本周，沪综指3400点(diǎn)关(guān)口之前虚(xū)晃一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下(xià)行更多是(shì)受中(zhōng)概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大。

　　中概(gài)股下跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市走过3个(gè)月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股(gǔ)缘何(hé)急跌？或是(shì)外围(wéi)股市(shì)下跌(diē)的(de)风险输入。作(zuò)为同(tóng)股同(tóng)权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒生指数过(guò)去(qù)3个月表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指数周二盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因是美联储(chǔ)加息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市(shì)场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观(guān)面看(kàn)，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔除食(shí)品和(hé)能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数(shù)首季(jì)上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数(shù)据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器(qì)最新数据(jù)显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来(lái)最快速(sù)度紧(jǐn)缩货(huò)币供应。美国3月M2货币(bì)供(gōng)应量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降幅，且是(shì)连续第四个月收缩(suō)。美联储加息(xī)导致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动(dòng)性(xìng)折价(jià)效应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中字(zì)头个(gè)股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价周三(sān)盘(pán)中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末，其实(shí)际存款较去(qù)年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头(tóu)股招行(xíng)等承(chéng)压，相较而言，工商银(yín)行兔(tù)年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行股价兔年颓(tuí)势，一(yī)是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者市(shì)净率(lǜ)远(yuǎn)高(gāo)于(yú)行业均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈(yíng)率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而(ér)沪深京三(sān)市A股的市盈率和市(shì)净率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策(cè)面来看，让央(yāng)企国企估(gū)值(zhí)回归(guī)市场均值，已是(shì)国家资本新战略(lüè)。国家外汇(huì)局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市(shì)净率(lǜ)等指标(biāo)看，当(dāng)前A股的(de)估值(zhí)相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头(tóu)股票点赞(zàn)。

　　典型个股是，当(dāng)前(qián)总市值取代(dài)贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的(de)中(zhōng)国(guó)移动，流通(tōng)小盘+次(cì)新+绩优概念让其(qí)成(chéng)为中特估龙头。

　　五月预期下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年(nián)里(lǐ)，沪指全(义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思quán)年和5月份(fèn)上涨的年份分别(bié)为18次和17次，二者(zhě)同时上涨的年份(fèn)有11次(cì)。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风向(xiàng)标已不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以科技股(gǔ)为(wèi)主题的红(hóng)五月行情(qíng)能否再现？关(guān)键在(zài)要看两点：一是(shì)年内上涨逾53％的(de义无反顾是什么意思啊，义无反顾在感情上是什么意思)互联网指数能(néng)否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大(dà)行业指数，电(diàn)气设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四(sì)收盘(pán)较周(zhōu)三(sān)低位上涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于(yú)大(dà)盘(pán)重新回到W形整理(lǐ)格(gé)局(jú)，后市(shì)即使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下(xià)跌空间亦不(bù)大。

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