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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能需要(yào)进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据表现(xiàn)再决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采(cǎi)取的激进政策(cè)遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降(jiàng)”才(cái)能(néng)确信没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德(dé)还表(biǎo)示，他(tā)认为(wèi)美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基(jī)线情景。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与(yǔ)内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作(zuò)进(jìn)展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北向互换通(tōng)”，“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由(yóu)香港与(yǔ)内地(dì)基础设施机构之(zhī)间在交易、放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互(hù)换通”的(de)境内投(tóu)资者(zhě)需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资(zī)者为符合人(rén)民银行(xíng)要求并完成内地银行间(jiān)债券市(shì)场准入备案的境(jìng)外(wài)机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向互(hù)换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初期(qī)全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可根据(jù)市(shì)场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰(tài)工业(yè)股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上交所网站发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告(gào)称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因(yīn)技(jì)术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经统计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继续发(fā)酵(jiào)，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这是(shì)本轮(lún)加息周期的第十次加(jiā)息，也(yě)可能(néng)是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外(wài)围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也(yě)迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是(shì)由基(jī)本(běn)面的改善推动的。她(tā)表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业绩大增(zēng)，多(duō)因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推(tuī)动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部(bù)数据显示，假期前三天(tiān)日均发送(sòng)人(rén)数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时间，餐饮(yǐn)端将持(chí)续(xù)成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程度的停(tíng)机计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存(cún)出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算4月(yuè)库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不(bù)足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及机构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉估超预(yù)期(qī)下(xià)降的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速(sù)反弹，而(ér)库存预估(gū)下降的原(yuán)因来(lái)自(zì)于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜(cài)油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作(zuò)用(yòng)？

　　据(jù)外媒(méi)报道，周五公布的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全(quán)球(qiú)第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平(píng)，因产量持平(píng)且马来(lái)西(xī)亚国内使用量增加。受访的九位(wèi)分析(xī)师和贸易商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连(lián)续第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月的(de)最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原因(yīn)各(gè)有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的(de)主要原(yuán)因来自于产量的季(jì)节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制(zhì)导(dǎo)致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控(kòng)措(cuò)施优化调(diào)整带来的餐饮消费的增(zēng)加(jiā)，同时(shí)豆棕(zōng)现(xiàn)货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性能大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来(lái)西亚(yà)及中(zhōng)国棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全(quán)球主要(yào)的棕(zōng)榈油进(jìn)口国(guó)，虽然库存(cún)都(dōu)不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平(píng)，若(ruò)棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地(dì)来(lái)说，每年(nián)的(de)1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内(nèi)低位，无法满足当(dāng)月(yuè)需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需(xū)求差(chà)，但(dàn)依然(rán)没有扭转去(qù)库趋势。可以(yǐ)说，产量(liàng)绝(jué)对(duì)水平低是去库(kù)的主要原因。后期随着(zhe)产量季节性(xìng)增加(jiā)，棕榈油(yóu)重新累库也是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重(zhòng)要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要(yào)想重新(xīn)累(lèi)库(kù)，需要进(jìn)口增(zēng)加，也就是(shì)说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地(dì)让利，这至少需要产(chǎn)地库(kù)存压力明显(xiǎn)恢复才有(yǒu)可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库必(bì)将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的(de)市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更(gèng)长的(de)年(nián)度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期(qī)企(qǐ)稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多(duō)市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层(céng)面对于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢(màn)了激进紧缩的(de)步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联储会议的结(jié)束，市场(chǎng)焦点仍(réng)将集中在美国银(yín)行(xíng)业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大(dà)油(yóu)菜籽的丰产对(duì)国内市(shì)场的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到(dào)港的预期对(duì)豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以表现(xiàn)得特(tè)别强势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年(nián)度南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍将比较(jiào)多(duō)地(dì)被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对大(dà)宗商品(pǐn)市场的(de)利(lì)空影响有限。对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消费占到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费(fèi)和食用(yòng)消(xiāo)费各占一(yī)半，但各国(guó)生物(wù)柴油政策比例(lì)一段时(shí)期内(nèi)是固(gù)定的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的(de)波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油(yóu)脂自身(shēn)基本面对(duì)价格(gé)波动仍然将起到主导(dǎo)作用。

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