自2022年底以来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之调(diào)仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的(de)披露，将(jiāng)明星基金经理们(men)近期投资动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金(jīn)披露旗下基金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经(jīng)理对(duì)后(hòu)市(shì)的基本看(kàn)法(fǎ)。多数明星基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上的(de)高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票(piào)市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得(dé)一提的是，陈皓(hào)在一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技(jì)术革(gé)命，但直言客观上当下(xià)的研究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基(jī)金经(jīng)理(lǐ)，他是国(guó)内首位(wèi)千(qiān)亿级主动权益(yì)基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位(wèi)基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的(de)四(sì)只(zhǐ)基(jī)金中规(guī)模(mó)最大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的(de)股(gǔ)票市值占(zhàn)基(jī)金(jīn)净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报中(zhōng)也(yě)写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的(de)仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管理的4只基金(jīn)基(jī)本维持和去年底的差(chà)不多的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度较大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基金持(chí)有港(gǎng)股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配(pèi)置(zhì)港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在(zài)易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技(jì)等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)，另(lìng)外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业模式(shì)出(chū)色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅台减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季报(bào)中(zhōng)谈(tán)及，投资(zī)者需要时刻保持(chí)一种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大量的行动，而是(shì)极(jí)大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等(děng)到(dào)机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏(piān)低换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一(yī)季度末持仓上看，前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)不(bù)大，贵州茅台再次成为(wèi)该(gāi)基(jī)金的(de)第一大(dà)重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓(cāng)股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来(lái)港股市(shì)场的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了(le)跟腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋(yáng)石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)药明生(shēng)物退出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年持有的头号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控股。去(qù)年(nián)底(dǐ)这四只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度(dù)末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了(le)减(jiǎn)持，同(tóng)样减持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已经推(tuī)出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美(měi)团新进(jìn)其前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是(shì)行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规(guī)模超(chāo)过(guò)千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他(tā)所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底(dǐ)持平(píng)，整(zhěng)体规模逼近900亿(yì)。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季(jì)度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基(jī)金合计总规(guī)模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易(yì)方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍(réng)以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居(jū)基(jī)金行业(yè)“巨无霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在(zài)季报中都会清(qīng)晰写道自己的(de)投资思路，这一次也(yě)不例外(wài)，值(zhí)得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写到，基本面价(jià)值投资很吸引人的(de)一点是，投资者可以用很长一段时间来充分(fēn)观察(chá)公司的发展，等(děng)到它们用事实证明自己(jǐ)的成功(gōng)和巨大的成(chéng)长(zhǎng)潜力之后，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资(zī)的(de)优势之一(yī)在于可(kě)积累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体现在对(duì)基本面分析方法(fǎ)的理(lǐ)解(jiě)和对具体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察(chá)，所有(yǒu)这些都使投资者未来更(gèng)可能做出(chū)对(duì)具(jù)体(tǐ)投资标的(de)内在价值的准确判断。

