一度被称为“机构投资者风向标”的股票(piào)ETF市(shì)场，迎来重大变局，个人投资者不仅在新发基金中(zhōng)占据主流(liú)，存(cún)量产品也超(chāo)过了机(jī)构投资(zī)者占比。

　　多位(wèi)业内人士对此(cǐ)表示，在基金行业ETF投教工作(zuò)成(chéng)效显(xiǎn)著，ETF交易工(gōng)具优势被投资者逐(zhú)渐认知，以及投资热点(diǎn)轮动加快(kuài)、主题和行(xíng)业ETF跟踪(zōng)效率较高等背(bèi)景下，国内资本市场(chǎng)正在经(jīng)历(lì)股民转(zhuǎn)基民，由“投个股(gǔ)”到(dào)“投ETF”的转变。长期来(lái)看，个(gè)人(rén)在(zài)股票ETF占比抬升(shēng)，有利(lì)于投资者分散风险，提高市场(chǎng)交易活跃度，长(zhǎng)远可(kě)提高(gāo)A股市场稳(wěn)定性。

　　新(xīn)发(fā)权益ETF个人占比(bǐ)84％

　　个人投资(zī)者(zhě)成为“主力军”

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月13日，今(jīn)年新成(chéng)立的37只股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）上市前一周披(pī)露的(de)个人投资者平(píng)均(jūn)占比83.9％，个人(rén)投资者俨(yǎn)然(rán)成为新发权益ETF的主力军(jūn)。

　　而从全市场数据看，2022年(nián)个人投资者比例为50.85％，同比(bǐ)下降3.67个百分点，但仍然在股(gǔ)票ETF市场占比超过了机构资金。

　　针对个人投资者占比(bǐ)的变化，华泰(tài)柏瑞指数投资部总监(jiān)助理(lǐ)、基金经理(lǐ)李沐阳表(biǎo)示，2018年以前(qián)，权益类ETF的(de)规模主要集中在(zài)几大宽基ETF，一般都是(shì)机构投资者做配置去买ETF。2019年以后，行业(yè)ETF如(rú)雨后春(chūn)笋般出现，叠加(jiā)全行(xíng)业指数(shù)相关业(yè)务同仁在ETF投(tóu)教(jiào)工(gōng)作上(shàng)的共同努力(lì)，ETF作为交易工具的优(yōu)势，越来越(yuè)被普通个人投(tóu)资者认知，从而(ér)使个人股票占比的大幅(fú)提升。

　　具(jù)体到今(jīn)年新发ETF个人占比较高(gāo)的现象，国(guó)泰基金也分析，今年以来A股市场持续回暖(nuǎn)，投资者情绪比较积极，新发产品募资环境比较好，也越来越受到个人投(tóu)资者的(de)青睐。此外，ETF投资者大部分由(yóu)股民转(zhuǎn)化而来，这些(xiē)个人投资者(zhě)也认识到(dào)ETF持有(yǒu)一篮子股票，胜率(lǜ)大概率更高(gāo)，相(xiāng)对于(yú)个股来(lái)说(shuō)，也能更好(hǎo)地分(fēn)散风险。

　　基煜研究也补(bǔ)充道(dào)，个人投资者(zhě)“买新不买旧”的理念扎根(gēn)较(jiào)深(shēn)，更(gèng)倾向于交易新上市的ETF，而机(jī)构投资者(zhě)对于(yú)时间成本的把控较严格，在(zài)看准(zhǔn)投资机会后，更倾向于(yú)去申购老产品。

　　近五年个(gè)人占比呈(chéng)攀(pān)升势头

　　个人增持宽(kuān)基ETF，机(jī)构增持行业或主题ETF

　　从近五年(nián)数据看(kàn)，个人在股票ETF占比也呈现明显的震荡攀升势头。

　　在(zài)2018年，个人(rén)在股(gǔ)票(piào)ETF产品中平均(jūn)占比为38％，2019年-2020年个人持有比例平均分别为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的高点，超过了机构(gòu)资金，股(gǔ)票(piào)ETF作为“机(jī)构投资者风向(xiàng)标(biāo)”成(chéng)为过去式。

　　到2022年(nián)，个人占比(bǐ)又回落近(jìn)5％，达到50.85％，但仍然(rán)超(chāo)过了(le)机构占比(bǐ)。

　　分结构来看，在宽基ETF中，个人占比从(cóng)38.26％增至39.76％，同(tóng)比(bǐ)上(shàng)升1.5个百分(fēn)点；而个人(rén)投资(zī)者占比较高的(de)行业(yè)或主题ETF，同期则从60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个百分点。

　　但由(yóu)于国(guó)内ETF整体仍在扩张态(tài)势中(zhōng)，个人投资(zī)者在行业或主题ETF产(chǎn)品中占(zhàn)比下(xià)降，但绝对份额也(yě)是在增长的，这一数据更(gèng)代表了(le)机构投资者对行业或主题ETF的认可(kě)度也在不断抬(tái)升。

