财联(lián)社记(jì)者近(jìn)期从行业内了解到，信(xìn)贷市场(chǎng)需求低迷(mí)持续(xù)之下(xià)，部(bù)分银(yín)行出现了(le)贷款最优惠利率(lǜ)与同期(qī)理财(cái)收(shōu)益率倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年化3.65％左(zuǒ)右了，但(dàn)投放(fàng)依旧(jiù)比较难。房贷和(hé)前十年比那(nà)都是放不出去(qù)的。”4月25日(rì)，中部(bù)一家大型(xíng)城商行(xíng)相关负(fù)责人对(duì)财联(lián)社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者(zhě)向兴业、广发等多家银行了解到，当前(qián)抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与(yǔ)一(yī)季度情(qíng)况相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市<放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>放在里面睡一晚是什么感受，放里面睡觉是什么样的感受场共(gòng)新发了661款(kuǎn)理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品，环(huán)比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业(yè)绩(jì)比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封(fēng)闭(bì)式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行(xíng)理(lǐ)财子负责人对财联社记者表示，正常情况下(xià)贷款利(lì)率(lǜ)要高于理财收益，否(fǒu)则(zé)会形成套利空间。近期出现的收(shōu)益率倒挂的情况的确多年来少见。这(zhè)种情况本(běn)质(zhì)上反映实体经济需(xū)求不(bù)足(zú)，资金可(kě)能(néng)在金融市(shì)场空转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走低(dī)的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示(shì)，人(rén)民银行(xíng)认真(zhēn)贯彻党中央、国务院(yuàn)决策(cè)部署(shǔ)，采取(qǔ)了很多措施做好金融(róng)支持稳外贸工作。首(shǒu)先是降低实体经济融(róng)资成本。2022年(nián)，我(wǒ)国企业贷款加权平均(jūn)利率同比下(xià)降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行一季度金融(róng)统计(jì)数据发布(bù)会上公布的数据(jù)显示，3月份(fèn)银行体系新发企(qǐ)业贷加权平均利率同(tóng)比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银(yín)行体(tǐ)系(xì)新发(fā)企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利率水(shuǐ)平(píng)，并没有(yǒu)考虑区域(yù)差(chà)异。财(cái)联社记者注意到，在部分(fēn)资(zī)金充裕的一(yī)线城市利率水平下(xià)沉(chén)更快，比如(rú)央行营管部早(zǎo)在2月份即表示(shì)，去年12月份，北京(jīng)地区新发(fā)放企业贷款加权平均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最新报告分析(xī)认(rèn)为，一季度的贷款需(xū)求非常好，央行今年一季度(dù)公布的贷款(kuǎn)需(xū)求指(zhǐ)数飙升(shēng)，达到78.4，还(hái)是(shì)2012年下半(bàn)年以来的最高值。但(dàn)最近(jìn)贷(dài)款需求有下降趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求(qiú)较差，需要购买票据(jù)来填充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款市(shì)场当(dāng)前的(de)不景气形(xíng)成(chéng)鲜明(míng)对比的(de)是，一季度理财(cái)市场(chǎng)的收益率却(què)在节节回升。普益标(biāo)准(zhǔn)数据显示，截至2023年(nián)1季度(dù)末，理财公司存(cún)续理财产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财(cái)产品的44.03％。理财公司存(cún)续(xù)开放式固收类理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)（不(bù)含现金(jīn)管理类产品）的近1个月年化收益率的平均(jūn)水(shuǐ)平为4.00％，环(huán)比上涨5.81个(gè)百分(fēn)点。

　　国金固收最新数据(jù)显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平(píng)均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基(jī)准利率与1年期AAA级(jí)中票、存(cún)单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理财产(chǎn)品收益率(lǜ)相比(bǐ)，当前银行(xíng)新发(fā)贷款的利率也(yě)不占优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场新发理财产品中，开(kāi)放(fàng)式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭(bì)式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕资金出现空转(zhuǎn)套(tào)利可能(néng)

　　多位受访金融行业(yè)人士对记者表示，当前新发贷(dài)款利(lì)率和(hé)理财收益率之间出现(xiàn)倒挂是多年(nián)来罕见的(de)情况(kuàng)。部分人士认为，应(yīng)该(gāi)警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存款和金(jīn)融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银平对财联社记者表示，理财产品收益率超过银行贷款利率，可能(néng)会(huì)给部(bù)分客(kè)户钻(zuān)空(kōng)子(zi)的机会，从银(yín)行那里获取的低息贷款(kuǎn)没有投(tóu)入实(shí)际(jì)经营，而是拿去(qù)购买收(shōu)益率更高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场曾存在(zài)这种(zhǒng)现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目(mù)前理(lǐ)财产品业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)不代表实际(jì)收益率(lǜ)，净(jìng)值是(shì)不断波动(dòng)的，不会一直(zhí)上涨，实(shí)际上，理财产品(pǐn)向(xiàng)净值化(huà)转型之后对(duì)企业(yè)的吸(xī)引力有所减(jiǎn)弱。

