周一的股市(shì)震荡翻红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易(yì)日市场总体下(xià)跌期间(jiān)，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式(shì)，在(zài)股市大幅下挫(cuò)的时刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从资(zī)金流向结(jié)构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等(děng)受到(dào)资金净流入，“中特估”长期投资(zī)价值(zhí)被资金看好，而(ér)高(gāo)位回调的科(kē)创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再(zài)度吸引(yǐn)资金追逐；净流出方面，创业(yè)板、中证1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银(yín)、电力ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短(duǎn)期避险，但鉴(jiàn)于(yú)多数标(biāo)的估值仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金(jīn)居(jū)前

　　上周五股(gǔ)市(shì)大跌(diē)，当日(rì)股票ETF总份额增长32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时(shí)间到(dào)上(shàng)周5个交易日(rì)，5天股市(shì)调(diào)整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局(jú)的(de)特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净买入排行看(kàn)，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前(qián)，都超过(guò)11亿(yì)元。宽(kuān)基指数中，华(huá)泰(tài)柏瑞、易方(fāng)达和嘉(jiā)实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行业或(huò)主题ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半(bàn)导体ETF成为资(zī)金净买(mǎi)入的榜首，单日(rì)净买入(rù)金额接近5亿元(yuán)，目前(qián)仍处于(yú)估值(zhí)低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净(jìng)流(liú)入资金前列，而在近日遭遇高位回调的游戏(xì)ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不过目(mù)前游戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨(zhǎng)幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑(jí)，在游(yóu)戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资(zī)金(jīn)逆市净买入(rù)。

　　谈及资金(jīn)的上(shàng)述流向情况，一位公(gōng)募股票权益基金经(jīng)理表示，预计复苏仍是(shì)中国经济中长期的(de)趋势，但耐用品复(fù)苏的空间受限、出(chū)口(kǒu)下行及地产(chǎn)销(xiāo)售恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在短期(qī)市场(chǎng)炒作热(rè)度回(huí)落，波动(dòng)率偏高的情况下，资金(jīn)可能更青睐用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300指数等来(lái)跟(gēn)踪市场，以获(huò)取(qǔ)整(zhěng)个市场的平均回报(bào)。

　　而(ér)在行业方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近日以游(yóu)戏为代(dài)表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作(zuò)有逐(zhú)步退潮(chá造梦西游3宠物技能几级领悟o)趋(qū)势(shì)，中期在(zài)市场炒(chǎo)作(zuò)热(rè)度有所回落。但从长(zhǎng)期(qī)看，资金还会长期(qī)关注数字化对生产力(lì)的(de)提升，因此，包括计算机、互联(lián)网和传(chuán)媒等调整下来的(de)行业，可能会继(jì)续(xù)受(shòu)到了资(zī)金的(de)关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受到资金青睐(lài)，可(kě)能与看(kàn)好(hǎo)“中特估”长期投资价值(zhí)有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金融、大基建等(děng)权重股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌(diē)。前(qián)期部分(fēn)板块(kuài)短(duǎn)期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出现(xiàn)分歧(qí)，随(suí)着建筑、银行、石(shí)化(huà)等PB逐(zhú)步修(xiū)复，权重板块(kuài)内部出(chū)现分化，获(huò)利(lì)兑现需求叠(dié)加经(jīng)济数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加银基(jī)金(jīn)认(rèn)为(wèi)，从长远看，“中(zhōng)特估(gū)”或有望引领低估值央企的价(jià)值重估，有(yǒu)基本面(miàn)支撑的低估(gū)值央(yāng)企(qǐ)或有(yǒu)望受(shòu)益。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行(xíng)业国央(yāng)企(qǐ)的(de)严重低配和低估(gū)。而(ér)在这种大幅低估和低配(pèi)背景下(xià)，部分(fēn)企业(yè)因为(wèi)自身经营改善、高股息水平等特征，使得其(qí)估值(zhí)修(xiū)复(fù)成为了可能。虽然经过前期(qī)反(fǎn)弹，大金融整体估值(zhí)仍旧(jiù)处于低位，由于情绪(xù)和资金(jīn)仍旧是主导，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从(cóng)中期看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧(jiù)处于中(zhōng)低水平(píng)，部分个股尤(yóu)其是基本面明显改善的(de)个股，仍旧(jiù)有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋(qū)势，净流入资(zī)金超出净流出资金(jīn)。但(dàn)也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情板块，以(yǐ)及部分(fēn)海(hǎi)外指数遭遇(yù)资(zī)金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅超(chāo)20％的基(jī)建(jiàn)50ETF单日净流出(chū)4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出(chū)资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今年(nián)来“越(yuè)跌越买”的(de)创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现(xiàn)短暂净流出现象，华夏、南方、富(fù)国旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单(dān)日出现(xiàn)净(jìng)流出，而今年涨幅接近(jìn)20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来(lái)“获(huò)利了(le)结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块受益于“一(yī)带一路”板(bǎn)块前期(qī)涨幅(fú)较大，有(yǒu)调整(zhěng)要求(qiú)，可能会(huì)受(shòu)到(dào)获(huò)利盘(pán)的短期卖出。不过，从(cóng)长(zhǎng)期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得(dé)关注。

　　民生(shēng)加银(yín)基金评(píng)价净流出的证(zhèng)券(quàn)保险板块称，一季报陆续(xù)披露，非银金(jīn)融业(yè)绩超预期(qī)，证券板块市场交投(tóu)活跃度较一季(jì)度显著(zhù)改善，差异化最低结算备付(fù)金(jīn)缴纳(nà)比例(lì)机(jī)制(zhì)引入(rù)，证券(quàn)公司保证(zhèng)金比例下调，经济温和复(fù)苏(sū)下行业景气度有(yǒu)望持续修(xiū)复。保险板块(kuài)一季(jì)报净利润(rùn)超预期(qī)，部(bù)分险(xiǎn)企凭(píng)借(jiè)储蓄(xù)险的产(chǎn)品力实(shí)现了一(yī)定的(de)增长，负债(zhài)端V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有望维持(chí)较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运(yùn)行总体回升有(yǒu)望将促进电力消费需求增长(zhǎng)。受(shòu)上年同(tóng)期低基数等(děng)因素影(yǐng)响，预计今年(nián)二季(jì)度(dù)电力(lì)消费增速将有望回(huí)升。在(zài)电力市场化改(gǎi)革(gé)的持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小(xiǎo)幅上涨，电(diàn)力现货市场和辅助服(fú)务市场机制有望持续推(tuī)广(guǎng)，容量补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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