分项(xiàng)保(bǎo)持在(zài)较(jiào)高景气区间；农副产品生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居民“菜篮子(zi)”“米袋子”供应充(chōng)足。

　　二(èr)是(shì)需求复苏(sū)偏慢。实(shí)体经(jīng)济生产(chǎn)、分配、流通、消费(fèi)等环节本身有个过程，加之疫情的“伤痕效(xiào)应(yīng)”尚未消(xiāo)退，居民超额储(chǔ)蓄向消费的转化受收入分配分化、收入预期不稳(wěn)等制约，特别是(shì)汽(qì)车、家(jiā)装等大宗(zōng)消(xiāo)费(fèi)需求偏弱。近期居民(mín)出(chū)现提前还贷(dài)现象，也一定程度影响当期(qī)消费。

　　三(sān)是(shì)基数(shù)效应明显。去年国际油(yóu)价(jià)一度逼近140美元大关，今年以来已回落至80美(měi)元附近，带动CPI交通工具燃料和居住(zhù)水电燃料的同比增(zēng)速走(zǒu)低；疫情(qíng)扰(rǎo)动使得去年3月鲜菜(cài)价格(gé)反(fǎn)季节(jié)上涨(zhǎng)，对今年也存在高(gāo)基数影响。GDP等(děng)宏观经济数据同(tóng)样存在(zài)明显(xiǎn)基数效应，去年二季度受(shòu)疫(yì)情冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低(dī)基数作(zuò)用下今年(nián)二季度(dù)GDP增速可能明显(xiǎn)回(huí)升。

　　未来几(jǐ)个月受高基(jī)数等影响，CPI将(jiāng)低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受去(qù)年同期CPI涨幅基本在2.5％左右的高基(jī)数影响(xiǎng)。但(dàn)要看到(dào)，随(suí)着(zhe)基数降(jiàng)低，特(tè)别是政策效(xiào)应(yīng)将进一步(bù)显现，市场(chǎng)机制(zhì)发挥充分(fēn)作用，经(jīng)济内生动(dòng)力也(yě)在增强，供需(xū)缺(quē)口有(yǒu)望趋于弥合，预计下半年CPI中枢可(kě)能温(wēn)和抬(tá微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔i)升，年末可能回升至近年均(jūn)值水平附近。

　　报告表示(shì)，当(dāng)前(qián)我国(guó)经(jīng)济没有出现通缩。通(tōng)缩主要指价格持续负(fù)增长，货币供应量也具有(yǒu)下降趋势，且通常伴随(suí)经济衰退。我国(guó)物价仍(réng)在(zài)温(wēn)和上(shàng)涨，特别(bié)是核心(xīn)CPI同比稳(wěn)定在0.7％左右，M2和社(shè)融增(zēng)长相对较快，经济运行持续好转，不符合通缩(suō)的特征(zhēng)。

　　中长期看(kàn)，我国经济总供求(qiú)基(jī)本(běn)平衡，货币条件合理适度(dù)，居民预期稳(wěn)定，不存在(zài)长(zhǎng)期通(tōng)缩或通胀的基(jī)础。

　　国金宏观：通缩讨论，可(kě)以休(xiū)矣

　　一问：通缩大讨(tǎ微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔o)论？通缩是个伪(wěi)命(mìng)题，担忧大可不必

　　物价是经济短周期(qī)波动的(de)滞后指标，不能仅以(yǐ)物价回落(luò)来评判经济进入“通缩”。过往经验显示，经济的周期性(xìng)波动(dòng)主要由需求驱动，物价跟随(suí)需求(qiú)变化而变(biàn)化，使得物(wù)价变化滞后经济1-2季度左右；经济复苏初期，需求(qiú)才(cái)刚刚开始修复(fù)，对(duì)价格的提振尚(shàng)不明显，使得物(wù)价指标低位徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年(nián)初CPI同比均在(zài)1％以下。

　　领先指(zhǐ)标持续修复，显示经(jīng)济处于复(fù)苏初(chū)期。以企业(yè)中长期(qī)资金来源刻画的有效社融增速，去年9月以来持续回升，由去年8月的(de)8.7％回升2.8个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)至(zhì)今(jīn)年4月的11.5％；按照(zhào)有效(xiào)社(shè)融(róng)变化领先经济(jì)2个(gè)季度(dù)左右的经(jīng)验规律，本轮信用(yòng)扩张(zhāng)会带动经济(jì)在2023年初见(jiàn)底回(huí)升，1季(jì)度经济(jì)指标已有(yǒu)所体现。