　　上(shàng)海金融与发展实验室主任曾(céng)刚对财联社(shè)记者表示，理财(cái)收(shōu)益与金融市场利率相(xiāng)对(duì)应，出现倒(dào)挂的情况主(zhǔ)要是即期的贷款利(lì)率与发(fā)行当期定价的理财收(shōu)益率的差异(yì)，在市(shì)场利(lì)率快速下行(xíng)的时容易出现这(zhè)种收(shōu)益率不同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为(wèi)，如果银行贷款利率(lǜ)继续下行(xíng)，意味(wèi)着当期(qī)发行(xíng)的理财产(chǎn)品的(de)收益率(lǜ)会同步(bù)下(xià)降。从(cóng)这一个角(jiǎo)度来看，未(wèi)来一段时间的理财产品(pǐn)收益率会进入下行通道。

　　这一(yī)判断得到银行(xíng)业(yè)内人士的认同。4月(yuè)25日(rì)，某(mǒu)城商行(xíng)广州分行负责(zé)人对财(cái)联(lián)社表示，该行已经关注到理财收益和存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距过大(dà)必然(rán)引发资金空转(zhuǎn)套利，这与货币政(zhèng)策(cè)初衷不符。估计下一(yī)步(bù)理财产品(pǐn)收益水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头(tóu)部银行理(lǐ)财子负责人对(duì)财联社记者表示，考虑到理财产品底层资产大(dà)多数为债券(quàn)，而(ér)债券市场发(fā)行(xíng)人大多是大型企业，理论上其(qí)收益率比(bǐ)个贷是要低(dī)一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信(xìn)用等级比大型企(qǐ)业要低，所(suǒ)以个贷的定价(jià)理论上要比理财收益率(lǜ)高(gāo)才(cái)对。现在(zài)出现个贷定价和理财产品持平，甚至(zhì)出(chū)现(xiàn)倒挂，这只能说明个(gè)人部门当前的信贷需求不(bù)足(zú)，没有(yǒu)什么(me)人想贷款，导致资金空(kōng)转，这也是近年来比较罕见(jiàn)的情况(kuàng)。”该(gāi)负责人(rén)表示(shì)。

　　该人士同样认为，如(rú)果(guǒ)贷(dài)款定价持续下行(xíng)未(wèi)来新发理财产品收益(yì)率也会回落。“市场(chǎng)对(duì)利率走势的预期是一致的，新发的(de)收益率未来会下来，近期整体的趋势也是这(zhè)样。一些存量的产品(pǐn)年化收益率(lǜ)近期大(dà)幅上行(xíng)，主要是因为(wèi)底层资产是去年(nián)利(lì)率(lǜ)高位时候(hòu)拿的，在利(lì)率走低预期下，其净值表现就(jiù)会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推动存(cún)款利率进一步(bù)下行(xíng)

　　受访(fǎng)银行人(rén)士对(duì)财联社记者称，当前贷款端定价疲软(ruǎn)的现状，也(yě)是(shì)有关方面(miàn)不断出手规范存款利率(lǜ)的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大型城商行负责(zé)人对记者表示，在贷(dài)款定价(jià)上不去的情况下，未来存款(kuǎn)利率持(chí)续(xù)下行应(yīng)该是大趋势，否则银行净息差承受的压力(lì)将(jiāng)是巨大(dà)的。“现在(zài)各行储(chǔ)蓄又多，之前理财波(bō)动的(de)影响还没完全消除，很多客户(hù)的资金还(hái)没(méi)有(yǒu)出(chū)来，都(dōu)压在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二(èr)季(jì)度(dù)贷(dài)款需求走(zǒu)弱得到(dào)确认，意味着贷款利率依然有下(xià)降的可能性和空间，银行息(xī)差(chà)水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行(xíng)一季度显示，截至3月末，该行(xíng)净利(lì)息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王(wáng)一峰团队(duì)最新研报(bào)认为(wèi)，未来存款市场成本管控仍(réng)有后手(shǒu)牌，“类活期”存款(kuǎn)是(shì)重要抓手。其预计，后续对(duì)于(yú)存(cún)款定价自律管理的手(shǒu)段(duàn)包(bāo)括但(dàn)不限于以下三个方面。首先，协定存(cún)款、通知存(cún)款等创新类活期存款有可能(néng)将纳入自律机制管理。现阶段，对核(hé)心定期存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类(lèi)活(huó)期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来或将对这类产品(pǐn)比照活期存款进行规范；其次，同业存(cún)款(kuǎn)套壳(ké)协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结构(gòu)性存款仍须规范，后续或将结构性(xìng)存(cún)款的（保(bǎo)底收益(yì)+期权(quán)价值）合计同(tóng)时纳入自律机(jī)制上(shàng)限，进一步压降结构性存(cún)款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为，如(rú)果全部企(qǐ)业活(huó)期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水(shuǐ)平，则上市银行企业活期存(cún)款成本率加权平(píng)均(jūn)降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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