在(zài)股市高(gāo)点成立的主动权益类定开(kāi)基金密集迎来开(kāi)放(fàng)日，近三个月即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损(sǔn)最大产品成立(lì)满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益(yì)定(dìng)开基(jī)金的(de)整体破净率(lǜ)与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时(shí)，他(tā)们(men)也建议基金公司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益基金(jīn)开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南(nán)一家基金公司发布(bù)公告称(chēng)，根据基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期(qī)开(kāi)放(fàng)基金(jīn)最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期(qī)最后一个(gè)开放(fàng)日(rì)（即20刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思23年5月22日）日终，基金(jīn)出(chū)现触发基金合同终止的情形，基金管(guǎn)理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金(jīn)合同》约定履行基金(jīn)财产清(qīng)算(suàn)程序，无(wú)须(xū)召开基(jī)金份(fèn)额持(chí)有人(rén)大(dà)会。

　　根据(jù)公告，该只基(jī)金(jīn)的基金(jīn)合(hé)同生效(xiào)后(hòu)，若登(dēng)记机构完成每个开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购、赎(shú)回或(huò)转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金(jīn)份额持有人数(shù)量不(bù)满200人或者基(jī)金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在(zài)履行相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无(wú)需召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期的(de)主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计(jì)复权净(jìng)值）为(wèi)20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品(pǐn)成(chéng)立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研(yán)究中(zhōng)心高级分(fēn)析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对(duì)基金集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的投资策略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因此，在(zài)权益(yì)市场表现不好时(shí)，距离开放日(rì)越远(yuǎn)，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能有增加趋(qū)势(shì)。当(dāng)然，整体破净(jìng)率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基(jī)金(jīn)投资策略，以及统计(jì)样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机(jī)构负责人也分析，今年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基(jī)金大多成立于2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期(qī)的(de)定(dìng)开基金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的(de)数(shù)量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可能也(yě)与基金的(de)发(fā)行节(jié)奏存(cún)在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)

　　据(jù)记(jì)者观(guān)察，从近三(sān)月(yuè)即将迎(yíng)来开放的(de)定期开(kāi)放式(shì)基金(jīn)来(lái)看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年(nián)1季(jì)度，高点成立可能(néng)是部(bù)分(fēn)基(jī)金破净的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述(shù)现象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金(jīn)发(fā)行相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去做(zuò)；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易(yì)出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌的(de)情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户利益(yì)导向进行(xíng)产品布(bù)局和(hé)发行。此举既可(kě)以保(bǎo)护投资者利益，也(yě)可以树立基金(jīn)公司(sī)良好口碑(bēi)，有利于基(jī)金(jīn)公司长期(qī)管理规模提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也表(biǎo)示(shì)，在(zài)市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高(gāo)的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增大，风(fēng)格轮动(dòng)现象加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资(zī)范围(wéi)的基金收(shōu)益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热(rè)时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模(mó)给(gěi)基金(jīn)经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未来(lái)的超(chāo)额收益。同时，优(yōu)质资产(chǎn)的资金(jīn)容(róng)量通常有限(xiàn)，且(qiě)短期(qī)快速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基(jī)金(jīn)经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也(yě)可能(néng)会增加错(cuò)判(pàn)的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益影响很(hěn)大。刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思>

　　同时(shí)，该基金(jīn)销售(shòu)部门机(jī)构负责人也建议基金公司前瞻性布(bù)局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元化(huà)的(de)布局(jú)，避免(miǎn)单押(yā)一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放(fàng)式(shì)权益类基金表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期，近一年(nián)新成立的(de)定开权(quán)益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者的心(xīn)态(tài)会(huì)受到一定程(chéng)度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后(hòu)续新发(fā)基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基(jī)金经理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于(yú)为投(tóu)资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未(wèi)来定开(kāi)基金发行时，一是要(yào)避免高位发(fā)行，二是要做好投资(zī)者(zhě)教育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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