在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央(yāng)行官员争论(lùn)美(měi)国经济是否以及(jí)何时(shí)会陷入(rù)衰退(tuì)之(zhī)际(jì)，大型基(jī)金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选股人士(shì)将(jiāng)资金从银(yín)行等对经济敏(mǐn)感的股(gǔ)票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等(děng)在经济低迷(mí)时(shí)期被视(shì)为具(jù)有弹性(xìng)的股(gǔ)票。

　　美(měi)国银(yín)行汇编的数据(jù)显示，同(tóng)时做(zuò)多和做空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其周期性(xìng)股票与防御(yù)性股票的(de)比(bǐ)例(lì)降至至少(shǎo)2012年(nián)以来(lái)的(de)最低家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利(dī)水平。对于只(zhǐ)做多的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性(xìng)公司(这(zhè)些(xiē)公司的命运(yùn)取决于商业周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这(zhè)一切(qiè)都突显了主动投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了(le)5万亿(yì)美元的市值。

　　总(zǒng)而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相对防(fáng)御股(gǔ)的比例(lì)降至(zhì)近10年(nián)低点

　　最近对防(fáng)御股的偏(piān)好与去年不(bù)同家里可以养菊花吗吉利吗，菊花放家里是否不吉利，当(dāng)时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧(jǐn)抓住周期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储有能力通过积(jī)极(jí)的(de)抗通胀(zhàng)行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股市(shì)。在美(měi)国银行4月份对(duì)基金(jīn)经理的最新调查中，现(xiàn)金持(chí)有量保持在(zài)较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开始(shǐ)逃离时(shí)，只做多(duō)的基(jī)金被(bèi)迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值(zhí)得注意的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机(jī)驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下(xià)降，趋(qū)势追(zhuī)踪基(jī)金(jīn)和波动性目标(biāo)基(jī)金等系统(tǒng)性资金管理公司(sī)近几个月增加了(le)股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最(zuì)能说明(míng)这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称(chēng)，量化基金(jīn)继(jì)续(xù)抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞(chǎng)口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很(hěn)大一(yī)部分(fēn)归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们(men)别无(wú)选择，只能(néng)在股价(jià)上(shàng)涨时(shí)买入股票。看(kàn)空者还(hái)警(jǐng)告称，持(chí)续(xù)数月的股市反弹是(shì)不(bù)可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需(xū)求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可(kě)能会促(cù)使量化基金改变路(lù)线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财报也提振股市。尽管各公(gōng)司在本财(cái)报季(jì)的业(yè)绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来(lái)看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员也预(yù)测今年晚些时候会(huì)出(chū)现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性(xìng)的行业往往在衰退前的(de)6个月内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)优(yōu)异(yì)。直到真(zhēn)正的经济(jì)衰退(tuì)到来，防(fáng)御(yù)性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先(xiān)地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经济学家预计(jì)，美(měi)国经济衰退将从(cóng)第三季度开(kāi)始。

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