　　“我(wǒ)个人认(rèn)为(wèi)是ETF投教(jiào)工作在发挥(huī)作用。”李(lǐ)沐阳(yáng)表示，在下沉调研的过程中，我们发(fā)现大部(bù)分投资者都会将较为低风(fēng)险的宽基(jī)ETF，比如(rú)沪深300ETF等产(chǎn)品作(zuò)为尝(cháng)试。潜移默化中，宽基(jī)ETF扮演了资(zī)产组(zǔ)合配置(zhì)中的一个重要的台(tái)阶。

　　国泰基金也(yě)补(bǔ)充道，由于(yú)近年来(lái)行业轮动加快，而宽(kuān)基ETF可以帮助投资者(zhě)把握(wò)比较均衡的投资机会(huì)，受到资(zī)金(jīn)关注。早在2018年和(hé)2022年，市场(chǎng)震荡下行，投资者的风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有所降低，宽基ETF会比较受欢(huān)迎；而在市场上行时，行(xíng)业和主题异彩纷呈，机(jī)会又多上涨空间又大，风险偏好也随(suí)之上升，所以行业和(hé)主题ETF占比则会提升。

　　基煜研究也(yě)表示，近五(wǔ)年(nián)市场成(chéng)交热情(qíng)的(de)提升带来(lái)了A股(gǔ)市(shì)场的大幅(fú)发展(zhǎn)，个人投资(zī)者入(rù)市(shì)规模激(jī)增，而在经(jīng)历了(le)多(duō)种(zhǒng)行情风格的锤(chuí)炼后，尤其(qí)是操(cāo)作难度(dù)较高的(de)2022年(nián)之(zhī)后，投(tóu)资者们对于(yú)跑(pǎo)赢基(jī)准的难度有了更清(qīng)晰的认知，而ETF能够有(yǒu)效(xiào)的跟上(shàng)基准(zhǔn)的步伐；另一方(fāng)面，近几年投资热点轮动较快(kuài)，新的投资领域带(dài)来(lái)了大量的学(xué)习成本，而(ér)ETF的投(tóu)资(zī)门槛较低(dī)，运(yùn)作透明度(dù)较高，因而(ér)逐步获得个人投资者(zhě)的认可(kě)。

　　具体来看(kàn)，基煜研究分析(xī)，一(yī)是随(suí)着A股市(shì)场愈发(fā)成(chéng)熟、有效性提升，个人投资者对(duì)于β收(shōu)益的(de)认知将越来越(yuè)深入，近几(jǐ)年可以看到更多投资者会基于(yú)大势选择(zé)宽基(jī)投资工(gōng)具；另一方面(miàn)，2019年至2021年，市场的投资主线较为(wèi)清晰，如消(xiāo)费(fèi)、新能源、医药等，因此行业(yè)主(zhǔ)题基金ETF更容易受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　提升交易(yì)活跃度

　　长(zhǎng)远可提高(gāo)A股市场的稳定性

　　随着个人(rén)占比的抬升，股票ETF市场(chǎng)的交投活(huó)跃度也呈现(xiàn)明显的提升。

　　Wind数据显示(shì)，2022年股票ETF市(shì)场总成交(jiāo)额12.67万亿元，同比增(zēng)长43％；年(nián)平(píng)均(jūn)换手率也从7.3％增(zēng)至8.64％，增长18％。

　　多位业内人士表(biǎo)示，长期来看，股票ETF市(shì)场个人占比超(chāo)过机构，有(yǒu)利(lì)于股民(mín)转为基民，为投资者(zhě)分散风险，提升交易(yì)活跃度，长远可(kě)提高(gāo)A股市场的稳定性。

　　国泰(tài)基金表(biǎo)示，ETF的个(gè)人投资者大(dà)都(dōu)由股民转化而(ér)来，个人投(tóu)资者发现(xiàn)ETF快捷、透明、成本低廉(lián)且相比个股可(kě)以更好地平滑风(fēng)险，也能够(gòu)获得交易的参(cān)与感，于是更多选择(zé)通(tōng)过ETF来参与市场。相比(bǐ)个股来说，ETF的风险更分散(sàn)波动也更小，因(yīn)此个人投资者选择ETF而非股票，长远(yuǎn)来(lái)看可(kě)提高A股市(shì)场的稳定性。

　　“个人投资者在ETF一什么颗粒填量词二年级，一什么颗粒填量词？投资上可能交易(yì)频率更高(gāo)，也更容易(yì)受到市场(chǎng)消息的影响，这对于我们基金管理人的持续(xù)运营(yíng)和(hé)投资者陪伴都提(tí)出了更高(gāo)的要(yào)求。”国泰基金相关人(rén)士(shì)称。

　　“更高的(de)个人(rén)占比(bǐ)可能会(huì)带来更活跃的交易，并带来更有吸引力的市场(chǎng)。”李沐阳也称(chēng)。

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