　　如(rú)果(guǒ)只(zhǐ)是(shì)针对某一(yī)次投资(zī)，积累的(de)重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终级(jí)目标，可积累(lèi)性就是这一目(mù)标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累(lèi)的(de) “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重要的。我们会参(cān)考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经验(yàn)，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的坐标(biāo)系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司(sī)。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其(qí)他情形(xíng)下，好公司都会(huì)给(gěi)投资(zī)者带来长期(qī)可(kě)观(guān)的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和分析，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的核(hé)心(xīn)手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营(yíng)活动(dòng)都会反(fǎn)映在财务(wù)数据中，定(dìng)量的数据可以用来检验(yàn)并(bìng)修正(zhèng)调研中对企业形成的(de)定(dìng)性感知。如(rú)果能对一家(jiā)公(gōng)司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正确(què)评判这(zhè)家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读(dú)一切。如(rú)果(guǒ)你对一家公司感兴趣(qù)，那(nà)就(jiù)看(kàn)看它(tā)的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了(le)年报中(zhōng)的附注，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的公司都经(jīng)历过(guò)短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这(zhè)些关键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚持(chí)下来的重要因素，也(yě)通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基金经理刘格菘，其一(yī)举一动(dòng)颇受(shòu)关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘(sōng)管理的广发双擎升级(jí)为例(lì)，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基(jī)金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓结构(gòu)并(bìng)没有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出(chū)现在该基金去年四(sì)季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现较好的行业为新科技技术演绎(yì)预(yù)测中(zhōng)的相关行业(yè)，例如计(jì)算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经(jīng)历(lì)了下跌。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确(què)定的情况下(xià)，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的(de)原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势(shì)的高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐(lè)观(guān)的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎(zhā)实基本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹配度。对(duì)本基(jī)金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相对乐观，投(tóu)资中(zhōng)相信基本面优秀和(hé)增量价值积(jī)累的公司。经过(guò)调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋(qū)势(shì)，收(shōu)益预期(qī)的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见(jiàn)地(dì)加大(dà)。这对于投资人而(ér)言，在新(xīn)信息的(de)处理(lǐ)上提高了难度(dù)，短期(qī)内(nèi)基本面估值匹配的压力(lì)也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合，如何(hé)展望未(wèi)来市场投资机会，也非常受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一季度(dù)市场行情时(shí)表(biǎo)示，一季(jì)度中国(guó)经济(jì)整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫(yì)情，居民消(xiāo)费(fèi)和企业投资的信心恢(huī)复(fù)会(huì)有(yǒu)一个过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加杠(gāng)杆的动(dòng)力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但(dàn)也让投(tóu)资者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种危机(jī)的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整(zhěng)决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇(yù)到(dào)无(wú)处安放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块(kuài)获得了(le)边(biān)际资(zī)金的(de)巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则(zé)进(jìn)一步(bù)加剧(jù)了市(shì)场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块(kuài)表现(xiàn)突(tū)出，而(ér)新能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行(xíng)业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及(jí)一(yī)季(jì)度(dù)投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动(dòng)的投资(zī)主线，本(běn)基(jī)金一季度操作不多，主要(yào)包括行业上用(yòng)医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了(le)一些由于(yú)短期基本面(miàn)一(yī)般或(huò)者(zhě)机构调仓(cāng)导(dǎo)致(zhì)股(gǔ)价(jià)下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度(dù)位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度退出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新进(jìn)前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也从上一(yī)季度(dù)的(de)第(dì)二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的(de)振芯科技、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三(sān)只(zhǐ)个股(gǔ)一季(jì)度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德(dé)时代也(yě)退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门(mén)的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方向(xiàng)上非常认同(tóng)其很可(kě)能是(shì)一次全(quán)新(xīn)的技术(shù)革命，将极大提(tí)升全社会的生产(chǎn)效率，但客(kè)观(guān)上我们(men)当下的研(yán)究(jiū)认知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合(hé)理(lǐ)的价(jià)格(gé)买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及(jí)再(zài)定(dìng)价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还(hái)分(fēn)享了(le)自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比(bǐ)资本市场即期涨跌带(dài)来的多(duō)巴胺(àn)，我们更倾向于通过深(shēn)入研究(jiū)获得超额(é)认知(zhī)、并(bìng)最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来(l顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉ái)获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和(hé)人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最重(zhòng)要的其(qí)实(shí)也(yě)就是那三、五次，我们平时的不(bù)断(