财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安(ān)在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在(zài)5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义企投资(zī)价值促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央企股东回报(bào)ETF宣介(jiè)会即将举办；另(lìng)外一份则(zé)是(shì)沪(hù)市(shì)金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中国式现代(dài)化(huà)中促进金融业估(gū)值提升和高质量发(fā)展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估(gū)成(chéng)为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对(duì)部分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重低配和(hé)低估。说到A股(gǔ)的低估(gū)值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批(pī)的(de)央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议(yì)作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和复(fù)苏预期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次(cì)历(lì)史是(shì)否会重演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行(xíng)进，从(cóng)去(qù)年底开始监(jiān)管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不错其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义的表(biǎo)现，中特(tè)估有望持续(xù)为(wèi)投资者带(dài)来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发(fā)

　　5月8日(rì)，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也(yě)持(chí)续爆发，券商(shāng)指数(shù)收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏(xià)中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预(yù)期(qī)。睿郡资(zī)产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这(zhè)波(bō)快速上(shàng)涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏(sū)整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行股等来(lái)了(le)久违的上涨(zhǎng)，截(jié)至5月8日，自今年其人舍然大喜的舍是什么意思，不舍昼夜的舍是什么意思古义4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月(yuè)8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机(jī)构(gòu)累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都是银(yín)行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银行(xíng)的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于(yú)“破(pò)净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位置，当(dāng)前(qián)板块(kuài)交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产(chǎn)质(zhì)量、让利实体(tǐ)经(jīng)济容(róng)忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红(hóng)和(hé)高(gāo)股息是银行股相(xiāng)对于其(qí)他主题板(bǎn)块(kuài)更(gèng)强的优(yōu)势，据(jù)财通证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要(yào)。近年来(lái)国有大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从(cóng)2019年的(de)4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占(zhàn)比极低(dī)也(yě)为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的收益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低(dī)位的银(yín)行板(bǎn)块是(shì)高股息策略(lüè)的(de)理想增配板块。与此同时，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块在一季度(dù)是(shì)业绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定价(jià)的压力过去以及(jí)二(èr)三季度(dù)农商行(xíng)小微投放旺季的(de)到来(lái)，资产(chǎn)端(duān)收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩(jì)有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部(bù)基(jī)金(jīn)经理余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海外银行对比(bǐ)，在中特估(gū)背景下的国(guó)内(nèi)银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大(dà)部(bù)分的(de)银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银(yín)行还(hái)有大量的商誉，国内银行(xíng)的(de)估值(zhí)水平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他(tā)还(hái)指出，国企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而(ér)提(tí)高银行的(de)利润增速(sù)，持(chí)续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市(shì)场人(rén)士认为(wèi)，站在中特估背景下去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束(shù)的指标(biāo)，其背后(hòu)通常潜意识(shí)映射(shè)包括不限(xiàn)于(yú)大金(jīn)融(róng)爆发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别(bié)的方向、市场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近期(qī)大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本次(cì)表现也不(bù)是单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因(yīn)此(cǐ)不(bù)能单一地以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交(jiāo)易结构(gòu)容(róng)易被表征为市场(chǎng)波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映(yìng)射(shè)分析。

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