财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树(shù)开花了！不仅仅(jǐn)是中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新历史(shǐ)最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一(yī)份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融(róng)业估(gū)值提(tí)升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成(chéng)为了市场较长一(yī)段时期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披上了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的(de)A股(gǔ)市(shì)场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议(yì)是为此前(qián)获批(pī)的央企股东回(huí)报ETF发行预热，会议(yì)作(zuò)用(yòng)显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上，不仅是两份会议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则无(wú)头无再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了(wú)尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在(zài)经(jīng)济温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概(gài)念获得资金的青睐。有了多重(zhòng)消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强(qiáng)往往预示(shì)着(zhe)行情的(de)结束(shù)，这一次历史是否会(huì)重(zhòng)演(yǎn)呢？多(duō)位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管开始提出(chū)中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的(de)表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超(chāo)过(guò)6％，42只银行股超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行(xíng)指数（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券(quàn)商股(gǔ)也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银(yín)河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超(chāo)过4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期(qī)。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复(fù)苏不强劲情况下(xià)，原来看(kàn)不起的(de)那些低(dī)增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是(shì)其在(zài)估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预期(qī)极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整体(tǐ)回报(bào)率预期下行(xíng)、中特估政策背景下的估(gū)值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来(lái)全市(shì)场(chǎng)42家上市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预(yù)期极度悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波(bō)银(yín)行(xíng)和招商银行，其(qí)余银行均处(chù)于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目(mù)标价估(gū)值最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估值位(wèi)置，当前(qián)板块(kuài)交(jiāo)易热(rè)度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利实体经济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银行(xíng)股(gǔ)相对于其(qí)他主题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财(cái)通证(zhèn再大的胸躺下都是平的，胸明明很大但为什么一躺下就平了g)券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳定(dìng)在30％左(zuǒ)右，稳定分(fēn)红(hóng)符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极(jí)低也(yě)为调仓提供(gōng)了空间(jiān)，公(gōng)募(mù)“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏(piān)股(gǔ)型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财(cái)联社表示(shì)，高股息(xī)策略以(yǐ)其确(què)定的(de)股(gǔ)息收(shōu)入和(hé)较高的安全边(biān)际可(kě)以为投资者提供(gōng)不(bù)错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定(dìng)、估值(zhí)处于历(lì)史低位的(de)银(yín)行板块是高股息策略的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行(xíng)重定价的压(yā)力过去以及(jí)二三季度农(nóng)商行(xíng)小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背(bèi)景下的国内银行(xíng)仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)海(hǎi)外银行还有(yǒu)大量(liàng)的(de)商誉，国内银(yín)行的(de)估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得(dé)这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市场观(guān)点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在(zài)中特估背景下去看金融股的(de)爆(bào)发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板(bǎn)块过去(qù)被当成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不(bù)限(xiàn)于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别(bié)的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的金融股走强来看，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不强，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大(dà)市值的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单(dān)一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分(fēn)港(gǎng)口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一地(dì)以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较为(wèi)极端的交易(yì)结构容(róng)易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行(xíng)情结构(gòu)差异巨(jù)大，建议不(bù)要(yào)单一(yī)映射(shè)分析(xī)。

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