duàn)学习(xí)、反思、进化(huà)，努力追寻的(de)正顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉是在每(měi)一(yī)次关(guān)键选择(zé)时将(jiāng)胜率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了(le)与(yǔ)世界的(de)链接(jiē)，中(zhōng)国在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持(chí)续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如(rú)当下的证(zhèng)券(quàn)市(shì)场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望其能够(gòu)早日摆脱存量博(bó)弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违的(de)甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国(guó)基金(jīn)副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大重仓股上看，贵州茅(máo)台、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓股(gǔ)，金域医学新进前三(sān)大重仓股，这也(yě)是自(zì)2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国(guó)天惠前(qián)十大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，金域(yù)医学是(shì)一家以(yǐ)第(dì)三(sān)方医学检验(yàn)及(jí)病理诊断业务为核(hé)心(xīn)的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国各(gè)级医疗机构提供领先的医学诊断(duàn)信息(xī)整合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之(zhī)外，基础化工板块中的蓝(lán)晓科技(jì)也在一(yī)季度新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰(fēng)新材两(liǎng)只(zhǐ)个股则在(zài)一季度(dù)退出富国(guó)天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象确认(rèn)。投资者的风(fēng)险偏(piān)好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的复苏力(lì)度还(hái)不是很强(qiáng)，但我们(men)应该(gāi)看到(dào)是积(jī)极(jí)的因素(sù)正在发(fā)挥作(zuò)用持续的进程中。更要(yào)重视(shì)的是市(shì)场的整体估值依(yī)然(rán)处(chù)于长周(zhōu)期中(zhōng)很有(yǒu)吸(xī)引力的位(wèi)置(zhì)，当下(xià)权益市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我(wǒ)们(men)相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的(de)重重困(kùn)难终将找到解决的(de)出路。投资者(zhě)当前(qián)选择(zé)承受市场波(bō)动对应(yīng)的预(yù)期回报水(shuǐ)平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们(men)并不(bù)具备精(jīng)确预测(cè)市(shì)场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐心收集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优(yōu)秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的(de)实现和(hé)市场情绪(xù)在未来(lái)某个时点的周期性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完善(shàn)、管(guǎn)理(lǐ)层优秀的企业。我(wǒ)们(men)认为此类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能(néng)在未来为投资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资本市(shì)场收益是成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚(jiān)守大(dà)消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主投大消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看(kàn)待未来市场，也(yě)值得投资(zī)者关注(zhù)。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的(de)仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置(zhì)没有大的变(biàn)化(huà)，仍(réng)然坚持(chí)自下而上精(jīng)选个股而非择时的(de)投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓(cāng)股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前(qián)十大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一(yī)季度，我国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本市场造成较大扰动。美国失(shī)业(yè)率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利(lì)率(lǜ)环境大(dà)概率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气(qì)球(qiú)事(shì)件导致中美(měi)关系(xì)再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美(měi)国(guó)紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行(xíng)仍将是今年(nián)主要宏观(guān)背景。经(jīng)济运行正常化需(xū)要一(yī)个过程，特(tè)别(bié)是居民和(hé)中小企业，需要时间修复资产负债表(biǎo)、修复信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常化(huà)，居民消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概(gài)率超预期回升(shēng)。就(jiù)近(jìn)期公布的社融(róng)和地产数据分析(xī)，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速有望进(jìn)入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的(de)金融风险，本(běn)身会加大(dà)紧缩效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速(sù)度和幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险更多是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层资(zī)产问(wèn)题不大，海外(wài)央行及时救助(zhù)可(kě)以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段(duàn)我(wǒ)们(men)认为(wèi)出(chū)现金融危机(jī)的风险不大。欧(ōu)美等(děng)发达国家通(tōng)胀(zhàng)和金融风险并存，处理难(nán)度较大(dà)，这也意味(wèi)着全球无(wú)风险收益(yì)率在相(xiāng)对顶部(bù)位置，国(guó)家之家沟通(tōng)对话、加强合作(zuò)的可(kě)能性也(yě)在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注(zhù)整个经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以(yǐ)将目(mù)光更多(duō)放在微观企业层(céng)面。可(kě)以看到很多公司在过(guò)去几年始(shǐ)终做正确(què)的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大(dà)。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业(yè)变化(huà)可以让内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持合(hé)同(tóng)约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持有(yǒu)人创造良(liáng)好收益。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 顶到底是一种怎样的体验，顶到宫颈是顶到底什么感觉