国内“五一(yī)”假期来(lái)了(le)，但海外市场风(fēng)险依旧不容(róng)忽现实中真的可以把人玩坏吗(hū)视。在美国多项(xiàng)重要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预(yù)期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股价(jià)已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多(duō)次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是(shì)达成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很(hěn)有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公布其(qí)第一(yī)季(jì)度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后(hòu)，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)新(xīn)低(dī)。目前(qián)包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美(měi)联储的官(guān)员(yuán)正在(zài)与(yǔ)其他银行(xíng)进(jìn)行协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的(de)内(nèi)部(bù)审查(chá)报(bào)告中，美联(lián)储承认，对于上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也(yě)和美联储的(de)审(shěn)查(chá)督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问题(tí)。美联(lián)储负责金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击。他(tā)们的确(què)发(fā)现了(le)风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够的(de)措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三点(diǎn)都和美(měi)联储监管不(bù)力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误(wù)部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致(zhì)联(lián)储(chǔ)的监(jiān)管(guǎn)变(biàn)得(dé)更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在降低(dī)标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认现实中真的可以把人玩坏吗为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在(zài)导(dǎo)致(zhì)其(qí)倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在(zài)采取行动(dòng)以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公(gōng)开审(shěn)查报告或警告，数量是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年(nián)美(měi)联(lián)储忽视了范围更广的(de)问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系(xì)列(liè)规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行(xíng)对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准(zhǔn)和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万美元联邦保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可出(chū)售证(zhèng)券(quàn)的未(wèi)实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者(zhě)限制股票(piào)回购(gòu)、股息支(zhī)付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日晚批准佛罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的基(jī)础上提(tí)供给州政府和符(fú)合条件(jiàn)的(de)地方政府以(yǐ)及(jí)某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执(zhí)行(xíng)副主席(xí)东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)对(duì)外(wài)宣布(bù)，欧委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进(jìn)一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最(zuì)新公布(bù)的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的(de)通胀指标之一。此次(cì)公布(bù)的数据再(zài)度印证了美国通胀的(de)居(jū)高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息(xī)的可能性。报(bào)告(gào)公(gōng)布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下(xià)跌(diē)，反映出5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美(měi)国商务部公布的(de)一季度美国宏观(guān)经济数(shù)据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化环比初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张(zhāng)晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比数据来(lái)看(kàn)，他认为一季(jì)度1.6％的(de)增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济(jì)虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超(chāo)预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经济(jì)景气(qì)下滑，一(yī)定程度上(shàng)削弱了美联储货(huò)币(bì)政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联储(chǔ)降息的(de)预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强(qiáng)，因(yīn)此美(měi)联储5月(yuè)份加息基(jī)本(běn)不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎(shèn)两(liǎng)难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一季度(dù)经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已(yǐ)经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储(chǔ)来说(shuō)，这意(yì)味着进行(xíng)政策选择时(shí)不(bù)得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了(le)充(chōng)分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在(zài)决议(yì)声(shēng)明方面(miàn)，可(kě)重点观察措(cuò)辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍(bào)威(wēi)尔对(duì)于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别(bié)是如(rú)果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明显鸽(gē)派暗(àn)示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性(xìng)，美联储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容(róng)忍更(gèng)高水平的通(tōng)胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然(rán)偏(piān)鹰派，则(zé)预期风险资(zī)产(chǎn)将继续回调(diào)，美(měi)债(zhài)利率(lǜ)曲(qū)线会(huì)加(jiā)深倒挂(guà)的(de)程度，对市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度(dù)上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政策(cè)预期(qī)交易(yì)依(yī)旧不(bù)足。因此(cǐ)，他(tā)认(rèn)为本(běn)次会议上需要重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)会上对未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现(xiàn)出了(le)6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属(shǔ)价(jià)格的(de)压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以及银行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度(dù)来(lái)看，全(quán)球“去(qù)美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金(jīn)资(zī)产储(chǔ)备功(gōng)能(néng)，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素主要(yào)是，市场和美联(lián)储对于(yú)后续货币(bì)政策之间(jiān)的预期差(chà)，以(yǐ)及(jí)美国经济层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无论(lùn)是(shì)新增非农就业人数还(hái)是(shì)失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联(lián)储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区(qū)间，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而(ér)引发(fā)美联(lián)储货币(bì)政策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预(yù)计(jì)，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息(xī)会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及银行风险事件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出(chū)政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决(jué)策思路。而(ér)市(shì)场对于年内降息的(de)乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)市场的逻(luó)辑有(yǒu)两(liǎng)条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退(tuì)，二(èr)是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚(máo)定的是美(měi)债实际利率(lǜ)的(de)变化，但是最(zuì)近(jìn)这(zhè)种联系正在脱钩，央(yāng)行购金(jīn)以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认为(wèi)目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近期的(de)表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来(lái)看，仍(réng)推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现(xiàn)出(chū)了一定程度的(de)易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以(yǐ)及(jí)欧美(měi)银行业(yè)风险带(dài)来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有(yǒu)一(yī)定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的(de)回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体(tǐ)仍(réng)以高(gāo)位振荡为主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息的(de)预期仍(réng)大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计(jì)在高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)压力下(xià)，市场对(duì)降息(xī)预期的修正或将带来(lái)金银价(jià)格的进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关(guān)键(jiàn)数据(jù)较(jiào)多(duō)，导致市场情绪波(bō)澜起伏(fú)，同时基本面因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场(chǎng)容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假期结(jié)束(shù)后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联(lián)储(chǔ)会议(yì)结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议(yì)息(xī)会议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债(zhài)务(wù)上限问题悬而未决，投资(zī)者(zhě)要(yào)防止(zhǐ)过(guò)分押注(zhù)引发的风险。假期后可(kě)关(guān)注(zhù)贵(guì)金属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节(jié)后贵金属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的方向性行(xíng)情，可根据美(měi)联储议息(xī)会议给出的(de)指引，对贵(guì)金属(shǔ)进(jìn)行(xíng)相应(yīng)布局。

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