　　年初以来物价的回(huí)落，受基数、供给和外需等影响较大；伴随拖(tuō)累减弱(ruò)、需求修复，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后开始抬升。除去年(nián)基数较高外(wài)，猪肉、鲜菜等食(shí)品价格回落，及油、气(qì)价格回(huí)落等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而线下活动相(xiāng)关服务(wù)、衣着等(děng)价格逐步抬升(shēng)。伴随拖累减(jiǎn)弱、需求(qiú)支撑(chēng)增强，CPI即将(jiāng)底部回升、PPI在年中前后开始抬升。

　　二问：资金空转加(jiā)剧，政策托底(dǐ)无用？周期启动，渐入佳境(jìng)

　　经济(jì)复苏初期，资金存在一定空(kōng)转较为常(cháng)见。经验显示(shì)，资金空转多发生在经济回落、货币(bì)明(míng)显宽松阶段(duàn)，部分资金滞留在(zài)金融体(tǐ)系，使得(dé)M2-M1“剪(jiǎn)刀差(chà)”扩大，去年底(dǐ)以来也有类似(shì)特征；有(yǒu)所不同的是，当(dāng)前资(zī)金(jīn)多滞留在(zài)银行(xíng)体系、而不是非银(yín)金融机构，与居民理财回表(biǎo)、购房(fáng)偏弱带来的居民与企(qǐ)业之间信用派生偏少等紧密相关。

　　稳增长思路不同(tóng)，使(shǐ)得信用(yòng)派生驱动和表征(zhēng)不同(tóng)过往，企(qǐ)业有效(xiào)信(xìn)用派生自去年9月(yuè)以(yǐ)来持续改善，而房地产相(xiāng)关(guān)融资拖累总体信用派生。传统周期下，信用扩张以(yǐ)房地(dì)产驱动为主，使得居民贷款(kuǎn)增长明(míng)显(xiǎn)快于(yú)企业；相较之(zhī)下，本轮信(xìn)用修复主要(yào)靠企业融资扩张，有效社融从(cóng)去年9月开始持续回(huí)升，而居民信贷一度拖累社融回落(luò)。

　　本(běn)轮信用派生带(dài)来(lái)的经济(jì)效应不同过往，有效信用派生(shēng)对(duì)企业行为的支持已开(kāi)始显现。去(qù)年3季(jì)度(dù)以来，资金加速(sù)流向制造业(yè)，而房地产相关融(róng)资显著(zhù)弱于以往，使得制造业投(tóu)资表现显著强于(yú)房(fáng)地产(chǎn)；伴随融资的持(chí)续(xù)改善，企(qǐ)业资本开支(zhī)在1季度有(yǒu)所扩大。但房地产“缺位”，压低了信用派生和经济增(zēng)长的弹性。

　　三问：中(zhōng)观数据已(yǐ)现“疲态”？疫(yì)情“后遗症”或被过度渲(xuàn)染

　　高频指标报复性反弹后走弱(ruò)，主要缘于场景恢复的(de)“脉冲”；但疫后“疤痕(hén)效应”的存(cún)在，使得大(dà)家容易(yì)产生悲观情绪(xù)。疫情政策调整，放(fàng)大了(le)“春节效应”带来的经济波动，部分高频指标报复性(xìng)反(fǎn)弹后出现走弱的迹象。其中，偏消费端的(de)活动(dòng)多(duō)在2月底之后走弱，偏生(shēng)产端(duān)略晚(wǎn)一点，导致宏观数据(jù)屡超预(yù)期的同时，市场信心反其道而行之。

　　内生动能的修复已(yǐ)然开始，消费动(dòng)能或被低估，前半程靠居民出(chū)行和(hé)企业消费，后半(bàn)程(chéng)靠居民(mín)消费能力(lì)的恢复。出行意愿的持续改善、企(qǐ)业(yè)经营活动(dòng)正常(cháng)化等，皆指向场景恢复带来的(de)消(xiāo)费(fèi)修(xiū)复持续性(xìng)和弹性不(bù)宜(yí)低(dī)估；批发零售、住(zhù)宿餐饮等服务业(yè)，及稳增长相关行(xíng)业招工需(xū)求在逐步修复，有助于(yú)推动(dòng)收入与(yǔ)消费(fèi)的正循环。

　　地(dì)产链条的“积极”信号也在累积。地产大(dà)周期(qī)向(xiàng)下已是共识，地产链条(tiáo)修复(fù)会弱(ruò)于传统周期(qī)；但小(xiǎo)周期超调后的(de)修复出现(xiàn)一些“积(jī)极”信号。1）高能级城市地产供给增多、质(zhì)量(liàng)改(gǎi)善，利于(yú)需求(qiú)释放(fàng)、形(xíng)成供需“正向循环(huán)”；2）中西(xī)部地区棚改加码(mǎ)（可(kě)比(bǐ)口径增(zēng)长(zhǎng)近60％）、中西部地区(qū)收入(rù)修复等，有利于(yú)稳(wěn)定低能级城市需求。

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