北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的(de)4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前(qián)两(liǎng)个月连续环比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的平均小(xiǎo)时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均大幅(fú)下修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续(xù)承压的美(měi)国地区银行股也获(huò)得喘息的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布(bù)后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告(gào)诉(sù)期货(huò)日(rì)报记者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度(dù)达到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股(gǔ)期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需(xū)远远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也有了有利的发(fā)展，为就业人(rén)数的增长(zhǎng)提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会(huì)和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空(kōng)缺继续下(xià)降，为连(lián)续第三个月(yuè)下跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了与其他(tā)劳(láo)动力(lì)市场数(shù)据(jù)相同的(de)方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降(jiàng)温。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈现(xiàn)上升(shēng)趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁员等，从而减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数(shù)据会让市场对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商(shāng)品的流动性溢价(jià)部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续朝(cháo)着衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属(shǔ)的表现(xiàn)。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对(duì)于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息，且预计(jì)9月(yuè)之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的情(qíng)况(kuàng)下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小(xiǎo)勇说(shuō)。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日(rì)，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会将密切(qiè)关注(zhù)未来(lái)发布的信息(xī)，并评估其对(duì)货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就业(yè)市场出现明显恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告(gào)诉记者不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵(zhě)，美国银行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联(lián)储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超预期(qī)，美债收益率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告，这让美联储陷入困境，美(měi)联储希望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很快就需要降息，但就业市场并不(bù)配合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时(shí)间内维持(chí)高(gāo)利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据(jù)和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力加大，这也就(jiù)意味着美联储可(kě)能会在(zài)较(jiào)长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加(jiā)息的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于(yú)预期或在短期提振美元(yuán)指数和美债收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看，美(měi)联储(chǔ)5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货(huò)币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息(xī)的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强(qiáng)，使(shǐ)均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期(qī)货(huò)贵金(jīn)属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间(jiān)，失业率(lǜ)继续(xù)走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次(cì)加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债(zhài)收益率(lǜ)持续(xù)下行的情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对(duì)降息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍(réng)健康并有弹性，但高利率环境下美国(guó)银行系(xì)统风(fēng)险并未解(jiě)除(chú)，在第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购后，因(yīn)银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银(yín)行出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出(chū)使(shǐ)银行融资成本(běn)正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一(yī)季(jì)度实(shí)际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资(zī)和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力(lì)不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的(de)共同(tóng)影响下，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压(yā)，避(bì)险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买入(rù)配置思路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把(bǎ)握突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金(jīn)协(xié)会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的(de)全(quán)球黄(huáng)金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国(guó)消费者需求较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增(zēng)长。其中对黄(huán不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵g)金(jīn)价(jià)格其(qí)关键作(zuò)用的黄(huáng)金投资需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所(suǒ)增长，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨(dū不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵n)。其中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需(xū)求(qiú)下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银(yín)因需(xū)求受经济下(xià)行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会(huì)预(yù)计2023年(nián)白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市(shì)场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提(tí)振贵金属价格。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利(lì)率或将继(jì)续下(xià)行，贵(guì)金属中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置价值(zhí)。”从(cóng)姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加(jiā)息落地(dì)然后(hòu)转降息预(yù)期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰(yīng)派，5％的(de)利率可能(néng)会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环(huán)境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也(yě)未可(kě)知(zhī)，因(yīn)此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待(dài)金价(jià)节(jié)节攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎为上。

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