射频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先(xiān)后引入(rù)了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一(yī)系列外部机构股东(dōng)。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信德以及金(jīn)沙江创投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了(le)破发的行(xíng)情，该公司股价(jià)于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是(shì)射(shè)频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)及模组的(de)研发、设(shè)计和销售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发(fā)投入(rù)；下游客户集中(zhōng)且具(jù)有产品(pǐn)验(yàn)证周期(qī)，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利(lì)空间(jiān)受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公(gōng)司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行(xíng)业(yè)头部(bù)卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，也不(4斤是多少克，0.4斤是多少克bù)及和慧(huì)智微产品(pǐn)结构(gòu)更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规模(mó)的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融(róng)资之路。公开信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年(nián)内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多知名(míng)资方(fāng)，包括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微进入(r4斤是多少克，0.4斤是多少克ù)了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的(de)股价情况看，大基金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面(miàn)回(huí)报(bào)，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平均持(chí)股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的(de)收入(rù)来自于(yú)手机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，已(yǐ)经对慧(huì)智微的业(yè)绩造成了(le)冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手机未来增(zēng)速(sù)持(chí)续放(fàng)缓的预期，也(yě)让(ràng)资本(běn)市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手机(jī)市场(chǎng)的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前端的(de)市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每(měi)股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创芯(xīn)股价仍低于(yú)66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除(chú)了(le)原(yuán)有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品(pǐn)仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场，各(gè)射频(pín)芯片(piàn)厂商只能再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商(shāng)三(sān)伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前(qián)曾(céng)表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛道还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关(guān)注亦有所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣4斤是多少克，0.4斤是多少克布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本(běn)、红(hóng)杉资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基金(jīn)、深创投(tóu)等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设(shè)以(yǐ)及补充流动(dòng)资(zī)金。具体战略规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领(lǐng)域取得(dé)的市场地(dì)位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤波器、多工器(qì)的(de)产(chǎn)业(yè)链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。

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