如果(guǒ)要论二季度(dù)迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股今年以来的(de)强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iSha低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的res MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球(qiú)？对于许多国际市(shì)场的(de)投资者而(ér)言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上(shàng)月对(duì)日本市场表现出的(de)强烈(liè)投资(zī)意愿(yuàn)。正(zhèng)是(shì)巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了(le)日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆(bào)发背后(hòu)的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看(kàn)到(dào)的（机(jī)会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日股的前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因(yīn)素(sù)在(zài)推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资(zī)买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过(guò)去(qù)10年最大(dà)规(guī)模的资金流(liú)入(rù)之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外(wài)国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的(de)海外投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越(yuè)多平(píng)时不太关注日本市(shì)场的海外投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查其中的(de)原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意(yì)的现象是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资(zī)金有意复(fù)制(zhì)巴菲特的(de)策(cè)略，通过低(dī)成(chéng)本日(rì)元(yuán)融资押注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相(xiāng)信(xìn)美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这意味着(zhe)日本(běn)股市对美国(guó)投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担忧可能(néng)也(yě)刺激了一些“末(mò)日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此(cǐ)作为(wèi)避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是(shì)日本股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我们(men)）将继续对日本(běn)股票维持(chí)超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投(tóu)资(zī)的需求，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本(běn)市场的吸引力(lì低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的)就一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不(bù)得(dé)不提日本(běn)市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本(běn)股市本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革(gé)最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿(yì)美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账面价值(zhí)，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情(qíng)况，还请(qǐng)求上(shàng)市企(qǐ)业(yè)在意(yì)识(shí)到(dào)资(zī)本成本的前提(tí)下推进经营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼(hū)应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力(lì)争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营(yíng)计(jì)划和股票回购，股价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股(gǔ)的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱商事(shì)在(zài)内的(de)日本(běn)龙头企业在近期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交(jiāo)所(suǒ)）主题正(zhèng)引起(qǐ)许(xǔ)多海(hǎi)外(wài)投资(zī)者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许多公(gōng)司正在回购(gòu)股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与股(gǔ)东进行(xíng)更(gèng)密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这方面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最大(dà)单(dān)一原因。他们(men)对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松的货币政策和(hé)日(rì)本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改变其(qí)大(dà)规模(mó)的货(huò)币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央(yāng)行今(jīn)年(nián)上半(bàn)年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日本国(guó)内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个(gè)季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于(yú)中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行(xíng)持续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本这个世界第(dì)三(sān)大(dà)经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济(jì)合作与发展组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计(jì)利(lì)润(rùn)将增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的(de)前(qián)景，而大型(xíng)银(yín)行也获得(dé)了丰(fēng)厚的(de)收益。预(yù)计日本股市到今年(nián)年底将进(jìn)一(yī)步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回(huí)购和(hé)估(gū)值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲(fēi)特的(de)认可(kě)、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了(le)市场，而企业财报的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成(chéng)为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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