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禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估(gū)”投资(zī)范式(shì)之一(yī)：低估值(zhí)、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是包括能源链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)在(zài)内的(de)“中特(tè)估”方向最鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商PB估值分别(bié)处于(yú)2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即(jí)便经历(lì)年(nián)初以来(lái)的大幅上(shàng)涨(zhǎng)后，当前这些(xiē)板(bǎn)块(kuài)估值(zhí)仍处(chù)于(yú)历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此同(tóng)时，能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带一路”禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气和运营商(shāng)股息(xī)率显(xiǎn)著高于(yú)市场(chǎng)整体，较(jiào)高的分红也成为(wèi)其进可攻(gōng)、退可守(shǒu)的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政(zhèng)策的持续支(zhī)撑和(hé)催(cuī)化

　　政策持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特估”中(zhōng)“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块修复的重要(yào)驱动(dòng)。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一路”十周年之际(jì)，从沙伊和(hé)解、中俄深化合作联合声(shēng)明、中巴联(lián)合声明等，以及(jí)后续5月召开在(zài)即的(de)第三届“一带一路”国(guó)际合作高峰论坛，“一(yī)带(dài)一路”相关利好不断，板块行(xíng)情得到催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来，数(shù)字(zì)经济上升(shēng)为国家战(zhàn)略，相关政策密集(jí)出(chū)台。今年(nián)国务院(yuàn)改组又新设国家数据局。运营商作(zuò)为(wèi)“数(shù)字经济”的(de)基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之三：景(jǐng)气修复预(yù)期

　　2023年中国(guó)复(fù)苏+人民币升值(zhí)的全年宏观主(zhǔ)线驱动盈利能力(lì)修复，带(dài)动能(néng)源链整体性上涨。1）能(néng)源(yuán)产业链(liàn)作为原(yuán)材料高(gāo)度(dù)依(yī)赖海外(wài)供应、同(tóng)时(shí)下游需求基本集中在国内市场的方向(xiàng)之一(yī)，将充分(fēn)受益于人民(mín)币升值(zhí)的(de)宏观趋势。2）中国(guó)经(jīng)济复苏(sū)，下游(yóu)领域需求预期(qī)回暖，能源产业(yè)链尤其(qí)是行禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气业龙头盈利(lì)已在修复。

　　四、沿着三条投资范式(shì)，“中特(tè)估”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除(chú)了(le)能源链(liàn)、“一带一路”和(hé)运营商等之外，当(dāng)前我们(men)建议关注机械（造(zào)船(chuán)）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机(jī)械（造(zào)船）：船(chuán)舶制造业作(zu禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气ò)为国家重(zhòng)点支(zhī)持的战(zhàn)略性产业之(zhī)一，近(jìn)年来(lái)经历了行业调整和(hé)产能过剩的困境(jìng)，但近期板(bǎn)块景气已在改善：一(yī)方面，随着全球航运市场需求正(zhèng)在增(zēng)长，带(dài)来包括(kuò)化学(xué)品船(chuán)与成品油(yóu)轮船的订单大幅提(tí)升。另一方(fāng)面，国企改革推动(dòng)造船企(qǐ)业重(zhòng)组整(zhěng)合和(hé)产(chǎn)能(néng)优化之下，国内船(chuán)舶(bó)制造业(yè)已在逐步实现结构调整和产能(néng)优(yōu)化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各(gè)项数据恢复良好。业绩(jì)确定(dìng)性强，承(chéng)诺高分(fēn)红，类(lèi)债属性(xìng)突(tū)出。经济增速(sù)下行，高速公路、铁(tiě)路、港口资产稳(wěn)健性凸显，业(yè)绩成长及确定性较高(gāo)。同时近几年，高速公(gōng)路及铁路板块上市公司更(gèng)加注重投(tóu)资人回报(bào)，多家公(gōng)司发布股东回报计划，大幅提高分红比例以及承诺未来几年高分(fēn)红水平，给投资人带来确定性(xìng)的高股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大背景下融(róng)资需求(qiú)回(huí)暖，基本面有支撑，板块估(gū)值也(yě)具备修复空间。2023年以(yǐ)来，信贷需求连续三个月超预(yù)期回暖(nuǎn)，在稳(wěn)增长和扩投资的政策基调下，后(hòu)续信(xìn)贷、社融仍有(yǒu)望平稳增长。此(cǐ)外(wài)，作为(wèi)业绩稳定且高(gāo)分(fēn)红的板块，当(dāng)前银行PB估值(zhí)处(chù)于2016年以来11.6％的较低(dī)位置(zhì)，修复空间较(jiào)大。