尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年(nián) 机(jī)构(gòu)预计5月(yuè)见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显(xiǎn)超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一(yī)步(bù)来看，若参考历(lì)史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会(huì)有一(yī)波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间来看，每(měi)年四月份到九(jiǔ)、十月份期间会(huì)有一波(bō)主(zhǔ)升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月底七(qī)月初，到了(le)2014年(nián)、2019年提前(qián)到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整(zhěng)比较(jiào)早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士预(yù)计，基本(běn)在(zài)一季(jì)报披露(lù)结(jié)束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算(suàn)机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋(qū)势以及(jí)政(zhèng)府支持力度进(jìn)一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的(de)改善逐渐被市(shì)场所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是(shì)计算机(jī)占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并建议(yì)关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的部(bù)分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和(hé)算力的提升(shēng)明(míng)显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器(qì)以及光模(mó)块等细(xì)分赛道将陆续迎来(lái)基(jī)本面的(de)确认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片(piàn)等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述(shù)光(guāng)通(tōng)信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深(shēn)度受益(yì)AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚十公分有多长 10厘米就是10公分吗(fú)通信；国产光芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和(hé)应用的落地，市(shì)场对AI服务(wù)器的需求日益增加(jiā)，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议(yì)关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技(jì)等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于(yú)相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦(yì)有望受(shòu)益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防(fáng)等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全(quán)球算力需求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环(huán)旭(xù)电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等；十公分有多长 10厘米就是10公分吗strong>3）创新产(chǎn)品频发催化(huà)的VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音(yīn)控股、顺络电子(zi)、东山精密(mì)等。